方世平—10月24日分析

昨日国际现货黄金收报1492.12美元/盎司，白银收报17.55美元/盎司。

今日19：45欧洲央行10月利率决议，外界普遍预期，继9月份推出大规模刺激举措之后，欧洲央行本月将按兵不动。欧洲央行上月宣布了一项刺激计划，以应对通胀放缓和全球经济放缓。存款利率下调10个基点至-0.5%。此次降息伴随着一个双重体系，根据该体系，银行的部分超额准备金将免于按存款利率收取费用。同时，欧洲央行将于11月1日恢复资产购买计划，每月200亿欧元。欧洲央行还放宽了TLTRO的借款条件，取消了10个基点与平均主要再融资利率的息差。

20:30美国9月耐用品订单数据和21:45 10月Markit制造业PMI初值数据。

20:30欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将召开发布会，这是德拉基在10月末卸任前最后一次主持发布会。其可能围绕下一步宽松前景透露的憧憬，以及会留给继任者什么“遗产”，都分外值得关注。在此之前，汇市投资者更多地选择了按兵不动，静听其变。

市场预计德拉会上老调重弹，继续强调鉴于货币政策有效的效力，需要结合财政刺激政策一起提振经济。上周欧洲央行政策制定者就曾指出，不认为欧央行将在未来几个月采取更多的宽松举措，凸显了需要财政支持以提振欧元区经济的必要性。

美元的波动和走强，除了给上shi企业带来营收压力之外，其消极影响还会传导到更深层次的经济模块中，对美国经济产生不可估量的重大打击。

美联储的政策失误是一切悲剧的开端：美联储过去的大规模货币紧缩以及由此导致的美元不平稳，将美国经济带入了衰退。

自1955年以来，每次美国经济衰退前，收yi率曲线都已发生倒挂，尽管有时衰退开始之前的几年就出现倒挂的情况。其间的关联令部分投资者过去一年都保持高度戒备，因收yi率曲线的好几个部分都发生倒挂，然后趋陡和再次反转。

收yi率曲线不是非得倒挂才预示着经济衰退，因为在经济下滑信号变得明显，而且美联储开始降息后，收yi率曲线常常会趋陡。在2006年夏季收yi率曲线倒挂之后，2007年春季又恢复正常，而且在大衰退期间一直如此。在2001年经济衰退开始前不久收yi率曲线也曾变陡。

FOMC已在前两次会议上宣布降息，为2008年经济衰退以来的两次降息。此前，美联储从2015年末到2018年末连续9次加息。

美联储降低利率的条件已经具备—除非他们此前降息导致利率过低，没有进一步的降息空间。

一方面，无论是绝对利率还是通胀调整后的利率，目前的联邦基金利率已经低于li史标准。这与其说是因为美联储最近的降息，不如说是因为美联储在金融危机期间大幅降息后，在加息方面相对谨慎。

目前而言，如果美联储在下周四会上真的降低利率，这将是一个信号，表明自9月中旬的会议以来，美联储对经济的前景变得更加悲观。

美联储下周四凌晨2点利率决议，目前美联储已经进入决议之前的噤声期，市场仍在对美联储10月降息的预期进行定价。

美联储方面在10月29-30日召开货币政策会议时，将对收yi率曲线问题给予不同程度的考虑。旧金山联储戴利上周表示，在这种低利率环境下，收yi率曲线释出的任何警报迹象可能不像过去那么可靠。“我不敢说这次情况不同，但我认为，正常收yi率曲线出现不安情况，却可能不像以往那样说明问题，这背后有原因。”

目前美联储货币政策有两种可能。要么再降一次然后平稳下来，要么会一路降下去。

美联储上一次在经济增长期间降息三次是在1998年。在第三次降息之后，美联储发出强烈的到此为止的信hao，宣布金融状况在75个基点降息之后应可维持扩张。

如果美联储本月确实行动，不要指望重复这个指引。他们可能会看到足够的risk，希望保持进一步降息的灵活性。但是，保持降息大门开启可能会造成一种预期，即当前的路径更像是一个漫长周期，而不是鲍威尔声称的中期调整。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力10日均线，下方支撑10月21日低点97.14，美数支撑97.38，97.27，阻力97.62，97.75。

欧元/美元支撑 1.1111，1.1091，阻力1.1145，1.1159

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1140，最低触及1.1106，收报1.1130。

近期以来，欧元在汇市持续扮演了英镑的影子货币的角色，因英国能否顺利脱欧，也事关欧元区自身的经济平稳性前景。之前，在脱欧协议前景不断被看高的背景下，欧元汇价也因而随着英镑节节走高。但本周以来出现反转，尤其是昨日在脱欧时间表遭否决后，约翰逊撤回了此前已经达成的协议，令未来一周时间内的脱欧进程前景再度变得迷茫。

欧元兑美元的汇率变动，能最准确地展示美元的波动状况。从li史数据来看，当这一货币对出现剧烈波动时，经济就会面临浩劫。比如2008年金融危机爆发和雷曼兄弟倒闭前后的几个月里，欧元兑美元汇率都产生了剧烈波动。

2008年7月至11月期间，美元兑欧元上下波动超24%。与此同时，油价的波动更加剧烈，暴跌57%，金价也大幅下跌了近22%。

汇率的变化会将通货膨胀或通货紧缩传导到经济体中，而且传导速度极快。因此，美国的年通胀率从2008年7月的5.6%降至一年后的2.1%，高达7.7个百分点的波动令人大感震惊。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力10月21日高点1.1179，下方支撑10日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1140之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1159-1.1179；如汇价反弹破败1.1125继续尝试做空，目标1.1100-1.1091。

英镑/美元 支撑 1.2861，1.2811，阻力1.2942，1.2973

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2922，最低触及1.2841，最终收报1.2912。

无协议脱欧的risk已经下降。如今，约翰逊致力于脱欧协议，而欧盟似乎很可能会给予英国时间，让脱欧协议获得通过抑或举行选。

目前英国在10月31日顺利脱欧已不大可能，且欧盟似乎有意延长脱欧期限。这种情况下，英国方面是会选择直接选，还是会推迟脱欧但通过协议法案？按英国传统智慧来看，协议通过的可能性还是略胜一筹。脱欧协议法案二读得到通过，说明尽管很多yi员认为法案需要修改，但在通过法案上已经取得越来越多的共识。然而缩短时间线的动议没有通过，意味着留给约翰逊的路只有两条，要么延期脱欧，要么提前选。但从英国方面传统来看，最好的选策略是先脱欧再投票。因此尽管约翰逊多次强调一定会在31日前脱欧，但比起直接选，他还是会觉得推迟但确定脱欧也不失为一桩好买卖。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。英镑兑美元从9月3日低点1.1959以来，在不到两个月的时间10月21日一度触及1.3013，涨幅逾1000点，目前短线在1.3000整数关口附近受阻，日线级别K线出现“吞没看空”信hao，短线汇价面临较大的回调risk。上方压力10月21日高点1.3013，下方支撑1.2840(即3月13日高点1.3381-9月3日低点1.1959跌势的61.8%斐波那契回撤位)以及6月25日高点1.2784。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2922，可考虑轻仓做多，目标为1.2942-1.2973；如汇价反弹破败1.2892，可继续尝试做空，目标1.2861-1.2811。

黄金 支撑1487.84，1483.57，阻力1496.37，1500.63

黄金昨日最高上探1496.35美元/盎司，最低下探触1487.82美元/盎司，最终收报1492.12美元/盎司。

国际金价在1500展开争夺之际，黄金期huo主力合约自363.85元高点展开了连续近两个月的震荡下行。分析指出，短期宏观利好逐步消化，CNY升值预期升温，金银价格承压；在黄金之“锚”松动的背景下，警惕白银期huo的补跌。

美国商品期货交易委会(CFTC)数据显示，截至10月8日当周，他们持有的钯金净多头头寸升至近两个月高位。在截至10月15日的一周，钯金净看涨押注略有下降；尽管涨势迅猛，一些分析师仍担心钯金表现会迅速逆转。当市场情绪出现变化时，钯金往往会出现大幅波动，而铂金和黄金等其他贵金属表现的反转也可能拖累钯金下跌。不过，就目前而言，全球较低的利率水平依然令这些材料对追求收yi的投资者来说更具吸引力。

从技术日线来看，黄金收2连阳线。上方压力60日均线以及10月11日高点1503.24，下方支撑8月13日低点1480。

交易策略：若金价反弹持稳于1495，可考虑继续做多，目标为1500.63-1503.24，若金价下行跌破1490；可尝试轻仓做空，目标为1483.57-1480。

今天关注的主要数据面如下：

16:00 欧元区10月Markit制造业PMI初值

19:45 欧洲央行利率决议

20:30 欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)召开发布会

20:30 美国9月耐用品订单月率

21:45 美国10月Markit制造业PMI初值初值

22:00 美国9月新屋销售年化月率