可转债学习资料：

可转债=债券+期权，投资收益下有兜底，上不封顶。

1、为什么可转债100%能保底？

因为这是合同规定的。A股市场上可转债的历史记录，保本的概率是100%，那么未来这个记录会不会被打破？结论是概率仍然很小。这里的逻辑是:能发行转债的上市公司的质地，通常不是最好的（最好的没必要发行转债)，也不是最差的（最差的没有资格发行），因此上市公司破产的概率非常小，赖债的成本过高。

2、为什么说可转债牛市不封顶？

在牛市中，可转债充分体现了一张和正股绑定的期权所应该有的素质和效率。

可转债往往规定了一个强制赎回的阀点：转股价的130%。如果长时间，比如30天内有15天，或者连续20天，可转债的正股价格达到了约定转股价的130%以上，就要强制赎回，往往以103元买回（鼓励债主变股东）。

历史上，价格超过200元的可转债比皆是，在250元以上的，占到一半。

3、为什么说可转债熊市也能赚到钱？

杀手锏名称：下调转股价。上市公司为促进债主变股东，一方面分红下调转股价，另一方面会主动下调转股价。

研究历年以来的中国股市数据，你会发现中国股市的牛熊很有规律，一般来说是四年，最长五年，就有一波牛市。这个不能说明所有问题，但是确实能说明一些问题。

因此可转债的投资，比较契合唐山懒人炒股，钝刀割肉，五年翻番的思路。

4、为什么说阿土哥说可转债是A股市场的BUG之一？

阿土哥：越来越觉得，转债和A类，是散户的致胜法宝，长期胜出市场的神器，说不好听一点，是中国股市这个赌场的一个BUG，因为这两个品种，都包含着保底收益和免费期权，说来比较深奥，简而言之我的策略，就是底部用转债抄，高位用A类锁，长期一定是胜出者。

阿土哥：我觉得可转债是最完美的投资品种，我曾经下定决心一辈子只投可转债，因为可转债的规则设计，决定了他的赔率对投资者是非常有利的。假如正股涨，理论上可转债少涨一些（差额就是溢价率），而跌，他有底，也就是说，涨同涨，跌少跌。第二，转债相对正股除了享受股息，还另加了一份债息，第三，转债还有下调转股价的机会，相对于正股来说熊市少跌，牛来同涨。第四，转债可以上杠杆，以正回购4%的成本损失，赌正股的无限涨幅，总结起来，就是涨多涨，跌少跌，这样赔率的赌局你不参加，我看买可转债正股的人，可以说得上是在犯罪啊。

点评：核心是转债下有兜底，上不封顶。投资者通常会轻视保底的重要意义，但对于套利而言，下有保底无论如何强调也不过分。实际上投资者买A股，也隐含了A股所谓“壳”的保底价值的，以前有人评估A股一个壳值30亿，当然现在壳值多少钱不清楚，应该是动态变化的。从这个角度考察，那些买ST股票的投机者，实质就是“壳”的套利者，一点也不能小看他们的思维。转债的所谓保底是由合同约定的，如果壳将不存，皮之焉附？因此转债投资者也应考虑公司破产的因素，虽然概率极小。

５、可转债四要素（参见《可转债投资魔法书》）：

①、转股价:转债定盘星；

②、向下修正转股价条款----可转债的起重机；

③、强制赎回条款：可转债的玻璃天花板；

④、回售条款：可转债的保护伞：有了保护伞，“狼吃羊”的惨剧更有可能变成“喜羊羊和灰太狼”，起码小羊更安全了！

★向下修正转股条款只是义务，不是权利，上市公司可以耍流氓，就是不下调转股价，能奈我何？硬是不向下修正转股价，好象在民生转债上出现过？

★回售条款规定的是硬性的权利！生益转债没有相关回售条款，当形势不利时对投资者是非常不利的。当然，如果形势有利，皆大欢喜的概率高，问题是谁能保证形势一定有利呢？投资者不得不慎，应该仔细阅读《可转换公司债券募集说明书》相关条款。

6、可转债的投资策略

《可转债投资魔法书》作者总结的三线买入法，可以参考：

按照安全程度，我们划三条线，分别摆上到期价值、回售价、面值。

进入了第一条安全线（到期价值），就少买点，保本了嘛！

进入了第二条安全线（当期回售价），就再买点，更安全了嘛！

进入了第三条安全线（面值100元），就多多买，更更安全了嘛！

目前A股再融资由于停了增发的渠道，转债融资成为主流渠道。为了发行可转债，甚至推出了信用申购的措施，力度不可谓不小。但由于大量可转债排队发行，并且有大象也发行可转债（各银行嗷嗷待哺），中短期供求关系失衡，转债破发已经是大概率的事了，预计有些质地较差的转债破90也近在眼前。破90的转债，可以说是打开了逆向投资的窗口，我们可以分批慢慢买可转债了！记忆中历史上最差的中海转债曾跌破80元，破90或破80的转债，可以看成大的机会，以目前的形势来看，是有机会等到这样的机会的。

可转债内含的期权定价过于复杂，可以不必过于关注，因为关注如此复杂的期权定价模型，不如多关注一下正股的基本面。至于可转债轮动，可转债正股和转债套利，可以半年以后再考虑。

7、可转债基金

富国可转债、兴全可转债、长信可转债A、博时转债C、民生加银转债优先、华安可转债A、天治可转债增强C、银华中证转债、招商可转债。。。

可以关注知名可转债基金经理的持股，认真学习。以前兴全的杨云非常厉害，据说奔私了。

8、网络大咖：安道全、阿土哥A、紫薇侍郎、王印国。。。

9、常见可转债基金资料网址：基金公司官网、雪球、集思录、鼎财网。。。