历经了四篇关于全球最大不良资产投资管理公司橡树资本创始人霍华德《投资最重要的事》的陪读，终于来到了本系列最后一篇：周期。

霍华德被誉为：

一生数次看准经济周期的价值投资者。

在他的从业生涯中，他曾经成功预测了并成功地从以下危机中获利：1990年至1991年（股市大跌），以及2001年至2002年（互联网泡沫），2008年（金融危机）。。。（因为他从90s起每年都会给投资者撰写备忘录，因此这几次是有据可查的）

霍华德对于周期的理解太深入，以至于多年之后，他专门就周期写了一部专著。 （英文名：《Mastering the Market Cycle：Getting the Oddson Your Side》把握市场周期：让机会站在你这边）

他在书中讲到：

周期围绕中心点波动起伏，一个完整的周期往往经历了复苏（a）→上涨（b）→筑顶（c）→反转（d）→下跌（e）→筑底（f）→再次复苏（g）→再次上涨（h）。

在周期性波动时，大部分时间不是高于均值，就是低于均值，最终在走到极端后，又会反转向均值的方向回归。这一过程也被称为“均值回归” （Mean-reverting）。

以股市为例，当一个市场进入大牛市环境的情绪特点：贪婪、乐观、极度兴奋、自信、信任、胆大、风险忍受、进攻性，就会逐步进入筑顶（c) 阶段。

随后，少数人感觉到了市场估值过高，风险太大，会慢慢撤离，逐渐大家开始觉察到基本面变得糟糕，撤离市场，引发筑底（f）。

周期呈钟摆式运动，如果能有足够的知识储备，预判周期，就会从中大大获益。

如何应对周期？

应对周期，子弹库里应该包括三部分：

有识、有胆、有备。

第一步，有识——你要有足够的知识储备。大量地学习，大量地阅读。

不仅要读与投资相关的书，更要读投资以外的书。

建立自己的底层知识框架。打好常识基础。

这能帮助你了解市场到周期的什么位置了。看清现在，才能把握未来。

要培养你的分析技能，包括财务、金融、经济分析技能，这些基本分析技能都是必需的，但是掌握了这些基本分析技能，并远远不够。

第二步，有胆——在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，

要认识到投资市场也形成了类似钟摆一样的摆动：

· 从兴奋到沮丧；

· 从为利好事件欢呼庆祝到为利空事件忧虑不安；

· 从价格过高到价格过低；

· 从贪婪到恐惧；

· 从乐观到悲观；

· 从风险容忍到风险规避；

· 从信任到怀疑；

· 从相信未来的价值，到坚持现在要有实实在在的价值；

· 从急于购买到恐慌卖出。

当大家都在看望一个方向的时候，往往就是该反向操作的时候了。

但是这会让人觉得不安全。所以投资成功者，往往只是少数人。

第三步，有备。既要防范和纠正自己的错误。也要防范市场之外的意外事件，

比如风暴、洪水、地震、海啸、日本核泄露、英国脱欧、中美贸易战。

在市场周期即将上升的时候，可以更aggressive（进取性），尽量多地买一些东西：

进取性——增加风险：拿更多的资金冒险；拿低质量的资产；投资更依赖于有利的宏观结果；以及/或使用财务杠杆或高贝塔(市场敏感)资产和策略。

在市场周期即将下滑的时候，可以更defensive（防御性），少投资一些东西：

防御性——降低风险：减少资本投资，持有现金；强调安全资产；即使经济没有繁荣，防御性的资产表现也不错；或者避开杠杆和贝塔系数。

中国已故的名分析师周金涛当年有一句名言叫“人生发财靠康波”，意思是，每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。

希望大家都能抓住周期给你的机会。

本文是陪读《投资最重要的事》第五篇也是最后篇。

前面四篇可查看同名系列。