核心看点：

1.资本市场对顺丰控股的溢美与追捧仅持续了不到一个月，之后态度慢慢转冷，顺丰控股也开启了为期2年的下跌之路。

2.单枪匹马的顺丰控股，碰到了成长天花板。

3.没有新鲜血液、没有屈指可数的互联网流量入口支撑，仅靠挖掘自身资源，怎么折腾都无用。

顺丰法人变更，不再由创始人王卫担任。王卫的顺丰可谓流年不利，千亿元市值大幅缩水、净利润同比下滑、电商业务难见成效、护城河越来越窄……光环褪去的顺丰为何沦落到如此地步？

1 从“明星”到“弃儿”

遥想2017年2月24日，顺丰控股借壳上市，首日市值就达到2310亿元，3月1日创下73.48元/股历史高点，市值约为3061亿元，一跃成为当时中国第五大互联网公司，仅次于腾讯、阿里巴巴、百度和京东。

那是何等的风光，王卫身家飙升至1500亿元，低于当年世界各国GDP排行榜中第99名欧洲的爱沙尼亚（1616.81亿元），高于第100名非洲的莫桑比克（1327.75亿元），真可谓富可敌国。

激情过后是厌倦。

资本市场对顺丰控股的溢美与追捧仅持续了不到一个月，之后态度慢慢转冷，顺丰控股也开启了为期2年的下跌之路。

截止3月5日顺丰控股市值约为1625亿元，下跌幅度为46.91%，这还是赶上近期股市估值修复行情的结果，若按1月31日历史低点29.85元计算，市值约为1319亿元，下跌幅度约为56.91%。

而同期中小板指数下跌幅度仅为个位数，这锅不能由“行情不好”背。

究其原因，不外乎三点。

业绩糟糕。顺丰控股上市后的业绩增长速度不断令资本市场失望，2018年业绩快报更是糟糕透顶，营业收入增速虽然同比还未正，可净利润（45.56亿元）同比增速却为-4.57%，这是前所未有的境遇。

反观申通快递与韵达股份公布的2018年业绩快报，一个净利润为20.45亿元同比增长37.46%，另外一个净利润分别为26.60亿元同比增长67.34%。

而顺丰控股披露的2019年1月简报显示，业务量为4.09亿票同比增长27.41%，这个增速低于韵达股份的35.60%、圆通速递的36.13%、申通快递的42.96%。

对比之下，资本市场无情也可释然。

疯狂融资。顺丰控股已发债融资20亿元，定增融资78.22亿元，又拟发债融资160亿元，从资本市场套现。

公司要发展壮大融资也无可厚非，然而融资的钱看不到成效与寄望，就变成“毒药”，资本市场自然唯恐避之不及。

执着减持。公司高管、股东密集减持了33.9亿元，又不断公告减持计划，虽然有的后续计划因股价太低没有实施，但割韭菜的心思确实不讨人欢喜，毕竟中小股东也会用脚投票。

2 前有标兵，后有追兵

为何独独顺丰控股的业绩糟糕呢？前有京东物流作为标兵，后有三通一达作为追兵，顺丰控股面临巨大的围追堵截压力。

高品质不再独享。在快递业务野蛮生长的年代，顺丰控股凭借高品质获得口碑，进而凭借口碑构筑了公司护城河，然而高品质并不具备唯一性、稀缺性，极为容易被复制。

时效方面，行业进步最为神速，申通快递的“24小时次日达”、中通快递的“次日达”等都可媲美顺丰控股，后者不得不推出“即日到”，然后很快圆通快递等竞争对手也跟上脚步。

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细节方面，行业已形成标准化，甚至部分公司还推出了贴心服务，例如快递员上楼可提供“带垃圾下楼”服务、大件快递可提供“送货上楼”服务等。

安全方面，顺丰控股的对手为京东物流。京东物流此前仅仅为京东生态系统服务，对顺丰控股并无威胁，然而随着其口碑深入人心，不知不觉也诞生了自己的野望。

2017年9月底，京东物流与网易严选达成合作，顺丰控股不再吃独食，双方围绕网易的高端商品展开了激烈厮杀。

这仅仅是一个开端，能抢第一个就能抢第二个、第三个……

除了B端，C端京东物流也没有放过。

2018年10月，京东物流正式推出个人快递业务，采用全自营的模式，定位中端个人用户，不过仅限于北上广三座城市。

当然，短期内无法取代顺丰控股的地位，然而随着涉足的城市数量提升、京东+腾讯的流量鼎力支持，未来就不好说了。

毕竟，这是一场不对称战争，京东物流可以抢顺丰控股的客户，而顺丰控股却抢不到京东物流的客户，此消彼长注定是场悲剧。

而另外一个著名的阿里巴巴生态体系，倾心打造的是菜鸟网络，尽管顺丰控股为该网络成员，但并没有掌握主导权，甚至一度与阿里巴巴交恶，双方和好后心中的芥蒂真的会消融吗？

单枪匹马的顺丰控股，碰到了成长天花板。

3 转型之路艰难

外部压力转换为顺丰控股的焦虑，主动谋求转型渴望稳固护城河、拓展新业务，然而转型之路不会一帆风顺。

砸钱稳固护城河。为了稳固护城河，顺丰控股做了两件事，一是大手笔收购，二是砸重金进入航空货运领域。

斥资17亿元收购新邦物流71%股份涉足重货业务，斥资55亿元收购德国邮政敦豪集团中国业务涉足供应链业务，与美国供应链巨头夏晖集团合作成立合资公司，涉足冷链物流。

这一系列操作皆为扩大业务范围并无不妥，只不过消耗了大量现金流，造成部分财务数据同比难看，且由于时间短新业务暂见不到成效。

顺丰控股为国内第一家拥有航空货运机场的物流公司，当前拥有52架飞机，提高了服务的竞争力——1971 年联邦快递成立，其抓住前辈UPS没有航运的短板，首创“次日达”模式，从而一跃成为国际物流三巨头之一。

然而这种竞争力优势无法长时间持续。

京东物流与江苏省南通市政府合作共建全球航空货运枢纽，而全货机航班则是与天津航空合作实现；圆通速递与浙江省嘉兴市政府合作共建全球航空物流枢纽，而圆通航空拥有12架全货机……

与国际物流三巨头相比，国内物流公司还有很大成长空间，三巨头的全货机数量都超过400架，营业收入都超过500亿美元。

随着玩家一个接一个入局，天空的“物流之战”已在悄然中萌芽。

尝鲜电商。王卫曾言：“我一直认为，靠出卖劳力搬货不是顺丰的终极宿命，接下来我们的赚钱模式要从手脚过渡到嘴巴，从体力转向脑力，从注重公司品牌形象转向开始重视员工个人形象品牌。”

换而言之，想做高利润业务。

顺丰控股创办了顺丰优选、丰E足食、嘿客等电商平台，尝鲜海淘、无人货架、O2O等新业务，这些电商项目有的不温不火，有的无疾而终，反而拖累了业务。