不管是行研还是公司研究，我们往往说这是基本面分析，本质是对信用和风险的拆解与解读，了解风险，才知道合理的收益是多少。
一般来说，不管是分析一个行业还是一家公司，都分三个维度，即国家风险，行业风险和公司风险。三种层面的风险，相互关联，缺一不可。
从分析的角度来说，由国家到行业再到公司叫做从上至下的分析方法（top-down），相反的，从公司到行业再到国家叫做由下至上（bottom-up）。
先说国家分析，又称为主权分析，目前主要采用主权评级，即为投资级国家（investment grade）还是非投资级国家（non-investment grade），这个评级对应的就是违约概率。
国家的评级对公司的分析来说是重要的，通常一个公司的评级（违约概率）不会超过它所在国家的主权评级（capped）。
采取评级的方法使得风险可以量化并测量。关于国家这个维度，关键的风险因素表如下：比如自然资源是否充足，受教育劳动市场是否充足，财政或货币政策是什么等等。
关于主权的分析，可以直接采用第三方机构的分析结果最为便捷经济：对于机构，比如通过国外的（Bloomberg）或者国内的Wind资讯，可以获得一国的宏观数据；对于个人的话，世界银行网站（World Bank）、德意志银行研究部（DBResearch）的网站，或者Trading Economics的网站都可以获得各国详尽的宏观经济指标、分析报告以及对应的主权评级。
特别注意，如果分析的是金融类行业，比如银行，那么国家对其的影响会远比对实业类行业高，考虑方面包括：国家对金融业的支持意愿和能力、监管的透明度等。可以观察到主权信用时间对主权评级的影响，比如2016年7月很多外资银行内部下调土耳其主要银行的评价，其原因就是因为当时的土耳其军事政变。
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