序言

1、“一个人所能做的最好的事情就是帮助另一个人知道更多。”

阅读人物传记是帮助我们从他人的成败中吸取经验教训的最快学习方式之一。

当我们遇到困难的时候，我们可以想一想我们的偶像会怎样处理这个问题。

2、“我会观察什么有效和什么没效，并分析其原因。”

我们可以深入思考为什么有些事情会发生，并想法设法依据经验认清本质。

3、“通过使用核查清单来解决难题，我对这一方法笃信无疑，你需要了解摆在你面前的所有可能和不可能的答案，否则很容易错过一些重要的事情。”、

如果你不能写来来你的想法，那说明你还没有想好。

4、本杰明·格雷厄姆价值投资四项基本原则如下描述：

将股票看成相应比例的企业所有权。

在价格大幅低于价值时买进，以创建安全边际。

让两极化的“市场先生”成为你的仆人，而非你的主人。

保持理性、客观和冷静。

5、从来没有人近乎完美，但我们可以随着实践的推移变得更好。

原则一：让问题简单化

1、“在创建一个成功的投资流程方面，复杂性可不是投资者的朋友。”

即使我们制定了完善的计划，并顺利实施，还是会产生不利的结果。然而从长远看，把重点放在遵循正确的流程，而非任何具体的中间结果，总会是明智的。

2、“大多数投资者主要看回报，即他们能赚多少，但很少有人注意风险，也就是他们会失去多少。”    “以规避风险和长期持有为导向的投资，其获得的回报也是长期的”

3、“另一面是什么，会犯什么我看不到的错呢？”

4、“当傻人承认自己的局限时，他就不傻了。”

原则二：告别从众的愚蠢

“从众仅能取得平均业绩。”

将股票看成相应比例的企业所有权

我们应该先了解企业的基础面，再了解其他方面。

公司卖什么产品，其消费者和竞争对手是谁？代表企业所创造价值的关键数字有哪些？

关注企业存续期间经营产生现金流量的现值，以及企业产生的资本收益是否是高额、持续和稳定的。

在意了解过去发生的事，更重要的是弄清现在正在发生什么。

格雷厄姆价值投资者不会基于预测和预报而对现金流未来的变化做出预言。

贾森·茨威格说过：“股票不只是股票代码或电子信号。它是真是企业的一种所有权权益。其潜在价值并不取决于它的股价。”

像估价棒球卡那样对待公司股票，那是输者的玩法，因为他需要你预测的往往是非理性和情绪化的群体行为。格雷厄姆价值投资者把对群体心理的短期预测放入“太难”的篮子里，而把重点放在他比较轻松就能取得成功的事情上。

我们把重点放在企业的价值上，我们不必要预测经济的短期变化，因为它会进行自我调节。当股票低迷时，大家避之不及；而当股票价格高涨时，人人趋之若鹜。

人类倾向于集体做蠢事，在某些情况下，就像旅鼠一样聚在一起，这可以解释聪明人的很多愚蠢的想法和行为。

从众行为的危险性：石油投机者蒙主恩赐进入天堂。

预测是由对某一特定结果感兴趣的人拼揍出来的，带着潜意识的偏见，其显而易见的精确性使其根本靠不住。

“非公开公开市场价值(PMV)”是充分掌握信息的实业家为购买具有相似特征的资产而愿意支付的价格。

在价格大幅低于价值时买进，才能创建安全边际。

安全边际：价格和预示的或经过评估的(内在)价值之间有利的差额。

在工程领域，人们有很大的安全边际，但在金融农世界，人们一点儿也不在乎安全性。他们任由他像气球一样膨胀，膨胀，再膨胀。

支撑安全边际原则：用超价值作为缓冲以防止犯错。

价格是你付出的，价值是你得到的。

让市场成为你的仆人，而非主人。

市场先生之所以出现非情绪化问题，是因为他是很多人组成的，在短期内，这些人会给予自己的情绪和市场内所有其他人的预测及其行动来做出预测，从而“投票”确立一项资产的价格。

市场是由A、B、C和D这样不同的人组成的，“    A想法设法想要确定B、C和D可能在想什么，而B、C和D也在做着同样的事情”。

只要企业本身的基本面保持稳定，市场对股票的短期看法可以被忽略，而且从长期看，这种情况一定会得到纠正。

分析过程基本可以分为三部：分析企业以确定内在价值，以非常便宜的价格购买资产，然后等待。

从中会让你受到市场先生的支配，因为市场先生就是大众。如果你是众人中的一员，那么，你显然无法打败大众。

理性是一个有约束力的原则，我们需要避免做哪些私下里已成惯例的毫无意义的事情。它需要培育思想体系，以便随着时间的推移提高你的成功率。

理性是心理和情绪失误最好的解药。

如果你从最简单的模块循序渐进地思考，并且采用会强化格雷厄姆价值投资体系的诸如“核查清单”这样的方法，你就可以避免犯大多数的错误，或至少不在犯新的错误。

原则三：领悟常识的价值

在进行专业学习之前，你需要接受通识教育。

如果你只是记住一些孤立的事实，并指着一字不差地复述，你就不可能完全了解它们。如果这些事是不能以某种理论框架为依托，形成完整的概念，你就无法利用它们。

我们需要了解重要学科中的重要概念，并经常使用它们，要全部使用，而不是少数几个。多数人只接受过一种模型的训练，比如经济学，并试图用一种方法解决所有的问题，有句老话：在手握崔子的人眼里万事万物都像是钉子。这是处理问题的笨方法。

我们需要有多个模型，因为如果只有一到两个再用，你就会扭曲现实，以迁就你的模型，这是人类心理的本性使然。

每个学科相互交织，并在此过程中彼此强化。善于思考的人会从各个学科中汲取重要的心智模式，这些核心理念结合起来就会形成综合性的理解。那些培养出此类宽阔视野的人因此走上了获得普世智慧的坦途。

普世智慧案例体现：企业提高产品价格、销量提升，虽然违背经济学的供求规律，但是从县里学的角度考虑，就会得出这是“吉芬商品”。

在考虑一项问题时，明智的方法就是提出问题，心理学直观判断决策试探法：如果失常会导致错误吗？有什么办法可以发现这些错误。

作为普世智慧生活方式的一部分，芒格比较关注从错误中学习：

你可以学着比其他人少犯错，以及在犯错后如何更快地弥补过失。

绝顶聪明的人会犯疯狂到极点的错误。

我不希望你们认为，我们在学习或做人做事上有什么办法能在学到之后保证不再犯错。

如果我们无法了解这家企业，也就不能确定自己做错了什么，如果不能确定自己做错了什么，我们就无法学习。如果无法学习，我们就不知道自己在做什么，这才是产生风险的真正原因。

广泛的学习，不断地积累。在实践的过程中，每天进步一点点。

原则四走出直观判断的误区

当用粗略的直观判断法来处理概率时，常常被它误导。

人类发展出简单的经验法则，称之为直观判断法。

如果某些人类活动不属于过去我们作为一个物种的大多数进化行为，比如投资，那在此类活动中，直观判断法就很可能会犯下一个有一个愚蠢的错误，

在利用直观判断法时，人们倾向于用其理解的去推断其无法理解的。——理查德·泽克豪泽

巴菲特计算风险的方法：从获利的概率与可能获利数额的乘积里，减去损失的概率与可能损失数额的乘积。

1、奖罚的超级反应倾向

厄普顿·辛克莱：“当一个人的谋生方式要求他相信X时，那么就很难让他相信非X。”在潜意识层面，你的大脑捉弄你，你认为对真实小我有利的就是你应该相信的。

大自然的铁律是种瓜得瓜，种豆得豆。若果你想要蚂蚁过来，那就得先在地板上撒糖。

用责任共担的模式来进行激励。没有谁应该只沾光，不吃亏，特别是当其他人可能会受到伤害时，更是如此。

2、喜欢或热爱倾向

芒格认为，人们往往忽略或拒不承认所爱之人的过错，也倾向于歪曲事实，以迁就所爱。

特百惠的营销之道

对于这种喜欢或热爱倾向，抑制办法是找到一位不怕跟你意见不合的聪明人。

3、讨厌或憎恨倾向。

避免邪恶，当它们是有吸引力的异性时尤其如此。

从道德方面对公司或个人做出评价是合乎情理的，但必须小心，不要基于非理性的因素对公司或个人下评判。

4、回避疑虑倾向

对于被捕食者来说，在受到捕食者的威胁时，花很长时间去决定做什么，必定适得其反。

回避疑虑倾向之所以存在，是因为如果人们排斥怀疑，俺么大脑的处理负担将大幅减少。

人的大脑有两个系统：系统1是你的体验系统。它是快速、敏捷和下意识的，实在很难控制。系统2是你的分析系统，缓慢，目的性强。有意为之，但有可塑性。

5、避免不一致倾向

由于不愿意改变，人的大脑得以节约使用运算空间。

如果一个人投入了大量精力，得出了某个结论或看法，且一旦改变会导致令人不快的事情发生，那么此时抗拒改变既定结论或看法的渴望就会变得尤为强烈。这就是许多专业往往“在葬礼之后才会取得进步”的主要原因。

马克斯·普朗克：一个新的科学真理并不是通过说服反对者，并让他们焕然大悟而获胜的，而是因为反对者最终去世，熟悉新理论的新一代成长起来了。

6、好奇倾向

好奇心既能给人以乐趣，又能让人获得智慧，偶尔也会带来麻烦，

7、康德式公平倾向

受过现代文明熏陶的人自己追求公平，同时也期望他人非常公平。

容忍对一些人的少许不公平，以追求更广泛的公平，这是一个可以参考的模型。

人类往往会非理性地惩罚那些不公平的人。案例：美国军舰搁浅，海军强制退役。

8、羡慕或嫉妒倾向

拜进化过程所赐，物种成员都希望获得常常处于稀缺状态的食物，这导致其一看到食物，就会产生想要得到它的强烈冲动。当食物被认为由同一物种的另一成员占有时，往往就会引发冲突，而且这种情况时常发生。这可能就是深藏于人类本性中的羡慕或嫉妒倾向的进化起源。

介意别人比你赚钱更快，这种想法是不可饶恕的罪行之一。嫉妒确实是很蠢的一种罪，因为他是你唯一可能又不可能从中得到任何乐趣的心理活动，它会带来很多痛苦，毫无乐趣可言。为什么你还会想要赶那趟车呢？

巴菲特说过“推动世界前进的不是贪婪是嫉妒。”

9、回馈倾向

人类对善行与恶行自动给予回报的倾向长久以来都被视为极端。

回馈的欲望往往导致不等价的交换。

一些优惠活动是投资推销者赠送的“免费”午餐，只在希望出席活动的人能以极不对等的方式超额回馈他们。

10.简单联想的影响倾向

人类被设定成模式探索者，他们寻找模式，已获得他们确信的能对做决策有所帮助的指导。案例：明星代言

11、单纯避免痛苦的心理倾向

即使不太喜欢现实，也要承认现实。

准备从中赚取佣金的人，或设法证明某个特殊行动方案可行的企业高管，他们的预测经常是谎言，虽然在大多数情况下这并非蓄意而为。但这个人必须让自己相信自己说的话。

我们应谨慎对待预测，尤其是当提供预测的人在误导你的兴趣时，尤其要小心。

学会认识并处理心理否认，因为当听到某些令人痛苦的事情时，人类的大脑就会开始行动，设法否认现实。

当一个被编的天花乱坠的故事，其背后的支持事实越少，某些投资者反而更信服。只有当确凿的事实开始显现时，这些人才开始怀疑这个故事。

丹尼尔·卡尼曼指出“回顾往事，在曲江理解某人生活的故事，那就太容易了。”

12、自视过高倾向

我们做事不要超越自己的能力圈。

我们一定要知道自己在做什么，这是切实降低风险的最有效方法。若想成为名副其实的专家，部分在于要知道自己能力的边界在哪里。

吾生也有涯，而知也无涯 。以有涯随无涯，殆已！

13、过度乐观倾向

“人想要什么，就会相信什么。”————狄摩西尼

我们要追求合理幸福

在经验教训的基础上，了解自己的能力边际，不能脱离事实，凭空想象。

14、被剥夺超级反应倾向

人们倾向于在谋取利益时过于保守，而在避免损失时又过于积极。

损失厌恶：与等量的获利相比，损失带给人的心理冲击更大，约为获利感的2-2.5倍。

15、社会认同倾向

人的时间有限，而且无法获得完整的信息，所以人们倾向于复制他人的行为。

恰尔迪尼：“我们用来推断正确事物的方法，是发现其他人认为正确的事情。我们认为某件事更加正确···那是因为看到别人也都这样做了。”

学会独立思考，避免盲目跟随大众的动向。

16、对比误判反应倾向

由于人类的神经系统自身无法利用绝对的科学单位进行测量，因为人们必须依赖更为简单的方法进行感知。双眼有一种可能限制其运算需求的解决办法——记录视觉对比。

有人花1000美元买了一套汽车装饰，可能仅仅是因为与它同时购买的6.5万美元的汽车相比，这套装饰的价格相对便宜。某位条件不错的女人答应嫁给某个男人，只是因为比其她差劲的父母，这个男人还算令人满意。或者某男子第二次娶妻，而这位妻子只有在与其第一任妻子相比时，人们对它的评价才会不错。

例如，股票Y比股票X更好，这一信息还不足以支持你做出投资Y的决策。股票Y是你所有可能的投资选项中最佳的那个选择吗？从“机会成本”的角度看世界是一个简单却常被人忽略的办法。

17、压力影响倾向

巴甫洛夫的例子，适当的压力确实可以提升个人的表现。然而，在过大的压力下，人容易做出十分糟糕的决定。请不要在压力之下做决定。

18、易得性误导倾向

不能仅仅因为容易得到，就认为某个想法或事实的价值更高。

投资者倾向于根据他们轻易能回想起来的事情作出决定。事件、事实或现象越生动、越令人难忘，就越有可能为投资者决策所用，即使他们想起的并非是能用于决策的最佳数据。

19、不用就忘倾向

维持一个具有竞争力的优势和能力圈需要持续地努力和练习。

20、化学物质错误影响倾向

毁人者有三：毒品、酒和财务杠杆。、

学会避免陷入弊大利小的处境（逆选行），寻求利大弊小的投资（正可选性）。对于心理否认这个倾向，往往会妨碍人们得到所需的帮助。

21、衰老误导倾向

直到晚年，有些人仍然善于保持经过千锤百炼的老技能，正如人们在很多桥牌比赛中能够看到的那样······怀着愉悦的心情，不断思考和学习，多少对延缓不可避免的衰老有所助益。

做自己喜欢的事情，并让自己喜欢的事情有价值。

芒格从不被动地接受健康的恶化，面对可能会完全丧失视力的诊断结果，他开始学习盲文。身体因工作而损耗总好过因无所事事而锈钝。

22、权威误导倾向

人们倾向于追随他们认为的权威人士，尤其是在面对风险、不确定性或无知的时候，更是如此。

恰尔迪尼教授：“当人们不确定时······他们不会反求诸己，他们所看到的全是含糊不清和自己所缺乏的信心。相反，人们会更看重能减少不确定性的外部信息来源。他们首先要找到的就是权威。”

人们对不确定性的恐惧，以及主观分析的逃避，背后则是责任的转移。

23、废话倾向

蜂蜜知道鲜花就在蜂巢的正上方，却没有办法利用舞动信号传递这一信息。尽管没有传达任何信息，蜂蜜仍会用无意义的方式舞动着。

对于自己并不真正理解的问题，有些人总是自以为是地进行解答，我尽量对这种人敬而远之。对我来说，他们就像是胡乱舞动的蜂蜜，只会让蜂巢一团糟。‘

就像头顶上就有很多鲜花的蜂蜜一样，很多专家在面对自己一无所知的情况时，还是会令人感觉云山雾罩，信口雌黄。在芒格看来，人们往往将废话和瞎扯与哪些重要且有价值的信息混淆。更有甚者，很多人还是会付费去听咨询师和顾问的废话和空谈。当然，最难发现的是你正在给自己讲一些废话，因为你最容易愚弄的人始终是自己。

24、重视理由倾向

重视理由的倾向非常强烈，以至于就算有人给出的理由毫无意义或不正确，还是会提高人们对其命令或要求的顺从程度。

25、聚沙成塔倾向

聚沙成塔倾向是指最大程度地综合利用各种心理倾向，以利于某种特定结果的产生。

芒格认为，本书之前所陈述的所有倾向，力量和现象都可以相互影响，自我强化，从而使得整体互动的影响超过各部分叠加的总和。这一过程就是聚沙成塔。

聚沙成塔涉及反馈，其影响在本质上可能是非线性的和不可预知的。聚沙成塔的影响要远远超过互相作用的元素简单叠加之后的能量总和。它可以被形容为类似于“核爆”。为什么无法确定无疑地预测聚沙成搭？原因在于需要一定的临界质量。，如果到不到，可能永远不会显现。

通过不断地学习积累，总结自己的人生模型与判断系统。对现象进行分析判断，形成自己的主见，而减少受外部明显错误倾向的影响。

原则五：眼光放长远

我们的体系从长远看表现更好。

1、耐心等待机会

芒格讲过一个故事，有一位年轻人曾经问他如何才能致富？

芒格回答说：你看着某个有钱但有点老的家伙，问他：“我如何才能变成你这样，只不过要更快些。”

打牌需要在近乎不可知的情况下不断地评估可能性，一局之内，选手需要做数百次决断，还要常常权衡可能的得与失。但好的决定也可能会造成坏的结果，这既包括自己的决定，也包括搭档的决定，选手对此必须一直保持心平气和。如果想在一个不可知的世界里进行明智的投资，这种坦然接受的能力就是必不可少的。

2、自律

为了不因单纯追求活跃而做蠢事，我们有很大的灵活性和一定的纪律，纪律就是为了避免你仅仅因为无法忍受无所作为而做出任何该死的事情。

备青睐的资产是那种每个人都认为会不停升值的资产，为有强烈的价值意识才能给你带来从此类资产上获利所需的自律，或者给予你即便伸出价格每天都在下跌的危机中，也能保持持有和低于均价买进的胆量。当然，若想在这方面有利可图，你对价值的估量必须精准。

                                                                                          ———霍华德·马克思《投资最重要的事》

在其他人身上寻找真正自律的迹象有助于你做出明智的决策。

3、沉着冷静，但要勇敢且果断

面对机遇，我们必须在能力、知识和进取精神之间寻求适当的平衡。能力太强却没有进取心，不是什么好事。如果对自己的能力圈认识不清，太强烈的进取心反而会要了你的命。但你对自己的知识边界了解越多，进取心就越有价值。

4、聪明理智，但不能被高智商误导

你需要对事情发生的原因有很深厚的兴趣，经过长年累月的积累，这种性情会逐渐提升你关注现实的能力。如果没有这种性情，即便智商很高，你还是会注定失败。

高智商很可能会导致过度自信，我们需要通过小心谨慎地做事，比如不超越自己的能力圈。

5、诚实守信

你在一个地方的行为表现会在以后给你带来意想不到的帮助。

    本杰明·富兰克林

6、自信并消除意识形态

要对自己的推断培养起正确的自信。

芒格证明，人一方面可能会对自己的信念和技能抱有信心，另一方面又任然高度注意自己容易出错的地方。意识到自己的局限性，在做重要决定时不超越自己的能力圈，并且避免做太难的决定，这样自然会更有信心。假自信有所危险，真自信就有多珍贵。了解这两类自信之间的差别具有莫大的价值。金融作家摩根·豪泽尔有句话十分精辟：“知识与谦虚之间有很强的相关性。”谦虚是能力圈这类概念的核心，它总是在寻找证据，证明你或者他人的主张是错的。你可以胆量很大，但犯了错也应当主动承认。

强烈的意识形态可能是最极端的市场行为之一。

如果年轻时你就形成了强烈的意识形态，并开始不断加深对它的认知，那就等于是将自己的大脑固化在了一个非常不恰当的模式之中，你就会扭曲自己的一般认知。

意识形态带来的主要问题是：在遇到困难时，你会停止思考。定期研究自己最好的想法，然后进行拆分，寻找其中的缺陷，芒格认为这种方法可以实现自我的提升，如果你是一位狂热宣传某种理念的人，那么这一切就很难做到。

7、眼光放长远

几乎所有的优秀企业做的都是“今日付出，明日收获”的事情。

人类是在这样的环境中进化的：更多的是在想如何熬过一天甚至下一顿饭，而这不是在以一种更有价值的方式利用时间。今天，人类神火在一个与之前迥然相异的环境中，很难做到延迟满足。

结果都是后发生的，因此，它们发生在越遥远的未来，往往对我们当前选择的影响就越小。

了解了福利的力量和获得它的困难，也就掌握了很多事情的核心和灵魂。

许多并非与金融直接相关的东西也会复合，技能、人际关系和生活的其他方面都会复合，并让那些明智地投入时间和金钱去培养它们的人从中受益。

8、充满激情

与激情有关的奥秘：你不大可能对你不懂的事情，充满激情。在通常情况下，你对某个主题的激情程度会随着时间的推移而提升。对某些主题越了解，你就越充满激情。只对立即能让人产生激情的东西抱有激情是大错特错的。缓慢启动之后，生活中某些最能让人乐在其中的激情会以非线性的方式递增。

9、用功读书

从别人的错误中吸取经验教训更令人愉快。

通过贪婪地阅读而成为终身自学者；培养好奇心，争取每天都更聪明一点。

你必须从让你感到兴奋的地方开始下功夫。

成功的投资者通常天性对企业问题感兴趣。——菲利普·费希尔《怎样选择成长股》

当对一个行业感兴趣的时候，去问行业中的人一个问题：“如果只能买一家公司的股票，但不是自己的的公司，你会买哪家？为什么？”把大家的回答拼在一起，一段时间后，你就了解了这个行业。

若绝大多数错误都是由他人所犯，生活就会愉快得多。毕竟，光是自己犯下的错就已经够多了。谨慎地从他人的错误中吸取教训可以加快学习过程。没有什么比阅读更能让你间接地了解更多其他人所犯的错了。

10、寻找益友

生活中在认知方面有很好的表现，确认为没有什么值得信赖的人可以交流，这种人我几乎没有听过。如果没人可以交流，爱因斯坦也无法获得他所取得的成就。不需要很多，但肯定需要一些。因为要设法使人信服，你就会组织自己的想法。它是整个过程中不可或缺的一部分。

有一个好办法可以避免错误，甚至还有可能增加胜算，那就是找一个人，把你的决定告诉他，并征求他的意见。

11、性情健全

巴菲特说过“独立思考，情绪稳定，洞察人类行为和组织行为，这对取得长期投资的成功至关重要。”最出色的投资者是性情冷静和理性地人。

《安全边际》塞思·卡拉曼

如要弄清楚你是否具备适合格雷厄姆价值投资体系的性情，最好的办法大概就是认真写下你的投资决策。这样的记录有助于你避免成为心理否认的受害者。

12、勤俭节约

“省下一分钱等于有了两分钱”

本杰明·富兰克林：“致富之路跟通向市场的道路一样平坦。它主要取决于两个字：“勤”和“俭”。也就是说，既不能浪费时间，也不能浪费金钱，而是要充分利用两者。”

在格雷厄姆价值投资者身上看到的节俭，部分源于他们对机会成本和复利力量的理解。很自然，他们会将今日消费的价值与明日更大的消费价值加以比较，因而促使自己做到节俭。

13、规避风险

风险有二：资本的永久损失，或回报不足。

原则六：抓住变化的本质

做几笔极好的投资，然后静观其变

如何形成自己的风格，又不失格雷厄姆价值投资者的身份。

芒格书中原则、正确的素质和可变因素框架，而格雷厄姆价值投资者的风格差异就叫“可变因素”。

可变因素一：确定企业恰当的内在价值

当事情越简单时，结果越可以估算。太难的事情总是包含着越多风险。

对于自己解决不了的事情，可以直接说我放弃，而没有必要做无谓的冒险。

很多过分自信之人的倾向恰恰与芒格规划“太难”的方法相反。换句话说，高智商的人往往很享受解决估价难题的机会，认为他们会因足够的心智技能而得到高额的回报。但实际情况是，在试图解决难题时，造成损失的是情绪和心理问题，而非智力上的不足。难题就是难题，包含犯错的机会。

不要骄傲的以为我们能跑赢整个市场的变量。

企业的内在价值是一个数字，但却无法精确计算，必须估计······尽管模糊不清，但是我们的评价是在内在价值宽裕的安全边际内的就可以。

“内在价值是商人在进行了充分的尽职调查斌得到银行大额的授信额度之后，为了完全掌控一家企业而愿意支付的价格。对我来说，最总要的指标是完全控制地位的交易价位，而不是市场交易的价位，或相对于类似其他（企业）股票的交易价位。”

可变因素之二：确定适当的安全边际

对于投资的估值的不确定性，我们需要有安全边际作为缓冲

可变因素之三：明确投资者能力圈的范围

我们宁愿处理自己能理解的事情。我们为什么要在自己没有优势或许还有劣势的领域与他人竞争，而不是在我们有明显优势的领域与他人角力呢？

“你取胜的唯一途径就是知道自己擅长什么，不擅长什么，并坚持做你擅长的事情。”

                                                                                                                         ——弗雷德·威尔逊

能力圈背后的理念真得非常简单，但我们往往觉得他太简单，反而忽视了这个原则，高傲的走出自己的能力圈范围，到一个陌生的领域等待被人宰割。

芒格说，能力圈这种方法就是一种机会成本分析：沃伦和我只看我们有核心竞争力的行业和公司。每个人都要这样做。你的时间和才能有限，必须聪明地加以分配。

当然，专业化的价值再次也会发挥作用。芒格如此形容它：知道自己的能力边界，如果不知道边界，那它就不能算一种能力，沃伦和我擅长叫停百分之百的蠢事。光是致力于消除典型的错误，我们就让很多更有天都和勤奋的人望尘莫及。

“知道自己会死在哪里，这样就可以有意避开，不去那里”——查理芒格

查理在思考事情时，会先从想法方向开始。想要了解如何过上幸福生活，查理就会先去研究可能使生活惨不忍睹的做法；想要调查企业如何做大做强，查理就会首先研究企业的衰败和倒闭；大多数人更关系如何在股市中取得成功，但查理最关心的问题是为什么大部分人没有在股市里赚到钱。

总是反过来想，反过来想。

幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭却各不相同。

能够从生活中获得的真正深刻的见解，其数量人就是非常有限的，因此，正确决策必定限于你的“能力圈之内。没有清晰边界的“能力”不能成为真正的能力。

人类喜欢听故事，因为故事能打消人们的怀疑。故事会让人停止怀疑，可这种状态对任何人的投资过程都是有害的。

如果有人试图推销给你的东西，令你很难做出决定，你就可以选择干脆地拒绝。

可变因素之四：决定每种证券各买多少

集中投资：塞斯·拉卡曼支出，深入了解10-15家公司要好过对许多公司蜻蜓点水式的了解。显然，一个人能够真正做到跟踪观察，并且比市场更加了解企业具体业务的经济状况，这样的股票数量要少于20只。

全身心扑在工作上的牙医不太可能挑选出表现优于大盘的科技股。

分散投资

巴菲特说，对于不知道自己在做什么的人来说，分散投资是一种保护措施，况且就投资而言，几乎没有人知道自己在做什么。

可变因素之五：决定何时卖出证券

芒格比较喜欢买下整个企业或部分股权，实实在在地永远拥有它。

可变因素之六：在被发现被错误定价的资产时，决定下注多少

加大注！！！顺势为之，机会不常用。

可变因素之七：确定是否应该考虑一家企业的品质

以公平合理的价格买下一家非常优秀的企业远胜于以惊人的低价买下一家普通的企业。

用合适的价格购买一家优质企业仍然符合格雷厄姆价值投资体系关于购买廉价货的原则。

投资游戏总要涉及对质量和价格的考量，诀窍就在于你某个价格付款，得到的要是超过价格的更高质量，就是这么简单。

企业所用的资本能创造多少收入，决定了投资机构如何看待这家企业的品质。

可变因素之八：决定整体拥有企业还是部分拥有

你确定需要对企业一清二楚，也必须对竞争优势了然于胸。你还必须洞悉竞争优势的可持续性，并量化价值。同时，你必须将这些价值与故事中可得的其他价值加以比较。

好的企业是有持久的竞争优势的，也就是说他们有坚固的护城河。对于这样的好企业我们想法设法的以低价，甚至是公平合理的价格，收购具备可持续竞争优势的企业。

想要更详细地了解护城河的基本要素，可拓展阅读《护城河的五大基本要素》、

原则七：珍视声誉和诚信

请记住，声誉和诚信是你最宝贵的资产，然而他们可能瞬间消失。

1、资本配置技巧

恰当的资本配置是投资者的首要任务。

首席执行官常常不知道如何做出使股东回报最大化的关键决策。

管理者的意愿清单不会靠牺牲股东利益来实现

2、创建符合股东利益的薪酬体系

在任何大型企业里，你不用担心是否有人做错事情，而是要担心错误及其影响的大小。你可以采取很多措施，减少拙劣行为的发生，但就是无法完全杜绝它。

3、拓宽护城河的技能

拥有高素质的经理人，也要有高质量的护城河，这样我们就会拥有更大的安全边际。

大企业，一般情况下我们赌企业的发展势头，而不是经理人的聪明才智。

经理人要做的就是拓宽企业的护城河，提升竞争优势。

对于企业应当有一种主人的心态，而不是只有经理人的态度。

最好的方式就是经理人与企业风险共担。

4、现有管理者要诚信

请记住，声誉和诚信是你最宝贵的资产，然而它们可能瞬间消失。

5、凤毛麟角的经理人

你发现一位极为优秀的经理人，于是，明智地跟着他进入了一家看似不起眼的公司。

经理人能专注于他们深入了解的业务，这样，沃伦才能专心地做他所擅长的事。

伯克希尔·哈撒韦的计算方法

我们使用没有风险的利率，只是为了让一个投资品与另一个投资品等量齐观。

聪明人会基于机会成本做决定，换句话说，你的替代选项关系重大。

只有在艰辛目前收入会持续下去的时候芒格才会投资。