大势研判
市场如期反弹，趋势有所回暖，短期来看，可适度乐观，但中期而言，风险尚未出清，仓位不必过高，根据指标变化，灵活调整节奏。市场缩量反弹，仍可持股待涨
市场回顾
昨日两市小幅高开，盘中一扫阴霾，持续高举高打，彰显强势特征，个股全线普涨，多方大获全胜，乐观情绪发酵，提振市场预期。沪指高开高走，时隔多日后，重返10日线，收复2800大关，多空力量转换，确认反弹开启，建议持股待涨。板块方面，行业全部翻红，均涨幅超过1%，电器仪表、矿物制品、化纤等领涨，有效激活人气，空头顺势撤出，成交略有萎缩，不过，反弹趋势已成。五月底以来，量化决策指标，首次发出买点，从另外的角度揭示反弹有效。短期来看，可适度乐观，在交易窗口内，暂时搁置风险，考虑积极做多。但中期来看，风险尚未出清，没有牛市基础，仓位不必过高，根据指标变化，灵活调整节奏。
市场研判
继四大报发文，声援股市后，上交所深夜喊话，出面力挺A股，纵观舆论导向，各方不约而同，唱多权益市场，梳理观点发现，都把前期下跌，归结情绪因素，换句话说，市场行为过激，扭曲交易价格，理应被矫正。至于看多理由，全部提到估值，都认为合理偏低，下行空间不大。对于这种解释，看似比较合理，但仔细考虑，就经不起推敲，单看平均估值，沪指PE12.3倍，确实低于美股，及印度等新兴市场。不过，这种估值的高低，由权重股决定，无法反应全貌。所以，根据平均估值，论证点位高低，注定有失偏颇。反过来讲，在相同的点位，用不同估值法，答案完全不同，例如，中位数估值，目前在26倍，比过往熊市底部，仍然高出23%，实际并未低估，因此，用传统分析框架，无法解释市场时，就应及时反思，并且试图改进，绝非生搬硬套，否则，将非常危险。
在连续下跌后，终于迎来反弹，说到反弹动机，其实并不意外，受利好消息刺激，叠加技术共振，反弹水到渠成，无需过分夸大。消息面上，中美互加关税，事态并未恶化，靴子平稳落地，被看做利空出尽，为反弹埋下伏笔。另外，允许老外买A股，当然有限制条件，再说即便开放，也不见得就会买，毕竟渠道有很多，包括DFII、陆股通等，但这种开放姿态，不管带来多少增量，至少能强化信心，助推修复反弹。其次，上周我们提到，在资金跨季后，货币市场利率，都已全面回落，并降至一年低位，流动性的宽裕，为反弹奠定基础，最后看技术面，沪指周线七连阴，情绪降至冰点，这在股灾期间，也都未曾出现，相同的情形，发生在11年，周线七连阴后，但很快见底；再往前是08年，在七连阴后，多少都有反弹，因此，我们认为，反弹窗口期内，存在交易机会，建议尝试自救。
后市策略
市场如期反弹，趋势有所回暖，多方显著占优，然而单纯价格超调，并非看多理由，在喘息之余，也要保持清醒，向确定性要收益。短期操作策略，调至中性乐观。
文/老刘股道
