作者：闵晓强

编辑：李 鑫

距离2024年股市收官仅剩不到10个交易日了，目前看来权益类基金状元的悬念已经破解，大摩数字经济已经积累了足够的优势，让其他基金望尘莫及；同时，排名垫底的基金也在苦苦改善排名，毕竟谁也不想成为倒数前几的倒霉蛋。

招商成长先导就是这样一只苦苦挣扎的基金，它成立于2022年的7月21日；2023年全年，该基金所实现的净值增长率约为-16.63%，其在822只同类基金中排在第574位；2024年到目前，该基金所实现的净值增长率约为-19.42%，其在927只同类基金中排在第916位。最新，该基金的年化收益约为-13.15%，在766只同类基金中排在第576位。

由此，该基金的最新净值和累计净值均为0.7097元，沉于水面之下。

阴差阳错？经济学硕士成为医药明星基金经理

该基金从成立到目前仅经历一任基金经理，他就是累计任职时间接近十年的医药公募明星李佳存。天天基金网数据显示，他是经济学硕士。2008年7月硕士毕业后即加入广发基金管理有限公司，任研究部研究员，一直从事医药行业研究工作，并于2011年3月起升任研究部总经理助理；2014年2月加入招商基金管理有限公司，曾任研究部研究员。

目前，他在招商基金管理招商医药健康产业股票等五只产品，但在今年三季度末时，现任基金资产的总规模仅为38.24亿元，尚不及同行一只爆款产品的规模；同时在管基金的最佳任期回报仅为64.10%，历史上也仅有一只基金实现过任职回报翻番。进一步从2024年的情况来看，最新在管的5只基金年内净值下跌均超过了14%。

从这层意义上推断，或许是业绩的不佳导致了基金投资者用脚投票，先看文首提到的招商成长先导。我们发现在基金三季报中就已经提示了产品存在清盘风险：“本基金存在连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，相关解决方案已经上报证监会。自2024年7月1日起，本基金在迷你期间，如涉及信息披露费、审计费、基金份额持有人大会费、银行间账户维护费、IOPV计算与发布费、注册登记费等相关固定费用，由管理人承担，不再从基金资产中列支。”

该基金实际上并非医药主题类产品，从基金契约来看，其投资目标是“在严格控制风险、保证基金资产流动性的前提下，通过对优质企业的全面深入研究，重点投资于未来预期成长性良好的上市公司，分享其在中国经济增长的大背景下的可持续性增长，力争实现基金资产的长期稳定增值。”

但在投资的实战中，李佳存还是在最熟悉的医药赛道大做文章，相对看重科创板和创业板。以基金三季报为例，李佳存选择了清一色的医药生物产业链的公司，比如前两大重仓股悦康药业和诺泰生物都来自科创板，同时第七大重仓股华大智造也来自科创板，但这些或许是被看重20CM效应的标的走势却不尽如人意，尤其华大智造目前年内的跌幅接近40%。此外，他所重仓的创业板公司智飞生物跌幅已经超过50%。

医药主题公募和非医药主题公募有区别吗？

在基金三季报中，李佳存表示：“医药板块经历了一轮探底后随大盘反弹，基本跑平。药品研发服务外包龙头受美国生物安全法案进展影响涨幅较大，带动了细分板块乃至医药板块的整体回升。本基金看好医药板块的增长潜力及比较优势，重点配置了创新药及其研发服务外包产业链、医疗设备及耗材、仿制药转型相关细分赛道。”

再对比他管理时间最长的纯医药公募—招商医药健康产业股票，几乎与上述的产品是完全一致的重仓画面，仅有的区别是该基金重仓的众生药业没有出现在更偏重港股的招商成长先导中，但众生药业的年内跌幅也超过了20%。

对比上一季度来看，该基金在重仓中仅有的一处变化也是将科创板公司奥浦迈剔除了出去，不过该公司年内的跌幅也超过了25% ，该股在12月以来遭股东减持，这一变化从效果看相对正向。

可惜的是，这样看似相对正确的调整少之又少，因此对于组合的正向贡献也就显得杯水车薪了。同一时间段，该基金组合年内的净值增长率约为-16.88%，在927只同类基金中排在第 891位。同时，该基金的最新年化收益约为5.18%，在60只同类基金中排名第43位，这一成绩只能用乏善可陈来形容。

在基金三季报中，李佳存的用词和招商成长先导中完全一致：“医药板块经历了一轮探底后随大盘反弹，基本跑平。药品研发服务外包龙头受美国生物安全法案进展影响涨幅较大，带动了细分板块乃至医药板块的整体回升。本基金看好医药板块的增长潜力及比较优势，重点配置了创新药及其研发服务外包产业链、医疗设备及耗材、仿制药转型相关细分赛道。”

由此另一个问题也就产生了，对于医药主题和非医药主题，不是应该有所区别吗？