近日市场延续虽然实现了二次探底反弹，但上涨的持续性仍较差，而且板块轮动极快，比如昨日中字头上涨，而今日则改成了半导体与新能源车走高。不过，从基本面来看，中字头的上涨更多是避险功能，我们在周二的文章《又现豪气分红，红利主题基金不惧调整！》中就做了很细的分析。

而半导体与新能源车则是因为行业景气度持续向好，如芯片一直缺货，而新能源车的全球销量也仍然向好。对于后市我们保持之前的观点。

昨日，公募基金2020年年报披露完毕。基金年报与1月末披露的四季度报有很大的不同，四季报中最重要的是公布了十大重仓股，而年报则有年末的全部持股，还有基金经理对2021年的判断。所以我们建议投资者有空可以点开看看手中持有的基金年报。

今天我们来看看十大最能赚钱的基金是怎么判断2021年的宏观经济、市场以及行业的。2020年最赚钱的基金是天弘余额宝，为持有人赚取了220.77亿元的利润。之后是张坤管理的易方达蓝筹精选混合，以及侯昊管理的招商中证白酒，2020年净值分别增长181.77亿元和172.18亿元。

2020年最赚钱的基金，前十

总体来看，货币政策在2021年里回归常态化是共识，而且普遍认为部分优质的企业估值水平高企，未来需要一定的时间通过业绩的增长来消化。另外，张坤和董承非明确提出应该降低对2021年收益率的预期。具体对观点如下：

天弘余额宝的王登峰

2021年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。宏观政策整体保持连续性、稳定性、可持续性。稳健的货币政策更加灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，政策力度上，既保持对经济恢复的必要支持力度，也避免“大水漫灌”。

坚持“稳字当头”，保持战略定力，不左不右。总体来看，货币政策将回归常态化，货币市场利率总体较2020年有抬升趋势。

易方达蓝筹精选和易方达中小盘的张坤

张坤管理的基金

基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看应大致相当于企业的ROE（净资产收益率）水平。从全球来看，能够长期维持较高ROE的公司是非常少见且优秀的，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平，这样的趋势很难长期持续，因此，我们或许应该降低对收益率的预期。

最后，我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿，优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。

招商中证白酒的侯昊

侯昊管理的基金

从近期市场情况看，龙头白酒批价环比持平，继续执行拆箱销售；非标酒涨价后价格有所降温，其他高端白酒批价在继续上行，库存基本在1个月以内，挺价趋势延续。

当前位置看，白酒板块在加速企稳，行业进入年报和一季报基本面验证期，高端酒价格上行也为后续价格带留足布局空间。白酒板块经过此前回调后，估值有所回落，建议通过定投逐步进行板块配置。时间拉长看，在消费升级及集中度提升趋势下，白酒板块仍具备较好的配置价值。

景顺长城新兴成长的刘彦春

刘彦春管理的基金

疫情退散、经济复苏、通胀上行、刺激政策退出已经成为市场共识。预期未来政策制定更加强调风险防范。货币供应量、赤字率等一系列货币和财政指标逐步回归常态，信贷延期还款、利息减免等临时性政策也将到期退出。

要想实现宏观杠杆率稳定，发展速度和效率都需要做出调整。增长目标设定需要充分考虑经济潜在产出水平，低效率投资需要得到充分控制。预期政府在基建领域不再具有显著扩张的特征，数据化、智能化相关的新基建更多由市场化主体发力建设。

国企和地方政府融资平台刚性兑付将逐步打破，风险定价将更为科学合理，对于具备更高效率的经济运行主体，资金可得性将大大提高。从近期出台的金融、地产相关政策看，我们可以进一步确认政府调整经济增长方式的决心，降低增速权重，重视经济运行效率和增长质量。

权益投资应该顺应经济发展潮流，我们更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。收入水平的提高带来居民消费水平持续升级，我国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升，部分行业已经处于爆发前夜。未来值得跟踪关注的细节很多，例如国内信用紧缩力度、美国地产周期强度等等。

易方达消费行业的萧楠，王元春

萧楠管理的基金

疫情加速了很多行业的分化，马太效应导致很多龙头公司拿到了更多的市场份额，因此我们对龙头优势企业的配置更加集中；同时，我们也坚决淘汰了一些管理水平已经跟不上现代化市场竞争的公司。这种调整不仅体现在食品饮料板块，也体现在家电、汽车等板块。

过去几年来，A股市场一些优质公司的估值不断提高，究其原因，首先，随着内地资本市场不断走向成熟，市场监管机制进一步完善，很多公司的估值正在逐渐与国际接轨，享受了国际市场的合理估值；其次，供给侧改革以来，中国的产业结构发生了重大的变化，驱动优质企业盈利增长的更多的是技术、品牌、人才、管理、组织能力，而不是资金堆积、宏观周期、政策、信息；最后，近年来，中国很多企业已经具备了国际一流的竞争力，越来越得到全球机构投资者的认同。

最后，我们也清醒得看到，由于越来越多的资金追逐市场上的少数优质企业，会阶段性的导致这些企业估值过高。市场总是预期先行的，面对当前的市场，我们的投资必须谨慎而坚定。我们的谨慎体现在，对不合理的高估值公司必须坚决回避，会坚定持有那些优秀的乃至伟大的公司。

兴全合宜的谢治宇，杨世进

谢治宇管理的基金

2021年，随着海外防疫措施的落实和全球疫苗接种，新冠疫情有缓解的趋势，经济活动也会逐步恢复正常。我国经济步入高质量发展时代，我们观察到一些优秀公司的竞争力相比前几年确实有了明显提升，涌现出了一些具备全球竞争力的科技和制造企业。

货币政策方面，自20年下半年开始我国已逐步正常化，海外方面虽然美联储官员仍然表达了宽松意愿，但通胀预期的提升可能会带动利率的上升。从股票市场来看，经过19-20年的上涨，部分公司的估值已经处于历史高位。

在此大背景下，21年我们将继续坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。仍然本着风险控制的原则，坚定持有以基本面中长期逻辑为基础的品种，均衡配置，降低波动，以期更好地为投资者创造长期价值。

华泰柏瑞沪深300ETF的枊军

枊军管理的基金

2021年，经济随着疫苗逐步落地继续复苏，全球开始进入后疫情时代。货币政策方面，货币政策会回归常态化，边际上有所收紧。但是鉴于通胀、房价等指标尚处于温和回升状态，货币政策仍可能属于稳健偏宽松的水平。企业盈利方面，中国增长率先恢复至疫情前水平。由于低基数效应，受企业资本开支增长、消费继续恢复等驱动，盈利同比的高增速可能进一步提振风险偏好。

企业盈利将是核心驱动力，对股价形成有力支撑。2020年刺激政策的滞后效应，供给企稳、疫情影响消退后引致的需求回暖以及海外经济的共振复苏是宏观层面驱动中国股票盈利增长的重要因素。

南方中证500ETF的罗文杰

罗文杰管理的基金

2020年受疫情影响，全球经济放缓，流动性宽松，中美引领全球股市上涨。权益类产品波动加大，结构性分化加剧。展望2021年，货币政策加息概率不大，财政仍将保持温和宽松，随着经济逐渐回暖，大中华地区权益市场不少优质资产，仍具配置价值。

兴全趋势投资的董承非，童兰

董承非管理的基金

2020年又是基金业绩大年。虽然有年初疫情的扰动，但是后面在流动性和赚钱效应的带动下，核心资产的估值水平一路上扬。本基金全年还是比较积极的参与行情，只是到年末随着指数的上扬降低了权益的配置比重。

“疫情宽松”行情让部分公司的估值水平处于历史相对较高的位置，尤其是A股的部分市值较大的公司，估值水平高企。按照过往的经验，相对较高的估值通常需要一定的时间，通过业绩的增长来消化。所以我们认为，在经历了过往几年较强的赚钱效应之后，投资者应该适度降低对于2021年的投资回报预期。我们将继续坚持稳健价值的投资风格，为持有人争取更高的回报。