原创： 大创哥 豆芽财经 2019-7-25

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前次介绍了财务报表分析无用论，但财务分析价值多多。企业财务分析是企业分析的重要内容。企业就是一套盈利模式，投入“人财物”，通过生产、工艺流程，转化成产品、服务，再换取客户的现金对价。财务分析，就是通过对这个盈利模式的高度抽象概括来确定其中的赚钱机会。

赚钱的机会主要在于：有效的盈利模式、补足发展短板和捕捉投机机会。

01 有效的盈利模式

通过财务分析，广泛阅读企业各类报告、了解企业产品、供应商等等，捕捉企业的经营信息，包括：

产品/服务情况，包括：潜在市场规模，市场发展的周期，售价、市场占用率、品牌知名度和美誉度、提价能力等。通过这些信息来分析企业产品服务的价格（P）、销量（S），以及未来市场增长潜力等。

投入情况，包括：厂房、设备、研发、技术难度、行业壁垒；日常的原材料供应、稀缺度、价格变动，存储、运输成本，供应商技术水平、议价能力；加工耗损、人员技术要求、人力薪酬水平、人员培训；有关技术、工艺情况，研发难度、专利保护、行业经验积累等等。通过这些信息来分析企业的固定投入（Fc），变动成本（Vc）等。

效率情况，包括：管理团队的从业经验、个人号召力，企业文化，内部凝聚力，安全生产管理、客户投诉应对、市场营销和公关、内部约束与制衡机制等等。通过这些信息来分析企业的风险回报（i）、生存和发展活力（n）等。

掌握这些信息，能帮助理清楚企业盈利模式，是不是干实事的公司，有没有干实事的能力和意愿。

但这是个特别艰苦的工作，很多聪明、勤奋的人，尽其一生专门研究某个行业、某种品类，都不能全盘掌握和了解其中的盈利模式。特别是国内实业界流行赚快钱的思路，多数企业都是在靠运气、靠赌博、靠模仿和偷窃、挖墙脚而存活。如果从盈利模式去选择一个企业，可供投资的标的真的是少之又少，真的按照这个标准去选择企业，踩雷掉坑的机会也不会很大。

这是个很保守、很踏实苦干的投资思路。

02 补足发展短板

主要看公司的发展战略、投资计划、管理层对未来的预期等。

上市融资的企业、控股股东必须是具有明确、正当的融资、公开交易股权的目的。如果是为了实现股东退出，这种公司基本没有发展前途，避而远之。对于那些谋求长足发展的公司，其上市的正当目的，只能是围绕着企业做强做大、为人民服务、解决时代问题。

基于这样的目的，企业会认真研究分析当前的困难、解决困难的办法，然后组织人财物攻关，久久为功。做企业和治国、治党，道理相通的。关注管理层对未来经营形势的预期、企业未来的发展计划、各年度的资本开支具体项目，并且要重点跟进这些预期、计划、项目的后续落实情况。不能坚持集中力量办事的企业，很难克服自身短板，在既定时间内完成自我完善，提高市场竞争力。

从企业的年报、新闻报道、内部会议、外部奖励等等渠道，去捕捉这些信息，发现那些“目的正当、计划适当、执行得当”的企业，等他们补足了短板，你的投资自然会兑现价值。

实践中，分析企业短板非常困难，即便是公司内部人员，如果不接触核心层，很多企业发展的负面情况、面临的挑战、弱势等，都很难充分了解。很多大公司裁员之前风平浪静，似乎一切都很好，外界根本无法得知其面临的不利局面。

因此，这方面的分析，推测大于实锤，更多是预警。如果你看到一个公司正在走进死胡同，那就不要再闭着眼跟在后面跑了。

03 捕捉投机机会

市场是强大的，体现的是大众意志，但经常犯错。一般情况下，市场对企业的估价是根据企业未来增长率、风险回报来确定。增长率越高，估价越高，风险回报越低，估价越高。

通过分析公司股价中隐含的增长率和风险回报，然后与公司自身发展实际情况进行对比，就能发现市场估价中的“错误”。

如果我们发现，股价中隐含的增长率，低于公司的实际情况，或者隐含的风险回报，高于公司实际情况，那么我们通过买入股票并持有。当市场进一步认清公司的实际情况后，股价就会按照更高增长率、更低的风险回报估价，股价逐步回升，我们就可以利用这个投机机会赚钱。

很不幸的是，市场纠正自身认识的过程，可能是很漫长的，在这个漫长的等待中，你可能会失去耐心，企业也可能做出错误选择导致基本面发生改变。所以，既然是投机，那么一定要选择恰当的进入时点，明确持有的周期，还需要及时跟进企业基本面是不是在变化等等。一般而言，投机周期应当在3个月内，最好是按周计算。

关于风险回报。降息是个行情引爆点，当市场整体风险回报降低后，全部股票都存在涨价的动力。透明的企业，比如有适当的债务规模、董事会构成多元、股东构成多元的，往往风险回报要求较低，比同类型企业估价更高。

关于增长率。对于如何实现高增长率，以及如何保持持续的高增长率，这个是所有企业、资本市场参与方都在探寻的秘密。

常见的方式：通过增加负债扩大规模，还有通过兼并收购实现快速增长；通过持续研发投入保持竞争优势；建立上下游产业联盟保持盈利水平和市场份额；品牌投入保持竞争优势等等。

自古商场如战场，增长不仅包括市场需求扩大而新增的份额，还包括在存量份额内通过竞争扩大的利润份额。

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