首先讲一两个装逼的名称与市场波动一起的叫收益叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分就叫阿尔法收益。
关注过股票价格波动的同学应该能够观察到一个现象，股票价格倾向于同涨同跌，行情好的时候，大家一起涨，行情坏的时候，大家一起跌。另外，就是各个股票随着市场涨跌的幅度是不一样的，这种同涨同跌和涨跌幅度不一致的现象说明了一个什么问题呢？就是在股票价格波动的背后，有一些共同的因素，还有一些个别的因素。换一句话说，金融资产的风险应该来自两个方面，一个是来自整个市场的风险，另外一个就是来自资产个体的风险。
上个世纪60年代的时候，美国华盛顿大学的威廉·夏普就观察到了这个现象，然后他开始思考一个问题，既然金融资产的风险可以分为两个部分，而收益又是来自风险，那么是不是金融资产的收益也可以拆解成两个部分呢？
1964年的时候，他在最顶尖的学术期刊——《金融学期刊》（The Journal of Finance）上发表了一篇论文。在这篇文章里，他把金融资产的收益拆解成两个部分，和市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分就叫阿尔法收益。
给定一个市场基准的话，每个金融资产都可以算出一个贝塔。如果贝塔等于1，就意味着这个金融资产和市场波动保持着一致。贝塔大于1，就意味着这个资产涨跌的幅度比市场要大。反之，如果贝塔小于1，就意味着这个资产的涨跌幅度会比市场小。
这个拆解，在金融学历史上具有划时代的意义。因为你想，人们第一次对金融的资产和风险收益来源有了一个系统性的分析框架，然后就能够更准确、有效地替资产定价。
在这篇文章发表后的几十年中，几乎所有开创性的金融理论都和这个要素的分解有密切的关系。因为这种突出的贡献，夏普也在1990年（和昨天我们讲的马科维茨一起）获得了诺贝尔经济学奖。
举个栗子我们现在最牛逼的对冲基金达里奥的桥水基金。
他在自己的对冲基金中就引入了阿尔法和贝塔分离的策略，他为此设立了两个基金，一个叫纯粹阿尔法（Pure Alpha），一个叫全天候（All Weather）。
纯粹阿尔法很好理解，它就是一个典型的主动投资策略，他运用像期权、互换，或者期货等金融衍生工具对金融市场风险进行对冲，然后规避市场的涨跌带来的风险，只获取基金经理挑选股票和其它资产带来的超额收益。
所以，它的收益主要来自基金经理的投资管理能力，取得的是阿尔法收益。全天候基金则比较特殊，一方面它仍然是买入股票、债券、大宗商品等市场指数产品，获取贝塔收益。
但是要记住，股票、债券、大宗商品这些指数产品，它们的风险其实是不一样的，所以它们的贝塔收益也是不一样的。而达里奥会根据宏观经济环境来调整这些资产的配置。
比如说经济强劲增长的时候，就加大股票指数的配置，而出现衰退的时候，就加大债券指数的配置。这些调整的目的就是一个，获得更高的贝塔收益。所以，你不妨将它理解成一种主动型的被动投资策略。
除了这种通过调整资产配置来获得主动的贝塔收益以外，基金经理还可以通过加杠杆的方式放大贝塔收益。比如说一个指数基金经理，可以将自己购买的金融资产进行抵押，借入资金，购买更多的指数资产，这样当指数上涨的时候，这个基金就可以获得更多的收益。当然了，指数下跌的时候，这个基金也会承担更多的风险。
1. 金融资产的收益可以拆解成阿尔法和贝塔两个部分，和市场一起波动的叫贝塔收益，不和市场一起波动的叫阿尔法收益；
2. 基金的收益也可以拆解成贝塔收益和阿尔法收益两个部分。贝塔收益是承担市场风险带来的收益，比如被动型的指数基金挣的就是贝塔收益。而阿尔法收益则是基金经理的管理能力带来的收益，比如主动型基金挣的收益；
3. 挣贝塔收益的基金不一定是完全被动和低风险的。
