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[导言]

机构投资者应该是“麦田的守望者”，投资需要像农夫一样脚踏实地的耕耘，把自己放在一个安全的位置上，才能基业长青。

尽管股灾过去不久，作者认为，“现在中国的经济条件反而比2014年中的时候更具备牛市的基础”。一起来看看，他是如何理解的。

2015-2016年的股灾刚过去没多久，股民们还然惊魂未定，现在讨论2017年将迎来牛市，绝对是一件冒风险的事情。

市场人士大多数没什么底气，大家都认为2017年充其量是一个小范围震荡的市场。但“雨天卖伞睛天卖鞋”的事情都是股评家们干的，真正的理性投资者应当时刻保有独立判断的状态。

所以，当市场还处在悲观情绪的时候，不如让我们这些实干派,来聊一下股市的晴天究竟什么时候会到来。

上一波牛市是不完整的，而且经历的时间非常短，这在世界的股市历史中也几乎从未发生过。究其原因是中国从未有过站在杠杆上的牛市，基础不牢靠，投资者就像都踩着竹高跷爬到了高处，最后被人用刀砍断了竹竿，下跌时发生了惨烈的踩踏事故，死伤无数。

可以这么说，如果有行情，2017年不是一场新的牛市，而是14-15年行情的延续。笔者认为，现在中国的经济条件反而比2014年中的时候更具备牛市的基础了。

主要原因有以下几个：

1丨资金流动性充裕：根据2017年1月金融统计数据报告，广义货币（M2）余额高达157.59万亿元，同比增长11.3%；另外，由于房地产市场调控、大部分实体经济市场较冷淡，现在场外有大量的资金在寻找出路。

2丨养老金入市：现可运营养老资金超过2万亿元，已有3600多亿元的基本养老金开始委托进行运营，突破了原来社保基金只能存国有银行和买国债的限制。虽然实际操作中不会很快达到这一上限，但仍有相当大的激发多头信心的作用。

特别是随着养老金改革的加速，五年后养老金市场规模（包括基本养老金、社保基金、企业年金和职业年金）有望达到10万亿元。就如同80年代美国的401K计划，直接改变了美国股市这20多年的进程，所以市场更期待的是细水长流的资金来源。

3丨多头大于空头：从公开媒体公布的数据来看，中国有1.2亿散户，仍有交易的只剩下约1200万。可能跟大家意见相反的是，我们认为这这1200万散户基本属于空头,而在场外的人反而大多数是潜在的多头;当多头远大于空头的时候，资金来源充足，股票市场就非常有机会了。

反之，当全民都在活跃地炒股的时候，说明场外的人已经很少了，意味着资金来源逐渐枯竭，这个时候就变得十分危险了，比如15年的全民炒股，再加上高杠杆，使的整个市场犹如沙堆上的堡垒摇摇欲坠。

4丨为了去杠杆、降风险，央行决定在2017年一季度正式将银行委外投资纳入广义信贷范围。在2016年，银行委外绝大部分配置在收益稳健、风险较低的债市，但在2017年大中型银行的委外结构或将有所调整，权益类投资占比将提升。这笔庞大的资金需要提高收益，有迫切的需求进入二级市场。

5丨保险资金：在过去2年，保险行业得到飞速的发展，保费剧增。保险资金允许30%投资在二级证券市场，但根据统计，现在大概只有10%的投入，其余的资金也有强大的需求要寻找出路。

6丨MSCI新兴市场指数：MSCI将在2017年6月第四次决定是否要将A股纳入其新兴市场指数，其可能性非常高。如果中国A股成功纳入MSCI基准指数，资金流入主要来自于被动管理型基金，估计第一笔规模在1370亿人民币左右。

笔者认为，无论事件成与否，6月份前的中国股市都会有所期待。另外，深港通和沪港通取消了总额度限制，QFII(合格境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外机构投资者)额度不断放开，为大资金的境外投资机构进入中国资本市场提供了便利。

7丨最后再从历史发展的经验来说，在一个国家从发展中国家向一个发达国家的过度期间，股票必定有一个爆发的过程，例如之前的日本 亚洲四小龙 现在的越南、印度等，反观中国一直以来大部分时间都在一个点位比较低的状态下发展，不排除在未来会有一个爆发的机会。

当然，现在也存在着许多不稳定因素，比如中美关系的不确定性；中国股票市场的大部分个股，特别是小票依然市盈率偏高、风险较突出；还有，要提防部分上市公司重要股东减持套现导致的股票出现断崖式下跌，等等...但最主要的因素还是大部分的投资者心态还不太穏定，最大的恐惧往往在于恐惧本身。

再次重申一下，15年的牛市太短暂，如果17年有行情的话，可以视为是15年那一波行情断层的延续。中国在这个中位数的市盈率非常高的情况下，极有可能出现像美国“漂亮50”的行情。

回顾美国当年的漂亮50，随着题材股和投机股泡沫的破灭，价值投资理念愈来愈受到人们的关注；其次，专业的机构投资者将逐渐成为主导市场的重要力量，他们需要一种可以实现长期稳定收益的投资理念。前面提到的养老资金、保险资金，msci的资金和银行委外资金，这一大笔资金他们的需求都指向了有稳定现金分红比较高、市盈率比较低的一二线蓝筹及部分估值已较为合理的中小创。

无可奈何花落去，似曾相识燕归来。此刻，我们站在2017的春季，拭目以待，看看股市春天是否会如期到来？