公司研究框架
1. 理解公司的目的:
PE投资机构：退出渠道，退出标准：公司未来业绩；成为上市公司并购标的；
二级市场套利；本身业绩的增长，估值提升；技术/渠道/管理/核心资源/商业模式
投资银行：合规性，资本运作的可行性
二级投研：PE看存量；二级市场为有效市场，股价流动性强；把握宏观的增长，逻辑，预测未来业绩；需要发现公司增长的逻辑
咨询：战略咨询/管理咨询，提供商业模式/核心资源/存在风险/发展战略优化的服务
2. 业务研究框架；
2.1公司愿景及定位
2.2.公司商业模式 组织和流程 核心资源 发展战略 公司的商业模式 业务结构图，现金流向
2.3.产业总体趋势：
市场空间：市场空间是分层的，蛋糕很大，但不是都属于你；针对不同客户分层；精确定位；市场替代
市场发展驱动力：不同行业和细分市场中，市场发展驱动力的不同特点，以及何种企业能在相应的竞争中胜出；
消费品：消费升级——可支配收入、生活理念相关——品牌优势和便捷区位渠道
工业设备：下游消费市场——下游 厂商出货量——进入大型厂商供应链的能力
军用设备：技术升级、政策导向
市场格局： 市场竞争呈现出什么样的特点，公司在市场竞争中的定位； 市场竞争结构：垄断、寡头、自由竞争 竞争定位：结合公司业务模式、覆盖市场及核心资源，定位在市场竞争中的位置
对标竞争对手：确定并研究对标竞争对手，判断公司的竞争实力 结合市场发展驱动力，确定未来竞争趋势
3. 公司商业模式的支撑体系
流程：公司治理（一家独大？家天下？老板想法？） 公司内部文化与商业模式、企业发展愿景是否匹配
4. 不同机构研究业务的关注要点
投资银行：商业模式的合理性、企业发展空间的广阔性、公司治理的有效性、组织机构的完整性、业务流程的合规性、风控流程的完备性、业务核心资源权属的稳定性
PE机构：商业模式的有效性、企业发展空间的广阔性、业务流程的完整性、核心资源的稀缺性、战略落地的可行性、竞争地位的突出性
二级市场研究：商业模式的有效性、企业发展空间的广阔性、外部市场有利信息、战略规划的合理性、战略落地的可行性、竞争地位的突出性
战略咨询机构：战略目标的合理性、战略方案的合理性、战略执行的可行性、核心资源的匹配性、组织结构的匹配性
5.财务分析的作用 发现问题：
通过财务分析，挖掘企业的业务特点，发现商业模式及业务存在的问题。
具体方式包括会计政策分析、比率分析（盈利能力、偿债能力、流动性、营运能力、成长性分析）、重点科目分析
财务分析只是给予了我们发现问题的窗口，但是要解释问题，需要联系真实的商业模式及业务运营流程。
切记，不能以单纯的财务数字解释财务数字（如：因为营业成本增速较快，所以毛利率下降）。
挖掘财务数字异常背后的原因，善用同行业公司的比较 透过现象看本质：如应收账款周转率较低，一定程度上说明企业在面对客户的弱势地位；
较低的毛利率不能让人信服标的公司是一家高科技企业。
