作为投资者，你的工作就是关注马匹，而不是骑师。
经济护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，使其竞争对手难以复制的品质。
华尔街从来就是个只注重短期效应的名利场，因此，我们很容易把昙花一现的好消息和长期竞争优势的特征混为一谈。
在我的经历中，最常见的虚假护城河就是优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理。
如果企业没有可以保护自己业务的经济护城河，竞争对手迟早会撞开它的大门，抢走其利润。
由于没有在自己周围建立或加固护城河，这些曾经在业内一呼百应的企业，最后只能弓手把自己的市场份额送给挑战者。
我们首先需要提出的问题，并不是企业是否拥有巨大的市场份额，而是它如何赢得市场，这将有助于我们认识企业的主导地位是否坚不可摧。
在某些情况下，巨大的市场份额根本就不能给企业带来任何优势。
在绝大多数情况下，个人对大规模组织所能带来的实际影响都是有限的。
在识别经济护城河的时候，首要目标就是要了解我们对企业未来绩效抱有的信心是否理性。
高管的更迭早已成为企业创造价值的秘诀。
评价管理者的时候，更多的还需要后见之明，事先就做出恰当评语的可能性微乎其微。
所以说，我们很少会在商业媒体上看到“未来10年的管理奇才”之类的预测。
护城河是一个企业内在的结构性特征，而铁一样的事实告诉我们，某些企业天生就比其他企业优越。
结构性竞争优势的4个来源是无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势。如果你眼中的一个企业拥有出色的资本回报率以及其中的某一个特征，那么，你很可能已经找到了拥有护城河的企业。
