一、腾讯主导虎牙斗鱼合并
8月10日北京时间晚间消息，斗鱼 (Nasdaq: DOYU)宣布收到腾讯关于斗鱼与虎牙(NYSE: HUYA) 战略合并的初步无约束力提案。同时，欢聚时代 (Nasdaq: YY)发布公告宣布，将向腾讯转让30,000,000股虎牙B类普通股，总价为8.10亿美元现金。
截止美东时间8月10日周一开盘前，斗鱼市值44.5亿美元，虎牙市值52.5亿美元。
也就是说，虎牙和斗鱼的牵手，将很有可能产生一家市值超过100亿美元的新内容公司，拥有超3亿月活用户的游戏直播平台。而作为主导者的腾讯，合并之后将进一步巩固自己在游戏赛道上的霸主地位。
合并这条长线，腾讯埋了很久。早在2016年，腾讯就领投了斗鱼B轮融资。随后秉持双保险原则的腾讯，又在2018年3月8日出手4.616亿美元投资了虎牙，同一天，还以6.3亿美元继续加码斗鱼。
今年4月，腾讯再次从欢聚集团手中收购了虎牙更多的股份，将自己在虎牙的投票权提高到50.1%；与此同时持有斗鱼38%的股份，稳坐斗鱼的第一大股东之位。从此，两位游戏直播界“老大哥”的命运就一直被腾讯牢牢攥在手里。
二、合并逻辑
1、结束游戏直播赛道“左右互博”的局面
基于过往内部赛马文化，同时在外部投资策略中腾讯又信奉全面落子，多点开花，于游戏直播赛道，腾讯不仅分别投资了虎牙、斗鱼，亦在内部扶持出企鹅电竞，以逐鹿并实现对市场的全面占领。
但尴尬在于多点开花后，尤其是虎牙、斗鱼均成长为行业头部并完成上市之时，新的问题暴露在大家长腾讯面前。
目前虎牙、斗鱼同质化严重，并且作为独立的上市公司都有业绩压力，需要对彼此的投资人负责，这导致在同一个盘子掘金的双方在竞争层面是势同水火。
放在增量市场，腾讯还可以放任虎牙斗鱼自由竞争，但谁都知道，现今随着移动互联网红利的退潮，整体市场早就不可逆地迈入存量时代。虎牙斗鱼的激烈竞争，对于腾讯而言会产生更多的内耗，比如抬高主播签约成本等，从而影响腾讯的整体利益。
今年5月，虎牙和斗鱼一前一后的发布了第一季度财报。虎牙付费用户增加的同时，付费水平在降低，营收增速相对放缓，第一季度实现的总收入环比下降2.2%。这是虎牙第一次出现直播收入环比下滑的情况。
而另一边，斗鱼在净利润、MAU（月活用户）、付费用户等数据上达到了历史最佳，但平均MAU却在继续下滑。这意味着斗鱼用户付费意愿增加了，但是用户增长却面临瓶颈。
2、和腾讯游戏业务进行协同
游戏的增值服务收入占据腾讯收入的半壁江山，而游戏直播作为游戏赛道直接面对用户的领域，对玩家具有代入感，在游戏宣发上作用显著，游戏KOL能在短时间里迅速聚集一批粉丝，为游戏拉新，提升玩家活跃度，进而带动付费转化能力，最终拉长一款游戏的生命周期。
手握大量头部游戏IP和电竞赛事的腾讯，花十几亿美元强势入股虎牙和斗鱼，自然是要扼住这一优势的宣发阵地，通过游戏直播来为自家电竞产业引流。
合并后最显著的利好就是流量再度上涨，用户粘性加强。对于腾讯而言，只有统一作战，整合好直播平台这个下游环节，才能更好与上游端的研发、发行对接，打通整条产业链的全布局。
3、掌握游戏直播赛道的绝对话语权
斗鱼虎牙拿到游戏直播市场80%的市场份额，但目前游戏直播赛道本身却正在被以快手、B站、字节跳动为代表的新生代玩家所强势进攻。
且不说虎视眈眈的字节跳动本就是腾讯目前最主要的竞争对手，快手、B站虽然也有腾讯的投资，但一个事实是腾讯在快手、B站上并未取得足够的话语权。
直观体现是，在2019年第四季度，快手游戏直播宣称日活已经超过了斗鱼和虎牙的日活之和，但腾讯对快手的投资比例却是屡谈不拢。据晚点LatePost报道，腾讯曾想与快手成立合资公司，主攻游戏，产品形态包括直播、短视频或社区。但两方最终放弃该方案，转为签订独家合作协议。
这意味着在游戏直播赛道上，腾讯仍然不能完成理想中的收割市场。
两者合并，参照TME（腾讯音乐集团）或者类似于TME的公司组织形式，打造游戏直播界的“腾讯音乐集团”把虎牙、斗鱼、企鹅电竞三家揉在一起，集中资源统战协同。
4、争夺用户时长
目前互联网领域用户时长正从图文向视频大迁徙，视频领域从时长、形式划分可分为短视频、长视频、视频直播。鹅场想要继续保持在用户时长方面的优势，必须要在各个赛道有所布局。
其中短视频作为最大的赛道，腾讯在这一赛道已经折戟。
在长视频领域，腾讯视频作为腾讯的招牌，长期占据市场前两名，和第一名爱奇艺差距很小，同时，有传闻腾讯有收购爱奇艺的打算，从这个角度考量，这一消息很有可能是真实的。
游戏直播赛道，目前看，斗鱼虎牙还能凭借主播矩阵，赛事的专业程度等因素保持领先，但是放眼外部，快手、B站正在加速搅局。在今年Chinajoy2020全球电竞大会上，快手游戏副总裁唐宇煜就曾透露，快手游戏直播截至今年5月底的月活用户已超2.2亿，游戏短视频月活用户突破3亿。这已经逼近斗鱼和虎牙的月活之和。
从用户喜爱的短视频内容切入到游戏直播，依靠这条高效路径，快手吸走了直播平台不少用户和收入。具备流量优势的快手，容易围绕电竞赛事做延伸，进而打造新的游戏内容生态。
另一边，B站也在持续押注电竞产业，不仅招揽了相关团队，更豪掷8亿元拿下英雄联盟全球总决赛中国区三年独家直播权。此外，自家网站上关于电竞内容的视频播放量已超过440亿次，有大量原生游戏UP主作为资源储备的B站，潜力惊人。
而背靠抖音巨大流量池的字节跳动，也高调入局游戏发行，在休闲游戏业务上表现出色。
无论是快手、B站还是字节，都比斗鱼虎牙有更高的用户粘性。三者切入视频直播领域，是天然的高频到低频，而这一规律美团在酒旅领域已经在携程上得以验证，腾讯不会不明白这一点，所以无论从腾讯自身战略布局，还是从两个直播平台发展，两者合并，打造“腾讯游戏直播集团”“TGLE”势在必行。成立后，无论是单独运营，还是以此和快手、B站谈判，都可从容决定。
