对于投资人来说，看见风口已不是最佳的下注时期，过去的一年，人工智能爆发，大数据热潮不断。如何看待风口上的大数据投资？怎样保持投资人的独立判断？在数据圈浸润十年的汤旭东先生，对此有透彻清晰的认识，下面是他的分享。
作者|Cris闫 校对|Jeanette管 编辑|Noah陈
1、十年，商业逻辑在变化
我1998年开始进入投资领域，当时投了国内第一家锂电池企业星恒电源，后来被联想集团高价并购。我们是最早的那批投资人，完全走在科技创新的前沿去投项目。进入大数据行业，是2008年，虽然当时的项目具有偶然性，但从那之后，我开始关注到大数据领域的巨大商机。回看这十年，从辅助决策渐渐成为主导决策，大数据的价值在发生变化。
首先，数据源从B端变为C端。2008年做大数据，多是从客户定位上做企业内部数据服务，包括数据的加工、分析、整理和再利用，不像现在移动互联网这么发达，可以获取海量消费者数据，那个时候，中国的很多数据都在政府手里，或者被大的集团掌握着。
其次，商业模式在变迁。最初做大数据，是一个项目接一个项目去做，每一个公司有不同的项目，基于数据，做什么样的模块，是从客户角度做个性化定制。一个项目几百万的单子，你可能就帮他开发数据仓库，然后再开发一些基于数据仓库支持上的应用版块。
从2012年以后，随着智能手机的普及，移动互联网上的数据量出现爆炸式增长，由此带来了整个大数据行业的新一轮升级。大量来自于C端的数据，及一部分的B端数据都可以被爬虫爬到，行业开始出现围绕各个垂直领域的大数据应用公司。
跟着这波浪潮，我们投出了几个大数据、人工智能领域的经典案例。例如，投了国内最大的娱乐数据公司「艾漫数据」，它的数据清洗能力很强，已经挂牌新三板，估值近十亿人民币，主要做企业情报大数据，服务于银行及中石油、中石化这些央企；国内最大的电商在线智能营销、智能客服大数据公司「小能科技」，通过电商的线上直营销、智能客服、实时统计分析来进行电商大数据的深度挖掘，做精准营销，回报超过100倍；在人工智能领域，投了国内最大的AR人工智能眼镜公司「枭龙科技」，连续获得两家上市公司的再投资，回报数十倍。
最后，3.0时代，数据在超越人。从去年开始，大数据开始和人工智能挂钩。人工智能经过升级后开始基于实景网络的架构做大数据的处理加工，仿人脑的思维习惯。这个阶段，大数据的逻辑思维能力更强，更智能。大数据成为原料，人工智能是基于它的加工方法和模型，进而能够逐渐向人脑思维靠拢，模仿人脑在各个垂直行业的应用，甚至是情绪管理。以前，大数据的变现比较困难，很多人觉得数据服务是一个辅助功能，而不是主导决策的，如今慢慢发现它的某方面价值正在超过人类。
2、2.0到3.0的投资逻辑
不管人工智能还是大数据，我们选择项目时：
首先，看数据获取能力，也就是数据源。是不是能获取到垂直领域充分的数据，除了爬到的已经标配的互联网公开数据，是否还有一些独家数据，未来这块价值会攀升的很快。所以，早期拥有大量数据资产的公司，未来的估值还会大幅提升，现在被低估了。
其次，要找到应用场景。需要考虑清楚几个问题，人工智能到底是服务B端还是C端？服务大B还是小B？到底能给用户创造什么样的价值？
最后，有数据源及好的应用场景后，还要能做出好产品。这个产品考验的是数据的建模能力、处理能力。建模需要对行业有深度理解，相当于把在行业里做了很多年的人的思维模型，通过计算机的语言表达出来。比如，将巴菲特的整个投资逻辑建模，需要创业公司既有经验丰富的团队，还要有建模方面的人才，同时也有最终能把产品成功推广的人。因此，大数据公司创业的门槛会越来越高，光有技术远远不够。
这两年，大数据行业的泡沫很厉害，很多企业貌似都做大数据，但是以上几个方面的能力都很一般。一个垂直行业跑出两三家特别牛的大数据公司，基本就品牌化了，集中在这个风口的创业公司会大批倒闭。比如，炒股票的智能投顾，国内的创业团队大概有几百家，大多数最后都要倒闭。
3、投资就是投人
这么多年，我的投资逻辑一直没有变，即围绕人。
举个例子，我们投资的「彩球世纪」是做彩票大数据里最强的企业，2017年收入将超三亿，即将登陆创业板，它成功的关键在于有两个极强的团队。一波是网易彩票频道的创始团队，曾将网易彩票从0卖到8个亿；另一波团队来自清华研究院，有很强的数据建模能力，他们将掌握的100亿条数据建了200多条模型，每一条就是一个策略。去年欧洲杯，彩球科技的比赛预测准确率达到了85%，这需要拼硬功夫。
我们很早就开始投游戏，页游、端游、手游、VR游戏，从这里面赚了不少钱。游戏的商业模式很清晰，它是刚需，目前仍在以每年30%的速度增长，做的好基本就跟印钞票一样。回到最初的逻辑，还是要投人。
我们投资的游戏项目，基本都是在游戏圈做了15年以上的团队。他们知道哪些游戏基本玩烂了，哪些游戏是大家没玩过的。其次，他们跟电影圈的人很熟，在推广游戏时分销渠道的人脉多，游戏开发出来就会有人帮他发，就像电影一样，电影拍得再烂也有人买账。再者，游戏没有地域性，基本是个全球性产品，只要做出特色，哪怕满足非洲一个小国家的需求也可以赚大钱。所以，我们会去投确实有核心创意能力的一帮人。
市场已经摆在那，是刚需，嗷嗷待哺。经验丰富的团队变成一种稀缺资源，因为这个领域特别需要圈子和人脉，体育有体育圈，游戏有游戏圈，圈子说大不大，说小不小，但是能赚到钱的就那一小撮，必须想办法接近这批人。人的因素在传统科技行业占到60%，但到娱乐里面可能占到80%。
从美国的娱乐业来看，中国娱乐业至少还有30年的高速发展期。尤其是体制内的人才被解放出来，包括体育人才、演员，政策的每一次释放都会有巨大的市场爆发。马拉松很典型，一但下放了民间举办权，马上就出现了全民马拉松的场面，这个就是中国特色的投资机会，中国这个半管制的市场中，一个政策出来就诞生一次机会。
文娱中，我们投体育比较多，对体育的研究也比较深，有自己的选择标准。首先，看品类，一定是不受场馆限制，受众量比较大的。受众量有两层意思，一种是观众比较多，像《昆仑决》这种拳击类，虽然大家不会打，但是愿意看，这种可以投。还有一种是参与度特别高，比如篮球，中国有三亿多篮球爱好者，比足球要多得多，不管做篮球真人秀，还是篮球赛事，或者篮球经纪人业务，这个品类的市场空间巨大。其次，看变现。像体育培训、体育游学，包括体育真人秀，都是来钱比较快的商业模式，是投资优选。还有一块，最重的体育赛事模式，虽然培育周期长，需要做出观众量后才能拉到广告，甚至像中超这样级别的赛事都是不赚钱的，也都是在培育，但是增速惊人。
体育这个新版块有多高的增速呢？在中国经济下滑的情况下，它的平均增速是百分之四十几，这在GDP才七个点的情况下没有任何一个其他行业可媲美，年增长几乎和游戏差不多。我觉得这块至少有十年的高速发展期，只要投对方向，投对团队，会有很高的溢价。
4、精彩问答
投资人说：2015年您也看O2O，为什么2017年不看了？
汤旭东：2015年，我们投的O2O并不多，但现在都依然健在。原因在于这些公司把精力放在产品迭代及提升用户体验上，并没有把大量的钱用在培养线上用户习惯上。 O2O行业本身还是存在的，没有问题，只不过它的模式发生了一些变化。如今O2O线下这块服务比较重了，跟原来O2O线上推广的模式有很大差别，从2017年所有互联网巨头开始重视线下开始，其实已经是升级版。而线下的问题是进入到一个重资产领域，所以没有作为重点投资方向。 我们主要投能够快速增长的领域，因为基金的周期就是5-7年，这种重的线下运营模式增速缓慢，而且巨头已经把线上的流量都垄断了，创业机会都不存在的情况下，你去投它，风险很高。 大数据人工智能，体育文娱，这两个方向是我们比较看好的，大数据B端多一点，文体娱乐C端多一点，都有爆发性。中国的精神消费被忽略，目前产业正在弥补这块短板，未来会出现至少十年娱乐业的大爆发，游戏、电影、体育、电竞，里面一个二流创业机构都可能顺着增势做成大企业。
投资人说：2017年还在看哪些方向？
汤旭东：从今年开始整个早期投资会转向硬科技，现在人工智能已经进入泡沫状态，要提前布局一些被低估的领域。硬科技是中国经济转型中的一个重要支撑，未来靠模式创新是不可持续的，而且门槛太低。硬科技有一定的壁垒，其他竞争者很难随意模仿，这块我们投海归比较多。但所谓硬科技都不是那些高高在上的，一定要落地，所以，我们投资的临界点，也会选在硬科技跟某个传统产业相结合变现的时候。
