第三章 资产负债表分析

3.1资产负债表概述

一、资产负债表分析的目的

资产负债表分析的目的，在于了解企业会计对企业财务状况的反映程度，所提供会计信息的质量，据此对企业资产和权益的变动情况以及企业财务状况做出恰当的评价。

功能：提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和股东权益（自有资本）的存量及其结构。

资产=负债+股东权益

作用：有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策。

资产表示资金的占用，包括：

1. 流动资产
2. 固定资产
3. 无形资产
4. 其他资产

负债和股东权益表示资金的来源，包括：

1. 流动负债
2. 长期负债
3. 股东权益（净资产）

资产负债表的作用：

• 揭示企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源，即资产的总规模及具体的分布形态
• 评价企业的短期偿债能力
• 评价企业的长期偿债能力
• 对企业财务状况的发展趋势作出判断
• 对企业各种资源的利用情况作出评价
• 对企业的财务状况和经营成果作出整体评价

资产负债表的“四看四分析”：

1. 看资产总额及其来源构成，了解企业规模及其负债
2. 看资产的构成，了解资产构成的合理性
3. 看异常项目，大致判断企业情况
4. 看报告附注说明，了解详细情况

二、资产负债表分析的方法

水平分析，垂直分析，项目分析。

资产项目的质量特征

1. 盈利性
   企业在使用过程中能为企业带来经济效益的能力。
   盈利性是资产的本质属性。
2. 变现性
   资产转换为现金的能力，强调资产是债务的物资保障这一效用。
3. 周转性
   资产利用效率与效果，强调资产是经营的物质基础。
4. 与其他资产组合的增值性
   强调资产对系统的依赖，与其他相关资产在使用过程中产生协同效应的能力。

三、资产负债表变动情况的分析评价

1. 分析资产规模的变动，从总体上了解企业经过一定时期后资产负债、股东权益变动情况；
2. 发现变动幅度较大或对资产总额变动影响较大的重点类别和重点项目；
   不仅根据某项目本身的变动，还要根据该项目在总资产中所占的比重来说明对资产、权益的影响。
3. 分析资产负债表变动原因,考察资产规模变动与股东权益变动的适应程度，评价企业资本结构的稳定性与安全性。

四、资产负债表结构变动的分析评价

1、资产结构的分析评价

静态角度

观察企业资产的配置情况，特别关注流动资产和非流动资产的比重，分析时可通过与行业的平均水平或可比企业的资产结构进行比较，对企业资产的流动性和资产风险作出判断，进而对企业资产结构的合理性作出评价。

动态角度

分析企业资产的变动情况，对企业资产结构的稳定性作出评价，进而对企业资产结构的调整情况作出评价。

案例1：静态角度分析资产构成

阅读不同行业企业（招商银行，四川长虹，粤电力A，用友软件）的资产负债表，分析资产构成差异。

案例2：资产变动合理性

东方电气在2008年固定资产逐季度减少，在建工程逐季度增加。

原因：子公司厂房因地震倒塌。故东方电气计提大额减值准备。

2、资本结构的分析评价

静态角度

观察资本的构成，衡量企业的财务实力，评价企业的财务风险，同时结合企业的盈利能力和经营风险，评价其资本结构的合理性（看股东权益和负债的比重）。

动态角度

分析企业资本结构的变动情况，对资本结构的调整情况及对股东收益可能产生的影响作出评价（看股东权益和负债比重的变动）

3.2 流动资产分析

3.2.1 货币资金分析

1. 货币资金的概念

货币资金是指存在于货币形态的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。

企业在取得现金投资、接受现金捐赠、取得银行借款、销售产品后取得货款收入等，会形成货币资金的收入；在购买材料、支付工资支付其他费用、归还借款以及上交税金等，会形成货币支出。

2. 货币资金管理的目标

在所有的资产类别中，货币资金具有最高的流动性，但同时，其收益性也最低，通常情况下只能获得银行存款的利息收益。

企业货币资金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。

案例：2009年格力电器的货币资金大幅增长。

3. 货币资金分析的要点

为维持公司经营活动的正常运转，公司必须保有一定的货币资金余额。

企业持有现金的动机主要有三个：

• 交易性需要
  是营业性和资本性的目的所产生的一种日常业务需要。
• 预防性需要
  这是为了应付意外事件而做的现金准备。
• 投机性需要
  其真正含义是企业应持有足够的现金以抓住随时可能出现的盈利机会。

要点1 分析公司日常货币资金规模是否适当

“货币资金”分析主要是结构分析，即将企业“货币资金”占总资产的比例与同行业平均水平加以比较。若该值显著超过同行业的平均水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的货币资金找一个出路，以优化企业的资产结构。

要点2 分析公司在货币资金收支过程的内部控制制度的完善程度以及实际执行质量，直接关系到公司的货币资金运用质量

要点3 分析企业的行业特点

对于不同行业的公司，合理的货币资金规模会有所差异。

案例：贵州茅台2011年货币资金分析。

货币资金发生变动的原因

1. 销售规模的变动
2. 信用政策的变动
3. 为大笔现金支出做准备（发放现金股利）
4. 所筹资金尚未使用

案例：金花股份在2002年至2005年长期持有大额的货币资金，同时总负债大幅增加。

分析：公司公告其2.85亿元货币资金被大股东和关联公司占用。

企业货币资金出现问题的典型现象：高现金高负债同时并存。

案例：金地集团的货币资金政策。

分析：提前储备货币资金，为行业复苏做好准备。

3.2.2 应收票据分析

应收票据是指企业持有的还没有到期、尚未兑现的票据。应收票据是企业未来收取货款的权利，具有法律上的约束力。

应收票据反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去已计提的坏账准备后的净额。

应收票据分析要点

具有较强的变现性，质量较高。

分析注意要点：

1. 应收票据的对象（债务人单位）结构
2. 应收票据的时间结构（多久能收）
3. 应收票据是否已经被贴现或用于其他用途

应收票据的质量分析

关注其可能给企业的财务状况造成的负面影响。

案例：杭钢股份2005年应收票据分析

分析：

1. 商业票据结算为该企业信用结算的主要方式。该方式相较现金结算会加大企业回收款项的风险。商业承兑汇票是以企业信用作为保证。而企业信用没有银行信用强，故收回款项的风险比银行承兑汇票高。
2. 商业承兑汇票占据商业汇票结算的主流，且大部分已进行贴现。通过商业票据贴现进行融资所产生的贴现利息，实际上是公司一次性支付的成本，增大了公司的融资成本，导致公司净利润相对降低。
3. 商业票据结算以关联交易为主，其中杭钢集团占据大部分比重。这为利润操纵和美化财务报表提供了机会。通过关联交易一方面可以虚增收入，另一方面可以把原本应计入应收账款的部分款项计入到了应收票据里面。从而使公司可以直接避免计提坏账准备。

3.2.3 应收账款分析

1. 应收账款的定义

应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项。

“应收账款”项目反映企业因销售商品、产品和提供劳务等而应向购买单位收取的各种款项，减去已计提的坏账准备后的净额。

2. 应收账款管理的目标

应收账款是一种商业信用。由于应收账款的增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈利，但同时也会增加企业的成本（如资金占用成本、收账成本、坏账成本等）。因此企业应收账款管理的目标，就是要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。

3. 应收账款规模的决定因素

1. 企业的营销方式（预收、现销、赊销）
2. 行业惯例（商业、工业、服务业）
3. 企业特定时期的信用政策

4. 应收账款的质量分析方法

• 比较分析：期初期末比较
• 结构分析：应收账款/总资产
• 比率分析：应收账款周转率或周转天数
• 坏账准备分析
• 账龄分析
• 对象分析

应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。

可通过比较分析、结构分析、比率分析来判断应收账款是否过多。

比较分析

将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率，则说明应收账款过多。

结构分析

将企业的应收账款占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。如果该值显著超过同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多。

比率分析

将企业的应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较。如果该值显著低于同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多，周转过慢。

此外还要注意坏账准备的计提比率的变化。

案例：夏新电子大幅度变更坏账准备的计提比率，明显不同于行业的平均水平。

分析：
这种做法一般被戏称为“洗大澡”。如果当年经营业绩较差，亏损较多，通过提高各种计提比率，可以使亏损看起来更多，从而为第二年的扭亏为盈提前奠定基础。

账龄分析

账龄分析可进一步判断应收账款的风险。

应收账款的账龄，是指资产负债表中的应收账款从销售实现、产生应收账款之日起，至资产负债表日止所经历的时间，简而言之，就是应收账款停留在企业账簿上的时间。

账龄分析的目的：分析客户所欠账款时间的长短及发生坏帐的可能性。

案例：百大集团账龄结构分析

分析：
该公司期初2-3年应收账款几乎都在期末变成了3年以上应收账款，坏账风险较大。且不同账龄的坏账准备计提率均采用5%是不合理的，账龄高则计提率也应高。2001年，该公司管理层对会计估计做出变更，且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款，导致该年减少利润500万元左右。

如果投资者能够分析该财务报表数据，就可以提前发现公司问题，及时进行股票投资操作，避免损失。

应收账款的对象分析

1. 分析债务人的区域构成（经济发展好、法律健全的地区，收回债权的可能性高）
2. 债权人与债务人的关联关系（非关联关系的债务求偿性强，易收回）
3. 债务人的稳定程度（越稳定越能收回），集中程度

应收账款和营业收入的关系

1. 当应收账款增长率大幅度高于营业收入增长率时，应特别注意应收账款的收现性。
2. 应注意是否有虚增资产和利润之嫌，尤其应关注来自于关联方交易的应收账款的增长。

案例：吉林化工2000年收入上升，利润亏损。

分析：
通过中报可知，企业应收账款大幅度增加，短期借款大幅度增加，可知企业日常经营资金缺口通过短期借款实现，产生了大量借款利息，影响了利润。

案例：蓝田股份2000年应收账款占比极低。该公司辩解其现款结算较多。

超市通常是先货后款结算，支付周期可能长至200天以上。

分析：销售收入可能虚增，也可能隐瞒了应收账款。

核查营业收入真实性的途径：水电表，税表，报关表。

3.2.4 预付账款分析

预付款项是指企业按照购货合同的规定，预先支付供应单位的款项。

预付款项一般包括预付的材料和商品采购货款、预付的购货定金、工程建设中的预付工程款等。

预付款项的影响因素

1. 企业对上游的议价能力
2. 企业主动提前采购
3. 大额一次性事项

案例1：东阿阿胶预付款项的大幅增长

案例2：预付款项的真实性。2012年万福生科预付款项及在建工程数据的真实性值得商榷。

3.2.5 存货分析

定义

存货是指企业在日常活动中持有的以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。

在资产负债表中，“存货”项目反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货的可变现净值，包括各种材料、商品、在产品等。

原材料存货

指向其他企业购买并用于本企业生产经营的所有基本材料。

在产品存货

指正在生产制造过程中的存货，是有待进一步加工的产成品。

产成品存货

指已加工完毕而有待于销售的产品。

存货分析

1. 存货构成分析
   存货构成分析既包括各类存货规模与变动情况分析，也包括各类存货结构与变动情况分析。
2. 存货计价分析
   不同的存货计价方法对经营成果会产生不同的影响。

存货构成分析

分析存货的盘存制度对确认存货数量和价值的影响。

存货数量变动是影响资产负债表存货项目的基本因素，企业存货数量的确定主要有两种方法可供选择：定期（实地）盘存法和永续盘存法。

两种不同的存货数量确认方法会造成资产负债表上存货项目的差异，这种差异不是存货数量本身变动引起的，而是存货数量的会计确认方法不同造成的。

存货计价分析—存货核算方式

存货核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响。我国现行会计准则规定了三种计价方法：先进先出法，个别计价法，加权平均法。

在通货膨胀条件下，不同计价方法的比较

会计准则规定企业采用“成本与可变现净值孰低法”来确定期末存货价值。

当存货的可变现净值下跌至成本以下时，对于可变现净值低于成本的部分，应当计提存货跌价准备。

注意计提的合理性和存货的变现性。

存货管理的目标

存货管理的目标，就是要尽力在各种存货持有成本与短缺成本之间做出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。

迅猛增加的存货往往预示着业绩风险。

判断存货是否过多的三个方面：比较分析，结构分析，比率分析

比较分析

如果存货的增长率明显大于营业收入的增长率，则说明存货过多。

结构分析

如果企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则往往说明存货过多。

比率分析

如果企业的存货周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明存货过多，周转过慢。

案例：瑞丰光电

分析：数据显示，该公司产品产销率大于100%，产品供不应求，虽然2008年至2010年生产成本和销售价格在下降，但公司公布其2009年的毛利率有4.37%的提高。同时，公司2010年末“存货-产成品”科目同比大幅上涨。说明产成品数量是增长的，这与该公司2010年产销率为109%相矛盾（供不应求，产成品数量应该减少）。由此可见，该公布信息并不真实。

3.3 非流动资产分析

3.3.1 可供出售金融资产分析

金融资产分类：

1. 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
   1a. 交易性金融资产（企业为近期出售而持有）
   例如企业以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金等。
   1b. 直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（企业出于会计匹配、风险管理或投资策略需要而指定）
2. 贷款和应收款项（金融企业发放的贷款、一般企业的应收账款等）
   银行存贷款、各种应收款项和购入的贷款等。
3. 持有至到期投资（具有长期性质的债权投资）
   到期日和回收金额都固定的国债等。
4. 可供出售金融资产（没有划分在以上三类的金融资产）
   初始确认时即被指定为可供出售的国债等。

注意：金融资产的分类一旦确定，不得随意改变。

留意金融资产的分类是否恰当。不同种类金融资产的持有目的、初始计量和后续计量存在较大差异，因而重分类通常会对财务报表产生较大影响。

分析要点

1. 对主营业务财务分析的影响

对于非金融类企业来说，金融资产多与其主业无关，是非核心资产。因此，来自金融资产的损益，包括公允价值变动损益、投资收益和其他综合收益，多为非经营、非经常性项目，在分析其正常、持续的盈利能力是应当予以剔除。

2. 可供出售金融资产公允价值变动对净资产的影响

如果企业持有较多的金融资产，其公允价值发生较大变化时，会加剧净资产的波动。

可供出售金融资产变动直接计入到资本公积当中，因此会影响企业净资产的数额变化。

公允价值是没有实现的损益，可以理解成是浮盈或浮亏。

案例：杉杉股份金融资产公允价值变动对净资产的影响。

3. 利用可供出售金融资产的处置操纵利润

对于拥有较多可供出售金融资产的公司，需关注企业是否存在刻意利用可供出售金融资产来调剂利润。

可供出售金融资产在持有期间的公允价值变动直接计入股东权益的资本公积当中，而在处置时一次性转入到投资损益里。

案例：福建水泥利用可供出售金融资产调剂利润。

3.3.2 长期股权投资分析

长期股权投资，是指投资方对被投资单位实施控制、重大影响的权益性投资，以及对其合营企业的权益性投资。

控制

一般情况下，投资方持有被投资方50%以上表决权（股权）的，可判定为控制。

重大影响

一般情况下，投资方持有被投资方大于等于20%、但小于50%的表决权且不属于合营企业的，可判定为重大影响。

合营企业

企业与其他合营方一同对被投资单位实施共同控制的企业。

长期股权投资的后续计量

成本法

适用情况：投资方能够实施控制的企业或者是子公司（即占股在50%以上）。

权益法

适用情况：投资方对合营、联营企业的长期股权投资。

分析要点

1. 不同计量方法对企业财务状况的影响不同。
   简单来说，成本法下只有在被投资企业进行现金分红时才确认投资收益；而在权益法下需要每年根据享有被投资企业的净利润确认投资收益。
2. 长期股权投资与主业的相关性
   如果与本企业的主营业务具有紧密关系(例如，被投资单位为本企业的主要原材料供应方或主要销售渠道)，需要将此长期股权投资与本企业主业放在一起分析，并给予足够的关注。
   如果与主业无关或关系不大，应将其作为非核心资产，重点关注被投资单位的收益情况，此时需要警惕的是企业的盲目多元化和跟风投资冲动。

案例：九阳股份的多元化扩张

分析：2011年至2013年长期股权投资增长，但收益下降。

3.3.3 投资性房地产分析

1. 定义

投资性房地产是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产，包括已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权、已出租的建筑物。

2. 区分投资性房地产与其他房地产

不同持有目的的房地产对应的科目

3. 投资性房地产的性质

通常，持有投资性房地产对于房地产企业来说属于正常经营性活动，形成的租金收入或转让增值收益确认为企业的主营业务收入。

对于非房地产企业来说，持有投资性房地产是与经营性活动相关的其他经营活动，形成的租金收入或转让增值收益确认为企业的其他业务收入。

4. 投资性房地产的后续计量

在进行后续计量时，企业有两种模式可以选择：通常情况下应采用成本模式，只有存在确凿证据表明其公允价值能够持续可靠取得的，才允许采用公允价值计量模式。

同一企业只能采用一种模式对所有投资性房地产进行后续计量，不得同时采用两种计量模式，且计量模式一经确定，不得随意变更。成本模式转为公允价值模式的，应作为会计政策变更处理。已采用公允价值模式计量的，不得再转为成本模式。

投资性房地产两种计量模式对比

不同计量模式会对企业利润表和资产负债表产生不同的影响。

案例：因会计准则不同，北辰实业在A股与H股采用不同计量模式

案例：红星美凯龙的投资性房地产采用了公允价值计量模式。如果采用成本模式，账面价值会减少一半以上，净利润也会减少一半以上。
分析：该公司采用公允价值计量模式，显得企业规模更大，资产负债率低，净利润高，有利于获得更高的发行价格。

3.3.4 固定资产分析

1. 定义

固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，使用寿命超过一个会计年度的有形资产。

2. 固定资产投资决策

投资项目评估和选择的标准方法即折现现金流量法，某一投资项目的价值等于其净现值，净现值（NetPresentValue，NPV）是项目所有各期的净现金流量的现值之和。

todo:NPV计算公式

NPV用于拒绝-接受决策时的决策标准：如果净现值大于0，则接受该项目；如果净现值小于0，则拒绝该项目。NPV应用于排序决策时的决策标准为：净现值越大越优先。

考虑期权后，项目价值公式为：

项目价值 = NPV + 期权价值

3. 固定资产分析的重点

固定资产规模与变动情况分析

固定资产在规模、配置以及分布等方面与企业战略的吻合程度，会直接影响其盈利性、周转性和变现性。

固定资产的周转性分析：寻找利用率低的固定资产，并尽量减少这种固定资产。

判断固定资产结构是否合理

判断结构是否合理的财务指标主要是固定资产占总资产的比重。

固定资产占总资产的比重＝固定资产／总资产

固定资产的构成会因行业不同而呈现不同的结构特征。

案例：招商银行，四川长虹，用友软件，粤电力A的固定资产结构分析。

固定资产折旧分析

分析固定资产折旧方法的合理性。

我国现行会计准则规定：企业可以采用年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法计提折旧。

分析企业固定资产折旧政策的连续性。

分析固定资产预计使用年限和预计净残值确定的合理性。

案例：粤赣高速在2001年使用总工作量法（车流量法）进行折旧。如果采用年限平均法，则当期利润会减少一半。

案例：中国中铁和中国铁建的折旧差异。选用的折旧参数不同，造成了折旧的较大差异。

4. 固定资产的质量分析

固定资产的质量评价，主要取决于该资产所能够推动的企业经营活动状况。

高质量的固定资产，应当表现为：

1. 技术装备水平较高
   固定资产的综合成新率＝（固定资产原值－累计折旧）／固定资产原值
2. 周转速度适当，资产的闲置率不高
   固定资产周转率＝销售收入／固定资产平均余额
3. 结构合理，符合行业特征

3.3.5 无形资产分析

1. 定义

无形资产指企业拥有或控制的、无实物形态的、可辨认的非货币资产。

主要构成：

1. 专利权，非专利技术，商标权，版权，土地使用权，特许经营权，采矿权（探矿权）
2. 特别的无形资产：联盟入盟权，契约型客户关系，气体排放配额，球员转会费等

2. 无形资产的特点

没有实物形态但具有排他性；

是企业通过转让、购买等有偿取得的，不容易变现的账面价值；

它所提供的未来经济利益具有不确定性；

其潜在经济价值与其账面价值之间没有直接的联系。

3. 无形资产的分析

无形资产的盈利性分析：其盈利性具有很大的不确定性。属性不同，盈利性也互不相同。

比如，专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权有明确的法律保护时间，盈利性更容易判断，而专有技术不受法律保护，其盈利性就不太好确定，同时也容易产生资产泡沫。

无形资产的变现性分析：变现价值存在较大的不确定性。

分析企业无形资产的变现性主要从三个方面考虑：

1. 是否为特定主体所控制；
2. 是否可以单独进行转让；
3. 是否存在活跃的市场进行公平交易。

案例：乐视网的版权费摊销

分析：乐视网的无形资产中，版权费占比90%以上，且采用直线法进行摊销。乐视网购买版权一般是3-7年，分销合同基本是一年一签。此做法涉嫌美化利润。因为越新的影视剧播放量越高，收益也越大。影视剧的收益通常是随着时间逐步减少的。采用直线法进行摊销违背了会计准则中收入和成本相匹配的原则，采用加速摊销法更合理。

案例：中国中冶无形资产减值对利润的影响。

3.3.6 开发支出分析

1. 定义

开发支出，就是企业内部研究开发项目的支出，应区分研究阶段支出与开发阶段支出分别进行核算。

研究是指为获得并理解新的科学或技术知识而进行的独创性的有计划调查，例如为获取知识而进行的活动，研究成果或其他知识的应用研究，材料、设备、产品、工序、系统或服务替代品的研究等等。

开发是指在进行商业性生产或使用前，将研究成果或其他知识用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、产品等，例如生产前或使用前的原型和模型的设计、建造和测试，含新技术的工具、模具等的设计等等。

2. 开发支出的会计处理

研究阶段的支出应费用化，计入当期损益（管理费用）。

开发阶段的支出，若符合资本化条件的，可进行资本化处理，计入开发支出，在达到预定可使用状态后，转入无形资产；若不符合资本化条件，则仍应费用化计入当期损益。

3. 开发费用的分析难点

难点：

1. 研究与开发阶段难以划分
2. 研发活动等非财务信息难以把握
3. 费用与资产界限难以界定

企业在开发阶段的支出资本化的条件：

1. 完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性；
2. 具有完成该无形资产并使用或出售的意图；
3. 无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场；无形资产将在内部使用的，应当证明其有用性；
4. 有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产的开发，并有能力使用或出售该无形资产；
5. 归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。

资本化实际可操作性不强，很大程度上要依赖财务人员的主观判断。然而，要准确划分十分困难。

案例：中科金财2012年开发支出的变化。

分析：2012年之前的开发支出做了费用化处理，2012年开发支出做了资本化处理。反映在财务数据上就是利润增加，有利于提升公司股价。实际上该公司限售股解禁后，该公司董事进行了减持，套现得到现金收入1亿元左右。

案例：恒生电子 vs 科大讯飞

分析：

1. 开发支出资本化最大的好处是利润增加。无形资产至少要十年摊销完毕，1亿的研发支出，如果计入当期费用就会减少1亿的利润，但是如果转入无形资产，在总资产增加1亿的同时，还“凭空”多了1亿的利润。
2. 恒生电子基本未将研发投入资本化，这种运作方式对当期利润的影响较大。
3. 科大讯飞近2年的资本化比例都在50%左右，而信息技术行业上市公司的平均资本化率是13.7%。如果按行业平均资本化率衡量，科大讯飞的净利润将减少超过50%。

3.3.7 长期待摊费用

1. 定义

指企业已经支出，但摊销期限超过1年的各项费用，包括租入固定资产的改良支出及摊销期在1年以上的固定资产大修理支出、股票发行费用等。

2. 分析要点

长期待摊费用的分析重点在于其是否被人为利用作为利润调节器

1. 长期待摊费用需在受益期限内平均摊销
   长期待摊费用为企业所带来的经济利益主要体现在以后的会计期间，且费用数额一般较大，受益期限较长，如果将其与支出年度的收入相配比，就不能正确反映当年的经营成果。
2. 长期待摊费用变现能力较差
   例如，租入固定资产的改良支出及摊销期在1年以上的固定资产大修理支出，往往适用范围受限，相比其他资产来说，变现难度较高。

案例：湘鄂情的长期待摊费用变相地增加了当期利润结果。

长期待摊费用需注意的问题

长期待摊费用如果长期居高不下，则需要警惕企业有可能借此操纵利润。

3.4 流动负债分析

3.4.1 短期借款分析

1. 定义

短期借款是企业从银行或其他单位借入的期限在1年以内的各种借款，包括短期流动资金借款、结算借款、票据贴现借款，以及企业借入的借款期在1年或长于1年的一个经营周期以内的新产品试制借款、引进技术借款、进口原材料短期外汇借款等。这些借款都是为了满足日常生产经营的短期需要而举借的，其利息费用作为企业的财务费用，计入当期损益。

2、短期借款变动的原因

生产经营需要，企业负债筹资政策变化。

具体变动的原因：

1. 流动资产资金需要，特别是季节性、或临时性占用流动资产的需要发生了变化。
2. 相比长期借款，可以节约利息支出。
3. 调整负债结构和财务风险。
4. 随借随还，增加了企业资金弹性

3、短期借款的分析要点

优点：使用灵活，利率较低，取得程序较为简便。

缺点：短期内要归还，需要保证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要求。

流动比率、速动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，反之较弱。必须结合行业的特点进行分析。行业不同，对比率的要求会不同。

需要防止短期借款用于长期用途，即“短贷长投”。

案例：乐视网2017年半年报短期借款构成方式发生重大变化。质押借款大为增加。

分析：

1. 长短期借款的风险是不同的，在企业扩张期，经营一旦出现问题，短期借款带来的风险非常巨大。
2. 一定要关注财务报表附注中的借款构成。警惕企业过高比例的短期借款。当企业规模增长过快时，一旦经营失误就有可能导致现金流出问题，面临崩盘风险。

3.4.2 应付账款分析

1. 定义

应付账款是指企业因赊购原材料等物资或接受劳务供应而应付给供应单位的款项。它是由于购进商品或接受劳务等业务发生时间与付款时间不一致造成的。

2. 应付账款的分析要点

应付账款规模的适当扩大对企业有好处。一是与短期借款相比，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零的负债；二是与应付票据相比，应付账款的约束相对较软。

应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示着财务风险。需要警惕：应付账款规模不正常增加的同时，应付账款平均付账期也不正常地延长。

案例：华联超市

分析：连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。

案例：华虹计通涉嫌隐瞒应付账款数据，虚增净资产。

3.4.3 预收款项分析

1. 定义

预收款项指的是指企业按照合同规定或交易双方之约定，而向购买单位或接受劳务的单位在未发出商品或提供劳务时预收的款项。

预收款项占负债比例越高的企业,其销售环境越好。因为预收账款作为企业的一项短期资金来源，在企业发送商品或提供劳务前，可以无偿使用；在企业发送商品或提供劳务后立即转入企业的收入。

2. 预收款项的分析要点

1. 预收账款是未来收入的保障

对于以项目为主的行业,如房地产开发行业,就可以通过分析项目的进度及预收款项的多少来判断未来收入的趋势。

2. 预收款项与企业议价能力

企业的预收款项较多，表明企业的产品或者劳务销售情况良好，市场供不应求。或者由于企业相对于下游客户较为强势，行业形成了先收钱后消费的惯例。比如电信运营商由于行业垄断，长期以来就大量实行先充值、后消费的政策，所以会拥有较多的预收账款。

3. 预收款项可以作为成本很低的资金来源

预收款项作为企业的短期资金来源，在企业发送货物或提供劳务之前可以无偿使用，因此可以说是零成本的资金来源。

案例：万科的预收款项逐年升高，股价也逐年上涨

案例：贵州茅台的预收款项逐年升高，股价也逐年上涨

3.4.4 应交税费分析

1. 定义

应交税费是指企业根据在一定时期内取得的营业收入、实现的利润等，按照现行税法规定，采用一定的计税方法计提的应交纳的各种税费。

应交税费包括企业依法交纳的增值税、消费税、营业税、企业所得税、资源税、土地增值税、城市维护建设税、房产税、土地使用税、车船税、教育费附加、矿产资源补偿费、印花税、耕地占用税等税费，以及在上缴国家之前，由企业代收代缴的个人所得税等。

2. 应交税费的分析要点

应交税费反映企业应交未交的各种税金和附加费，包括流转税、所得税和各种附加费。应缴税费的变动与企业营业收入、利润的变动相关。

分析时应注意查明企业是否有拖欠国家税款的现象。

3. 应交税费典型问题

IPO公司的报表显示的典型特征：“应交税费”有余额，且IPO前几年“支付税费”小于当年的
“所得税费用”，IPO前一年的“支付税费”大大高于当年的“所得税费用”。

案例：鱼跃医疗的遗留税费问题。

3.5 非流动负债分析

3.5.1 长期借款分析

1. 定义

长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的的各项借款。我国股份制企业的长期借款主要是向金融机构借入的各项长期性借款，如从各专业银行、商业银行取得的贷款；除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金融企业借入的款项。

2. 分析要点

长期借款的利率通常比短期借款高，此外，借款企业还将被银行收取其他费用，如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费用等，这些费用都会增加长期借款的成本。数额巨大的长期借款将给企业带来沉重的债务负担，极大地侵蚀企业的利润。

案例：乐视网长期借款的大幅增加。

分析：

乐视网的长期借款是通过质押股权的方式获得的。

质押借款的风险在于质押率，警戒线以及平仓线。

质押率是指股权质押融资的资金和质押物的股权市场价值的比值，即质押资产折价比率。一般主板质押率为55%，中小板为50%，创业板为45%。

履约保障比率 = 质押股票的市值 / 借款金额

警戒线一般设置为履约保障比率的140%~150%。

平仓线一般设置为履约保障比率的120%~130%。

当结果低于警戒线时，借款方必须追加保证品。当低于平仓线时，借款方必须在下一交易日提前购回或追加担保品等履约保障措施，使履约保障比率恢复到警戒线以上。否则出资方就要向交易所提交违约处置申请，经同意后可进行强制平仓。

3.5.2 预计负债分析

1. 定义

预计负债是指根据或有事项等相关准则确认的各项预计负债，包括对外提供担保、未决
诉讼、产品质量保证、重组义务以及固定资产和矿区权益弃置义务等产生的预计负债。

2. 预计负债的确认和计量

预计负债是与或有事项相关的义务，其确认要求同时满足以下三个条件：

1. 该义务是企业承担的现时义务；
2. 履行该义务很可能导致经济利益流出企业；
3. 该义务的金额能够可靠地计量。

可能性判断标准

预计负债的确认具有一定的主观性。

预计负债的确认对企业净利润、资产和负债都会产生影响。

案例：中国远洋

分析：该公司不仅承受了FFA的巨额浮亏，还在年末确认了高额的预计负债。

BDI指数，波罗的海干散货指数(Baltic Dry Index)。

3.5.3 或有负债分析

1. 定义

或有负债指过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以确认；或过去的交易或事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠地计量。

2. 或有负债的特征

特征：

1. 或有负债由过去的交易或事项产生。
2. 或有负债的结果具有不确定性。其中，“不是很可能导致经济利益流出企业”指的是，该现时义务导致经济利益流出企业的可能性不超过50%。“金额不能可靠地计量”指的是，该现时义务导致经济利益流出企业的“金额”难以预计。

3. 或有负债的种类

1. 担保
2. 未决诉讼
3. 应收票据贴现
4. 应收账款抵借

4. 会计报表附注中披露的或有负债

1. 为其他单位提供债务担保形成的或有负债
2. 未决诉讼、仲裁形成的或有负债
3. 已贴现商业承兑汇票形成的或有负债
4. 应收账款抵借形成的或有负债

披露原则：或有负债的披露问题上,一般遵循谨慎原则。极小可能导致经济利益流出企业的或有负债一般不予披露。

3.6 股东权益分析

1. 定义

股东权益（所有者权益）是指资产扣除负债后由所有者应享的剩余权益，即一个会计主体在一定时期所拥有或可控制的具有未来经济利益资源的净额。它是企业全部资产减去全部负债后的差额，体现企业的产权关系。

资产-负债=股东权益（净资产）

这一等式表达了股东权益的基本含义及计量方法，也表达了股东权益的受偿顺序。

2. 股东权益的构成

股东权益主要由股本（实收资本）、资本公积、盈余公积和未分配利润四部分组成。

1. 股本是投资者实际投入企业经济活动的各种财产物资，包括国家投资、法人投资、个人投资和外商投资。
2. 资本公积是通过企业非营业利润所增加的净资产，包括接受捐赠、法定财产重估增值、资本汇率折算差额和资本溢价所得的各种财产物资。
3. 盈余公积是指企业从税后净利润中提取的公积金。盈余公积按规定可用于弥补企业亏损，也可按法定程序转增资本金，或者用于企业扩大生产经营。法定公积金提取率为10％。
4. 未分配利润是本年度所实现的净利润经过利润分配后所剩余的利润，等待以后分配。如果未分配利润出现负数，表示年末的未弥补的亏损，应由以后年度的利润或盈余公积来弥补。

示例

企业有10股股票，每股面值为1元。

资产负债表

企业年末通过经营活动赚取了20元净利润，期末结转利润将会增加股东权益。

资产负债表

股东权益会因发放现金股利及回购股票而减少。

3. 分析要点

1. 分析企业股东权益内部的股东持股构成状况。

主要是指两个方面：

1. 指普通股与优先股的构成比例。
2. 指控制性股东、重大影响性股东和非重大影响性股东的持股者的构成状况。控制性股东和重大影响性股东对企业未来的发展方向，财务状况起决定性的作用。

2. 分析企业股东权益的结构变化

在股东权益的构成中，股本和资本公积的变化主要来自于企业外部股权资金的投入，留存收益的变化主要来自于内部的留存和利润的分配。如果企业股东权益快速增长，需要从结构上分析其增加是由外部股权资本的投入还是由内部利润的留存积累引起的。

案例：贵州茅台2012年至2017年股东权益的大幅增加。

分析：贵州茅台股东权益快速增长是由内部利润的留存积累（盈余公积和未分配利润）引起的，反映了该公司具有很好的盈利能力。

3.7 资产负债表的整体分析

1. 资产负债表整体分析的注意事项

1. 关注资产结构与资本结构的匹配程度，以及对财务稳定性的影响
2. 了解企业的背景资料，关注资产总体规模及其行业定位
3. 关注主要的资产异动项目、变化原因及其变化方向的影响
4. 关注对债务及利息偿还的保障程度
5. 关注主要不良资产区域，减少不良资产，提高资产周转率
6. 关注股权结构变化对企业产生的方向性影响
7. 利用资产负债表预测企业发展前景

主要不良资产区域：坏账，其他应收款，周转缓慢的存货，待摊费用（含长期）。

2. 2018年资产负债表的新变化

《财政部关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2017〕30号）新增如下内容：

1. 新增“持有待售资产”。
   反映资产负债表日划分为持有待售类别的非流动资产及划分为持有待售类别的处置组中的流动资产和非流动资产的期末账面价值。该项目应根据在资产类科目新设置的“持有待售资产”科目的期末余额，减去“持有待售资产减值准备”科目的期末余额后的金额填列。
2. 新增“持有待售负债”。
   反映资产负债表日处置组中与划分为持有待售类别的资产直接相关的负债的期末账面价值。该项目应根据在负债类科目新设置的“持有待售负债”科目的期末余额填列。

3. 粉饰资产负债表的征兆与识别

1. 高现金、高负债与高资产负债率并存
2. 注意应收账款与营业收入变动的一致性
3. 注意存货周转率以及存货结构百分比的变化
4. 固定资产与在建工程的规模和转换
5. 计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足
6. 注意其他应收款项余额是否过大
7. 短期借款用于长期用途：“短贷长投”，短期偿债风险高
8. 应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂
9. 应交税费与营业收入、利润总额不成比例
10. 担保负债和未决诉讼
11. 关注关联交易进行利益输送，通过关联交易虚构收入和往来，对业绩进行修饰

笔记.财务报表分析.第1-2章

笔记.财务报表分析.第4章