他讲了什么（What）

    定投策略采用者只有一招一式：

买；不断地买；只买不卖 —— 就是买买买！

给的理由（Why）

    长期持有者和高频交易者之间显然有着天壤之别；与此同时，谨慎选择并长期持有是公认的有效策略 ，它几乎不依赖任何运气，所以，这种类型的投资活动，事实上应该在上图靠近最右侧的地方。

请千万注意，定投策略的最大威力恰恰就来自于它只有一招一式 。因为只有一招一式的结果就是定投策略采用者完全没有任何其它选择可供出错，确保 γ = 0。你只要做就好了。并且，你以后就有体会了，其它的动作都是错的，都有可能无限放大 γ 值。

如何展开（How）

通过公式：p = δ + α - γ

p，就是你的最终成绩（performance）。 α（跑赢市场的那部分盈利）。δ（第 4 个希腊字母，delta，大写为 Δ）用来代表的是市场整体的成绩。而 γ（第 3 个希腊字母，gamma，大写为 Γ），是借用晨星（Morning Star, 2013）的一个同名概念 —— 只不过，我的定义方法与晨星不同 —— γ 在这里指的是因为你自己犯错而没有赚到的那些原本你应有的收益 —— 这是个极为关键极为有趣的概念。

得出长期持有者（定投者）和高频交易者（有很多把式的人）之间显然有着天壤之别

比如，在投资动作上：

①定投者只有一个动作，就是买。因为只有一招一式的结果就是定投策略采用者完全没有任何其它选择可供出错，确保 γ = 0。

②有很多把式的人呢？或者说非定投者呢？即这些高频交易者忽视了另外一个关键：他们的策略想要成功，需要的是连续两次做对，仅仅做对一次是没有意义的 。这样的结果是，他们只因为多了一招一式，就把自己的成功概率从 100% 降低至了 25%！

高频交易者们肯定都是不服气的。我怎么可能每次都有一半的概率出错？！行，就算你每次都有八成的把握，那实际上你能够做到连续成功两次的概率也只有 80% x 80% = 64% 的成功率…… 比 100% 低太多了！更何况，如果你真的肯用自己的钱不断试错，你的真实经历会让你获得确定的结论，别说八成把握了，六成把握都很难！甚至，做到六成把握都是相对的高手了！可若是六成把握的话，两次连续都成功的概率就跌到了可怜的 36% —— 这也就解释了为什么绝大多数投资者最终会感觉自己的一切操作全都是错的…… 事实上，如果你能理解短期价格变化完全就是随机漫步，也因此根本就无法正确预测的话，那你就会明白，他们的成功率就是 50% x 50% = 25%，不偏不倚。

如上图所示，即便是在那可怜的仅占 25% 概率的 “连续两次成功交易” 之中，他们所能捕获的利润，充其量也只有他们以为的 ⅓ —— 他们预期自己能够捕获的利润是 AB 段，可是因为他们的判断依据是滞后判断，所以，⅓ 的涨幅错过了，⅓ 的跌幅逃不掉；所以他们最多能够真正捕获的部分事实上只有仅占 AB 段 ⅓ 的 A'B' 段而已。

还没有完！还有个必须考虑的细节：每次猜对的概率其实远远低于 ½ —— 因为每时每刻，未来的价格走势，除了上涨和下跌之外还有另外一种可能性：持平。所以，每次猜对的概率应该更接近于 ⅓ 而不是 ½…… 如此来看，之前的结论更为惊人，因为⅓ x ⅓ = 11.11%……

更为可怕的是，他们不仅仅比一招一式只多出来另外一招一式，他们的把式实在是太多了！比如，他们不仅在短期内频繁进行交易，他们还要在若干个标的之间频繁更换车道…… 保证每次都能正确地更换车道，这概率本来就没多少，他们还反复换！就算每次有 80% 的成功概率，前后连续换上四五次之后，那成功率就绝对掉到 40% 以下了……

而那些不断研究各种技术的投资者更惨，他们何止两招两式啊，他们的把式太多了！随便读本什么投资宝典就是恍然大悟，随便听个什么大师讲座就是醍醐灌顶 —— 忍不住马上把新学到的把式演练一遍…… 在其他领域，这种心急火燎地寻找并应用新把式，绝对是好习惯，可偏偏在投资领域，这个习惯会害死人 —— 事实上，绝大多数普通投资者都是这样被自己害死的，在投资领域试错是以流血为代价的啊！

这就解释了为什么绝大多数投资者在入场一段时间之后，若是竟然有勇气反思的话，都会沮丧地发现同一个事实：

一切的操作竟然全是错的……

结论：粗略计算，频繁交易者的 γ 每年至少为 2%！如果买入之后什么都不做的话，γ 的值就是 0…… 不要小瞧这 2%，按照 30 年计算的话，每年 2% 的 γ，将使你的损失累计高达 45%！由此看来，定投策略是最佳的不战而胜的策略。