导读

前两天《手机2》、“阴阳合同”风波还未平息，又来这么一出。

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兄弟二人突然质押九成股权

6月11日，一条消息震惊朋友圈，华谊兄弟王中军、王中磊质押了手中近九成股权。

前两天《手机2》、“阴阳合同”风波还未平息，又来这么一出。

6月6日，华谊兄弟公告称，王中军和王中磊分别质押了公司220万股和35万股股票，用途均是“个人融资需求，拟用于项目投资及股权投资”，质权人均为“中信建投证券”。

华谊兄弟公告显示，截至公告日，王中军共持有公司约6.12亿股，占截至3月31日公司总股本的22.07%；期中有5.51亿股被质押，占公司总股本的19.86%。另外，王中磊共持有华谊兄弟约1.72亿股，占据公司总股本的比例6.19%，期中质押股份约1.43亿股，占据公司总股本5.15%。

一时间，“忽然质押几乎全部股权”、“疯狂套现”等报道满天飞，华谊兄弟对此回应称：“股权质押不是抛售股票，更不代表不看好华谊未来，也不会影响华谊兄弟的正常经营。”

6月11日晚，华谊兄弟发布澄清公告称，经核实，王忠军、王忠磊自2014年至今未减持过公司股份，不存在抛售所持公司股份套现的行为。2015年11月24日至今，王忠军、王忠磊先生累计增持金额合计约6.4亿元。王忠军、王忠磊先生股权质押的资金用途，主要用于项目投资及股权投资。股权质押是目前市场上常见的筹资形态，不代表王忠军、王忠磊不看好公司未来，也不会影响公司的正常经营。

华谊兄弟方面强调：“王中军与王中磊一直关注各个行业的创新发展，也希望这些领域可以与上市公司有更好的联动，促进华谊兄弟的整体发展。他们股权质押的资金用途，主要用于项目投资及股权投资，为引领行业发展注入新的活力。”

华谊兄弟还称：“公司会对恶意传谣者保留诉讼权利。”

公告还是不能解答公众的疑惑，套现用钱干什么去了？依官方回应：主要用于项目投资和股权投资，华谊之前有哪些项目和股权投资呢？根据以往媒体报道，华谊兄弟正在谋求电影IP的产业链延伸，将其涉足的文旅地产项目定义为“实景娱乐”。

截至6月11日收盘，华谊兄弟报6.85元，跌幅为3.25%。创出自2013年5月份以来5年中的新低。

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一路套现 财技惊人

华谊兄弟以往的股权投资，一路以来收获甚丰、财技惊人。

2010年6月，华谊兄弟向游戏公司掌趣科技投资1.485亿元，成为掌趣科技的第二大股东，持股比例为22%。2012年掌趣科技上市后，华谊兄弟持有前者15.73%的股权。

根据此前媒体统计，从2013年5月至2017年8月，华谊兄弟共抛售掌趣科技股票21次，共计套现24.74亿元，所持掌趣科技股份仅剩下0.42%。

华谊兄弟2016年年报显示，当年公司投资收益为11.19亿元，增长78.54%，其中，公司出售所持掌趣科技部分股份取得投资收益10.14亿元。

可以看出大部分的投资收益都是出售掌趣科技股份获得的。

2016年，华谊兄弟实现营业收入35.03亿元，同比下降9.55%，归属净利润为8.08亿元，同比下降17.21%。而如果把包括出售掌趣科技部分股份所获得收益在内的非经常性损益扣除，其扣非净利润为亏损4018.28万元。

2017年12月26日，华谊兄弟再次出售掌趣科技1158万股，减持比例为0.42%，这也意味着，华谊兄弟抛售了掌趣科技全部股票。

算上华谊最后一次抛售所获得的约2800万元收益，华谊兄弟1.49亿投资掌趣科技共套现约25亿元。

同样的手法还操作过银汉科技。2013年，华谊兄弟还以6.72亿元收购了手游公司银汉科技50.88%的股权。2017年6月，华谊兄弟出售了其中25.88%的股权，套现6.47亿元。

如此看来，这是华谊兄弟资本运作、股权套现的惯用手法。

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商誉风险一直被人诟病

2015年，华谊两起收购案产生的蝴蝶效应在随后很长时间里，引发过无数起龙卷风。近日，由于《手机2》事件，风暴中心的华谊兄弟再次被推上风口浪尖。

当时，华谊兄弟分别一次性支付了10.5亿元和7.56亿元收购了浙江东阳美拉传媒有限公司（下简称“东阳美拉”）和浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司（下简称“东阳浩瀚”）。这两次收购对应的是两家刚刚成立不久的公司，以及其未来5年的业绩承诺。

东阳美拉成立于2015年9月，收购时，东阳美拉的资产总额人民币1.36万元。华谊兄弟给东阳美拉估了15亿元的价值，以原控制人承诺的2016年的净利润1亿元为基础，按照15倍进行估算。根据协议，公司分别向老股东冯小刚和陆国强一次性支付全部股权转让价款，共计人民币10.5亿元。

表面上冯小刚需要完成5年合计6.58亿的业绩。但冯小刚已经拿到10.5亿，即使完不成业绩，也能大赚一笔。

这两次高溢价的收购案，引起了舆论对商誉风险的讨论。

商誉作为企业的一项无形资产，不能由企业自创，只有当企业发生购并时才会产生，它是投资标的企业的成本超过被购并企业净资产公允价值的差额。同时，商誉是一项永久性资产，与其它无形资产不同，无须分期摊销。当被收购企业不再持续经营和增长，商誉将一次性减值。此外，根据我国会计准则规定，上市公司应每年至少做一次商誉减值测试。

根据华谊兄弟2017年年报显示，公司年末商誉账面原值为30.47亿元，其中最大一笔商誉为华谊兄弟投资的东阳美拉，形成商誉10.47亿元。

东阳浩瀚的股东包括了多位明星艺人，比如李晨、冯绍峰、郑凯、陈赫、Angelababy等。2015年年底，华谊兄弟斥资7.56亿元收购了该公司70%的股权，并产生了高达7.49亿的商誉。

与冯小刚一样，这些明星当时也签了对赌协议：承诺到2015年年底，至少完成9000万元的净利润，未来4年，每年递增15%，5年累计为6.06亿。

现在华谊这账面上30.47亿元的商誉，到2019年对赌协议完成时，会不会爆呢？谁为此埋单？

一篇爆文曾这样评价他们：以诸多事件来看，华谊没有兄弟，只有利益，以至于吃相很难看。