出處 陸蓉:行為金融學 09 - 盈利和虧損得看參考點？參考點依賴
- 人在面對選擇的時候是怎麼決策的？能獲得最大財富的那個選擇就是最好的？
- 有一個賭博遊戲，遊戲中你不斷投擲硬幣，直到硬幣正面朝上為止，遊戲結束。如果第一次就成功了，你可得2美元，第二次才成功，可得4美元，以此類推，第n次成功，獎金為2的n次方美元。這個賭局的最大價值應該是它的平均收益 - 正無窮大，理論上，你應該傾家蕩產來參加這個遊戲，但是實際上，你當然不會花那麼多錢來參加。
- 人不是以財富的絕對值做為決策依據的。隨著財富的增加，人們對金錢的期望效用是遞減的，這就會產生風險厭惡現象，雖然財富的誘惑力很大，但是風險會讓人止步。這是期望效用。
- 馮諾依曼，提出的期望效用理論，認為人關心的不是財富的絕對值，而是關心財富所帶來的效用。
- 阿萊悖論：你先在A、B中做個選擇，A: 有80%得4000元、但有20%不會得錢；B： 100%得到3000元。再在C、D中做選擇：C：有20%得4000元、但有20%不得錢；D：有25%得到3000元、但75%不得錢。
- 前景理論(Prospect Theory) 最著名的觀點，決策依賴於參考點。人本身就是通過變化來體驗生活的，效用並不取決於財富絕對值帶來的感受，而取決於跟誰比，就是參考點的位置。
- 參考點不同，效用不同。
- 參考點與歷史水平有關。投資中的歷史水平，最重要的參考點是成本價。投資者總是會將現在的價格與成本價比，我稱之為"往回看"。是與歷史在比，而理性人是"往前看"，看未來。"我已經賺了20%，可以出手了"、"等我解套了就走..."
- 參考點與期望水平有關。你買房子的成本價是100萬，但預期水平可能是500萬，那出售價格的參考點可能就是500萬。
- 參考點與身邊人的決策有關。稱之為決策的"同群效應"。
- 參考點可以被控制，可以通過改變參考點的方法來操作人們的決策。比如一件3千的衣服，可以以3萬元原價、現在1折出售的方法。"便宜"需要參考點，而參考點往往被賣家所利用。
