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股市系统存在这样一个内在矛盾：公司过去的记录和未来的前景越好，其股价与账面价值之间的联系越小。
因为超过公司实际价值的溢价部分，会极大的受到股市的情绪和容量变化的影响，最终面临这样一个悖论：公司做得越成功，其股价的波动性越大。
根据上面的道理我们稍稍扩展一下，扩展到其他领域：
①越是光鲜的公司，价格和价值拉扯的程度越大，受到投资者的追捧，那么气球相应也会越吹越大。
②越是得到一致称赞的人，他的名气和实际状况也会出离得越厉害，所谓“名不副实”通常是近距离观察过的人得出的结论，因为近距离观察后才会看到实际的价值，外围的吃瓜群众总是被烟雾所迷惑。
③我越来越明白马云多年前在阿里巴巴达到名气顶峰的时候说过，这是最危险的时刻，也是最应该变革的时刻。因为这个时刻是公司本身和名气极不匹配的时候，也是由盛转衰的时刻，同样这也是变革阻力最小的时刻，后来的事情大致也印证了阿里的变革历程，虽然出现了很大的阵痛，但是也安然转型。
④我以前总觉得批评家为啥这么讨厌，总是和我们唱反调，这个时候我明白了，正是由于这么一个人群的存在，才会导致一本书、一部电影、一副艺术品的价值不至于偏离实际太远。
⑤其实，通过历史也能够看得出来，历史上被一致叫好的东西结局总是消亡，我是学理工出生的，当年网络中ATM技术出现的时候，大家都唤醒鼓舞，觉得这才是网络的未来，最后被TCP这个出身不太好的协议所代替，终成一代霸主。
⑥一些所谓的明星CEO，被另外的公司请过去后执掌公司后大都会名气渐失，回归了实际价值后就没有这么大的泡沫了。
⑦对于明星股或者题材股有一个悖论，他的名气是极大的建立在投资者强烈的预期上面，一旦这种预期受到风吹草动的影响，极易容易从吹捧变成踩踏，昨天还是一家明星公司，今天就变成过街老鼠人人喊打，这样的公司还少了吗？为避免挨打，我就不列举这些公司了。
但是话说回来，不是价格低的公司就是好的投资标的，有的时候你计算后发现A公司的价值比市值高这么多，那赶紧学习格雷厄姆教的那样买进。回过头反思一下，是否计算错误，计算没有错误，那么仔细考虑一下这句话：公司的价格基本上反映了公司过去和当前的状况以及未来的预期，偶尔会出现非理性的波动。 那么你要认真辨别A公司的价格变得如此之低是因为市场出现非理性波动导致的，还是公众发现了重大问题而你没有发现，如果是后者，那么你是被割韭菜的人，如果是前者，你就是聪明的投资者。真正辨别清楚了这个问题，你就成为了一个真正的小众逆向投资者了。
《聪明的投资者》还专门举了一个例子加以说明，在第八章。讲述的是A&P公司，从股价最高为494美元，三年降到104美元，一年后再降到36美元，这个时候居然跌破其净运营资产了，按道理来说这样的情况确实出现了价值投资者所期望的低价格状态了，但是不要忙着投资，先分析一下，为什么市场的共识是这样？你要违背市场的共识去投资是聪明还是傻瓜？那么进入正题，变成聪明的投资者只需要三步：
①首先看看自己的计算是否正确？如果正确请转入第二步
②逻辑分析为什么市场的共识是这样？我就直接摘抄格雷厄姆的分析结论，一是因为连锁店面临特殊税收的威胁；其次是利润确实较前一年下降了；最后是由于整个市场处于萧条。
③评估。这一步是决定着你是聪明还是愚蠢的关键点，你要仔细评估你分析出来的没条理由是因为确实如此还是被市场夸大了？比如税收威胁确有其事吗还是不明真相群众的恐惧？利润下降是因为公司竞争优势减弱了还是因为偶然的原因？等等
最后，格雷厄姆得出的结论是市场夸大了影响，从而一年以后，A&P股价从36美元一举飙升到117美元，后来更是飙升到705美元（经过折算）。
我觉得我写了这么多篇解读文章了，个人觉得这一篇是最有用的，希望大家能够谨记这三个步骤做独立的股票分析师，都能做一个聪明的投资者【原创不已，请多多点赞】
