2020年6月19日。本周分析阅文集团的财报，历史数据的搜集整理花了很长时间，但好在阅文集团是在香港上市，财务使用的是繁体字，相较英文财务减轻了很大负担。
这次分析的大的框架格式没有改变，不过在一些细节上有所改进，如果提炼要点，归纳总结。但整体的分析还是很单薄，许多深层次的原因都是借鉴（好吧，就是抄袭）其它分析的文章，也缺乏自己的观点。在分析的道路上，自己无论是文字表述、图标展示、不同观点看法等方面都还需要继续努力、改进。不过坚信自己会越写越好。
每周一篇财报分析，继续加油！！！
阅文
一、主要发现：
1）营收利润大幅增长：2019年全年总收入83.5亿元，同比增长65.7%，毛利润为36.9亿元，同比增长44.3%；净利润为11.1亿元，同比增长21.9%
2）版权运营收入首次超过在线业务收入：2019年版权运营收入44.2亿，同比增长341%。主要因2018年10月收购新丽传媒业务，其收入并入2019年财报中。阅文开始全力布局IP产业链
3）作家作品实力依旧显著：2019 年平台入驻作家 810 万位，作品数量达到 1220 万部，自有原创文学作品 1150 万部。据 2020 年 2 月百度小说风云榜，排名前 30 部的网络文学作品中，有 25 部出自阅文平台
4）免费阅读模式致月活增长，付费用户下降：月活跃用户达到2. 2 亿人，同比增长620万人;但付费用户数从2018年1080万下降至980万人。财报解释2019年上半年，推出免费阅读 APP“飞读”。免费模式稳住了用户流量，但对付费用户有一定的分流
网文市场：付费阅读市场天花板已然到来，版权运营将成为各家新的增长曲线。
二、财务数据
1）收入构成
2019年下半年营收环比增长81%，主要是版权运营业务环比增长163%，近3年的数据，版权运营业务收入复合增长率高达238.7%，逐渐成为收入核心。
2）盈利情况：
阅文在线业务收入变动情况不大，毛利率稳定在55%左右，已经触碰到天花板
版权业务毛利率波动性较大，预测主要受影视作品回收周期长影响
三、业务数据：
1）MAU
2019年阅文MAU 2.197亿人，环比2018年增长2.9%，增速进一步放缓，用户规模已经出现瓶颈。
阅文自有产品平台月活用户自2018年开始不断下滑，预测是受其它网文平台影响
2）付费用户数
受免费APP影响，阅文付费用户规模已经连续3年出现下滑，一部分付费用户转为阅文的免费阅读用户，导致付费率也在持续下降
3）ARPPU
阅文2019年ARPPU 25.3元，环比2018年上升4.9%，ARPPU连续3年出现上升，主要受公司主动升级商业模式的结果。
四、主要结论：
国内网文市场红利期已过:在线阅读用户规模占互联网用户半数以上，用户增长已经过了爆发期。市场头部玩家凭借优质内容的积累，占据绝大市场份额。
网文IP产业增长迅速，对优质作品、顶尖作家争夺愈加激烈：
阅文收购新丽传媒后，在2019年推出《庆余年》大获成功，更加刺激阅文将战略重心转向版权运营。各网文平台也会更加重视优质作品、顶尖作家的价值。而目前阅文拥有网络文学市场70%的内容、50%的创作者、主要顶尖网络作家，远远领先于行业其它玩家
网文出海仍有机会：
海外在线阅读用户规模年均增长率28.4%。阅文也在推进网文出海战略，旗下的起点国际，采用订阅付费模式，目前累计访问用户已近4000万，累计翻译了400多部作品。
