文 / 牛犇
读财札记·主理人
原创投资专栏 第223篇
1分钟了解指数系列第二篇——银行
一 .
最近对岸的老特折腾来折腾去,最终吃亏的还是咱们股市的股民和基民们。
这种不按常理出牌的疯狂套路,真的是没办法及时应对,ZZ疯狂前,资本市场直接吓尿。
希望接下来能正正经经来一波,不然到年底了,小散、机构、大户今年都不好过。
不过,经过这么一折腾,现在A股的整体估值都在下杀,挤出泡沫,低估的资产会越来越多。
今天咱们讲讲银行这个行业。
二 .
说起银行,储蓄、贷款与我们息息相关,所以,有人的地方,基本都要用到银行。
因为,很多宽基中都含有金融地产股,银行又是大头,比如上证50、沪深300等指数。
所以,一些大盘指数受到银行的走势影响还是非常的大的。
上次咱们说的传媒,银行与它一样,都存在周期性,但传媒的周期全看内容,影片质量、票房收入高,周期就回来了。
而银行、证券这类周期又不太一样。
比如,银行的周期与整个市场的经济环境关联度非常高,这与银行起到的作用有关。
银行的收入主要来自存贷款利息差、中间业务、同行拆借、代理业务、汇票等。
但它的大头利润来源主要来自存贷款利息差。
举个栗子。
咱们现在存到银行的资金,目前活期利率0.35%,3年定存利率也仅2.75%,大额存单可以给到4%。
把钱放到银行,每年银行都要给储户利息,所以银行不可能白白将钱就放在那,也不可能每年固定就平本付利息。
那么,比如个人住房商贷、企业贷款等,这中间的息差过往基本在2%~3%左右,目前去杠杆,可能更高。
而目前国内银行业的利润主要依赖息差,这样的风险很可见,毕竟银行单一的收入来源,与整个宏观大环境有关,当经济下行周期时,就非常有影响了。
所以,银行的利润分两方面:利息收入和其他非利息收入。
三 .
我们都知道,最近P2P暴雷潮,经济去杠杆,很大一部分企业还不起钱有关。
其实,同样银行也会存在这类情况。
由于银行的征信体系完善,能在行业内进行信用评级、黑名单管理,所以能有效控制借贷风险,这也是P2P行业要完善的方向。
从这里也能看出,银行的资金对市场的调动作用是很重要的。
毕竟银行是国家调节经济的工具,流动性是银行必须要面对的。
既然银行在社会中作用这么明显,而其作为中间人的作用,可想而知不会消失。
这也是银行能保持持续稳定盈利的原因。
转回基金市场。
目前银行行业的基金,主要投资跟踪的是中证银行。
一个数据:
从2004年1000点计起,截至8月3日中证银行指数报收5646.72点,同时期的沪深300才3315点,整体是跑赢的。
同样从今年2月份开始,6个月下跌了-26%,连续下跌调整,现在中证银行的PB一直在1倍以下,它的ROE也维持在13%~15%,整体回报挺不错。
而其股息率达到4%,除了部分红利指数能达到,其他行业都被远远抛下。
中证银行指数目前PB分位点11.95%,处于历史相对低位区间了。
讲到这里,跟踪中证银行相关的基金,每天看估值表的朋友应该都知道。
一只是场内的银行ETF基金,一只是场外的银行基金。
场外基金是从规模、成立时间纳入进去的,可能在管理费上没有太多优惠。
而从基金费率的角度来看,有一只费率比较低的场外银行基金——即天弘中证银行指数A。
对比下:
费率明显比其他要低一半,管理费每年才0.5%。
其实,不考虑规模,投资银行指数,长期来看费率真的是一大损耗,这方面的优势也挺明显的。
如果有条件,场内投资的费率也不高。
目前的建议是:如果想投银行,又不想承担个股的风险,可以投资银行指数基金。
如果是想投银行基金,除了单一的行业指数选择外,还可以投资上证50、50ah、沪深300等大盘基金。
四 .
说明:
1. 绿色低估(可定投);黄色临界(激进风格可投,稳健风格建议再等);红色高估(分仓卖出);其他为正常估值。
2. 指数估值维度:PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。
3. 估值高低:
第一种:分位点和ROE,当分位点<50%,ROE>10%,低估。
第二种:盈利收益率和ROE,当盈利收益率>10%,ROE>10%,低估。
4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。
五 .
基金:
主投指数基金,寻找穿越牛熊的主动基金;
寻求高安全边际基金,低估分仓买入,高估逐渐退出;
动态平衡策略和资金网格化管理;
基金组合配置,对冲品种风险;
中长期投资,忽视短期波动。
网贷:筛选稳健优质的投资平台和行业最新资讯;
保险:最实用的家庭保险配置;
债券:中低风险策略下的投资品种。