茅台是好股票吗？腾讯是好股票吗？
毋庸置疑，它们都是顶尖的好公司，内在价值很高，但却不能笼统地说股票就是好股票，因为还要考虑价格。霍华德认为：
无论多好的资产，如果买进价格过高，都会变成失败的投资。同时，很少有资产会差到以足够低的价格买进都不能转化为成功投资的地步。
不提价格，无法评价好坏。
何时买进
买一个资产，不是看到它出现了利好或者内在价值高，而是要买得足够便宜，这就是巴菲特常提的安全边际，“只花50美分买1美元的东西”。
对于价值投资者，何时卖出是一件棘手的事情。但如果买得足够便宜，不花太多时间去考虑股票的卖出价格、卖出时机、卖出对象或卖出途径。一个极好的买入时机是在崩盘时，从被迫平仓的卖家那里。但这样的机会少之又少，同时要极力避免自己成为这样的卖家。
最难是心理
巴菲特说：
最好的投资课会教人如何估价以及如何看待市场价格。
认识到价格在短期内会严重偏离价值是关键，了解投资心理，并在出现偏离时从中获利是难点。在投资中，心理学实在太重要了，甚至超过了经济学与会计学。长期逆向行动，对人的心理是极大的考验。
某种东西价格上涨时，人们的喜爱程度本应下降，但在投资中，他们的喜爱程度往往会加深。为了获得超常收益，你要远离人人都看好的资产，另辟蹊径。
最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格只可能向一个方向变化：上涨。
泡沫的特征
与价值投资相反，是追求泡沫，所有的泡沫开端，都充满魅力：
- 郁金香美丽而罕见（在17世纪的荷兰）；
- 互联网将改变世界；
- 房地产能抵御通货膨胀，并且可以永久居住；
- 区块链取代中心化。
早期的一些聪明人在这些市场里发现先机，赚到了钱。后来者跟风一拥而上，留下的是深度套牢。资产背后的利好或许是真的，但如果买入价格过高，依然会亏损，比如互联网确实改变了世界，但2000年的泡沫却让许多人血本无归。
去年曾经听人说，数字资产赚大钱的关键在于持仓成本低，要在第一梯队。当时稀里糊涂，这不就是要买得便宜吗？可真正牛市来临时，许多大V却依然说，现在价格仍是深渊，未来不可限量。不谈期限的预判，这不就是忽悠吗？或者是在蓄意割韭菜。
相比股市的七年最有周期，数字资产的周期更短，涨跌幅更大，理论上存在更多的机会买得便宜。但前提是，你要相信并且懂。
