昨天文章已经说到第一招来判断好生意，第
一是公司要活得久，今天是第二招，赚得
多。
这里我们用到一种方法，现金流的三拷问。
我们知道能给公司带来更多现金流的生意才
是好生意！
那如何分析生意的现金创造能力？
从三个角度，即现金流的三拷问。
①投资厂房设备是消耗现金流的
②日常的生产运营通过对供应商的付款安排
可以节省出现金流
③销售模式的不同会从根本上影响公司收到
的现金流
今天文章主要分析的是投资环节消耗的现金
流。
从股神巴菲特说的三种生意中，我们知道理
想中的好生意真的是存在的。
我们的目的就是找到那种花得少赚得
多的生意。
这种生意不仅投资环节消耗的资本少，而且创造利润和自由现金流的能力还很强大。
巴菲老爷总结的三种生意
第一种生意:花得少赚得多
可以自我成长，不仅不需要太多的资本开
支，而且每年可以赚取可观的利润和自由现
金流的好生意。
比如，白酒行业
第二种:花得多赚得多
前期需要投入大量的资本，当然收益是很可
观的
比如，定制家居
第三种:花得多赚得少
维持生意经营就需要消耗大量的资本开支，
即使赚到了钱也留不住，企业本身难以获得
利润和现金流的增长。
比如，航空业
投资环节可以看什么指标呢？
这里介绍一个——小熊值。
据说是一个叫小熊的人发明的，所以叫小熊
值。
小熊值用来计算公司的资本投入和其产生的
自由现金流或者利润增长之间的关系。
小熊值包括小熊基本值，与小熊增长值。
小熊基本值＝公司十年的自由现金流总和1
十年的资本开支总和100％
这个值说的是一家公司过去十年中创造的自
由现金流与十年资本开支的关系。
数值越大，说明付出同样的资本开支，创造
的现金流越多。
一般来说，小熊基本值要大于100％
如果小熊值大于200％:算比较优秀的
公司。
如果小熊值小于100％
一种是公司生意处于前期发展阶段，需不断
将现金花出去建立商业帝国，只要过了这个
时期小熊值会迅速提升，另一种就是公司生
意确实不行，无法带来很好的收益。
如果小熊值小于50％，就说明这家公司没什
么前景，不要考虑了。
小熊增长值
小熊增长值＝（第十年净利润第一年净利
润）/年的资本开支总和＊100％这个值衡量
的是公司这十年为了利润增长需要投入的
钱。
数值越大，说明付出同样的资本开支，产生
的利润增长越大，通过这个值我们可以了解
到一家公司想要利润增长是不是需要很多的
投入。
一般来说，小熊增长值大于10％算及
格，大于30％算优秀
如果这个值很小，小到1％甚至为负，那就
说明公司的生意利润增长艰难。
小熊值计算，举个栗子-贵州茅台
小熊值的计算涉及:自由现金流、净
利润和资本开支。
自由现金流＝经营活动产生的现金流量净额-
资本开支；
一、计算自由现金流的两个值在企业的合并
现金流量表中查找
资本开支指是现金流量表里面的“购建固定资
产、无形资产和其他长期资产支付的现金”
二、净利润，使用合并利润表中的“归属于母
公司所有者的净利润。
这个数值在净利润的基础上剔除了属于少股
东的利润，比净利润更能真实反映公司的实
际盈利情况如图:
贵州茅台小熊基本值大于200%，小熊增长
值大于30%，所以看出茅台投资环节现金流
很可观。
分析企业时，需要将其小熊值与同行业不同
公司比较，看其在行业内是否优秀。
同时也需要与不同行业进行比较，看他做的
生意是否足够好。
今日禅思:
买进股票之前，绝对有必要彻底了解这家公
司：它的运作方式、刺激销售的原因、为维
持利润而面临的各种压力、业绩在一段时期
内的波动状况、应对竞争的方式等等。掌握
这些信息，是构建心理堡垒的最好方式，这
样你就可以在买卖股票时作出正确的决策。
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