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最近读了雪球大V闲坐的《慢慢变富》，虽然很多内容之前都明白，但结合A股市场再次重温这些理论，依然受益匪浅。
一般我们讲投资分为价值和成长两种风格，其实成长在某种程度来讲也属于价值的一部分。坦白说，这本书的理论没有什么新奇，都是巴菲特格雷厄姆的那一套东西。老生常谈，不过价值投资也就那些东西，难的不是这些理论，而是如何真正的来实践并落地。
正如作者开头说的——股市投资的秘密就4个字：选对，拿住。深以为然。
一、选对
1. 巴菲特眼中的好企业
选对也就是选好企业。巴菲特眼中好企业的标准是：
（1）具有较强的护城河
（2）高于平均值的净资产收益率
（3）企业提升收益只需要相对较小的资金投入
（4）释放现金流的能力（未来自由现金流越多越好）
（5）诚实、能干的管理层
作者根据巴菲特的标准，结合中国股市、中国企业的实际情况，提炼出了选股投资的“道”和“术”，也就是书中说的“5性”标准和“九把快刀”。
2. 选股的“5性”标准
（1）长寿性，也就是具有显著经济特征，具有经营特许权，行业不会频繁变化
（2）稳定性，比如消费、医疗健康这种弱周期性行业
（3）盈利性，避开重资产公司，寻找轻资产、较小资本开支和消费垄断特点，并具有品牌优势等巨大无形资产的公司。可以用ROE来衡量
（4）成长性，必须是建立在长寿性、稳定性、营利性基础上的成长性企业
（5）有德行（性），即管理层对社会负责、对员工负责、对小股东负责
3.“四招”读财报选牛股
（1）ROE是选择长牛股的金标准
这是“压倒一切”的金标准。巴菲特认为，一家优秀的企业，长期净资产收益率应保持在15%以上。它是识别一家企业是真成长还是假成长、是烧钱机器还是赚钱机器的最有力的财务武器。
（2）看企业的市场占有率
行业市场占有率高的，一般是收入领先的企业。
（3）看毛利率、净利率
目的是找出企业长期保持高于同行水平的真正原因，找到企业的核心商业模式。
（4）看自由现金流
两个指标要引起注意。一是净利润含金量，即经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值，理想数值是>100%；而是自由现金流，这是一个照妖镜，查看某企业是不是真的收获了真实的利润。
4. 选股的“九把快刀”
（1）寻找在全球范围内有比较优势的企业，一家企业将来有更大的发展能够走向国际，需要在世界产业中依然有竞争优势。
（2）挖掘具有经济特权的优秀企业，这种特权从大的方面可以分两种：一种如贵州茅台，有老祖宗留下来的遗产，有自然的禀赋，有文化的血脉。另一种是在充分竞争条件下，是在“无中生有”之中杀出来的经济特权。如白色家电中的格力、美的等，如肉中的双汇，奶中的伊利。
（3）青睐流淌民族文化血脉的企业，除了传统的品牌、规模优势、成本优势、先发优势、网络优势、客户转制成本等护城河，作者认为文化血脉也是一种护城河，可以去寻找，有着中国历史、中国国粹、中国文化、中国消费习惯、中国礼仪、中国味道的一些产业与公司。
（4）关注依靠平台打造生态系统的公司，这种公司坐地收钱，一旦平台形成了垄断，竞争者就很难进入。如腾讯、阿里
（5）研究连锁服务型公司，彼得林奇和芒格都推崇的商业模式，去寻找那种一个地方的成功可以在另一个地方复制的企业。如爱尔眼科、益丰药房。
（6）要买具有深厚历史文化底蕴的、具有垄断属性的、侵入人心智的、龙头品牌股票，典型代表海天味业。
（7）看行业命相，投资“命好”的行业，避开“命苦”的行业，打个比方即使你慧眼识珠，但想在国足选一个世界级球星出来，这个难度就很高，甚至不可能，可是你换个地方去巴西、去德国就不那么难了。企业家没得选，投资我们尽量要降低难度。
（8）留意央视黄金时间段投放广告的公司，如果你还是找不到好的股票，那么我告诉你一个秘诀，就是去看中央电视台新闻联播之后的广告。中国股市26年来的一些大牛股、长牛股天天在那里。其实更好的方法就是买我们日常生活中常见的、常用的，而偏偏被人忽视的。
（9）持有可以用来养老的股票，这一条是让大家以一种长期周的眼光去寻找企业，就是这一家企业，在未来很长时间都看不到被替代的可能。
5. 科学估值
做价值投资的都知道，估值最科学的公式就是一家公司未来现金注的折现值，但这个东西好看不好用。估值本来就是一门艺术，但也不是无迹可寻。
PE、PB、PS、PEG最为常见的指标，具有很大的参考价值，但是需要在不同的场景与产业中使用得当才靠谱。对于那些消费大白马，使用PE是靠谱的，如白酒龙头（茅台五粮液）大概是25到30倍，调味品龙头（海天）是50到60倍，乳制品龙头（伊利）是25倍左右；周期使用PB，如龙头中信证券1.5PB左右，大银行0.8PB左右；PEG/PS多见科技股，云计算等，如用友10倍PS合理。
只有这样“道”“术”相结合，火眼晶晶，才能聚焦到优质投资标的。
二、什么时候买入
改变财富命运的大机遇，有如下三种：
1. 整体大熊市、大股灾期间，买入优质股权。
2. 个别优秀企业的黑天鹅事件，比如当年白酒的塑化剂风波和牛奶的三聚氰胺事件。
3. 长期牛股阶段性调整之时，比如20%~30%。看看下图每次调整都是买入的良机。给够时间，每次都会再创新高。
三、拿住
对于大部分散户而言，我们最大的优势就是能熬。只有打持久战，才有机会获得盈利。毕竟A股市场二八法则永远不会变，短线不是不能成功，而是概率选对长期的价值投资低了太多。
这点我深有感触，对于一支靠谱的股票，如果能熬，无论亏损20%还是50%，最终都会成倍的赚回来。千万不要因为忽然的大跌、系统风险而卖出。
卖出时点只有如下4种情况：
1. 发现买错了
2. 公司基本面发生根本性的变化
3. 股价太疯狂
4. 找到了更具有性价比的替代标的
一个投资者最大的敌人并不是股市，而是自己。无论如何学习和实践，你永远只能赚到属于自己认知的那份钱。所以提升自己的认知和格局，才是在股市获取超额收益的终极道路。
比如你买入的不单单是一个股票，而是背后公司的股权。这样一想，你还会为今天涨明天跌而烦恼吗？
还有最后一点提醒自己：目前A股创业板估值高起，而代表价值的一些大烂臭被打入谷底，还要坚守吗？价值经常迟到，但从未缺席。
感谢大家持续关注鹏叔，跟着鹏叔一起游世界。读书、旅行、投资尽在把握。
