发表于 2015-5-6 10:10:42
本人入期多年，之前在股海沉浮，坎坷的成长中，从没有停止过对投机的热爱和思考。以下是本人对资金管理的一些思考。关于资金管理的问题，其实很多人都一直在用正确的方法做着正确的事情，但没有深入思考其中的为什么。我是个习惯思考和反省的人，对此进行过努力思考和研究。
PS：这个研究的大前提是交易结果有正期望，而胜率都是随便填的，只为简化寻找本质。看图：
图1
这是单品种的结果，数字只是随便填来模拟的。左边是回报率，中间是每次交易完后的资本净值，右边是最大回撤。
图2
这张是同样的起始资本，分成2个品种，静态化管理资金，即每个品种资金池独立，分开核算，相当于2个账号没关连的。
2个品种的回报率和（图1）都是一样的，只是顺序不一样，出现什么结果？
总回报是一样的，但是最大资金回撤变小了很多，从-26.78%变成2阶段-4.87%和-4.64%，这样的净值曲线经历，作手心理会舒服很多。如果是分成3个甚至更多个品种，这种多样化的好处会更明显，见（图3），依然是静态化独立管理资金，所以总回报是一样的，但是过程中资金回撤变成了-0.3%。
图3
这就是多样化的好处。不要把鸡蛋放在一个篮子里。
好了，重点来了，这是我在研究中发现的：
图4
这张图，一样的胜率，一样的顺序，一样的资金，但是下半的结果比上半的要好！
为什么？
首先：
上半是“静态化资金管理”：每个品种资金池独立，分开核算，相当于2个账号没关连的。下半“动态化资金管理”：每次交易完毕以后，再按新的总资产平均分成2份。静态管理的时候，某时点，比如A赚钱了，而B亏钱了，会出现什么结果？
A的净值变大（相应下次开仓头寸会变大），B的净值变小（相应下次开仓头寸会变小）。动态管理的时候，同样情况，A赚钱了，而B亏钱了，会出现什么结果？A的净值变大，B的净值变小，而两个净值混合再一起再重新平均分配。结果就是下次的头寸，A比静态管理时应有的小了，B比静态管理时应有的变大了，这时对于A来说，相当于赚钱后出金减少投入（出的金都给了B了），这时对于B来说，相当于亏钱后入金加大了投入（从A那边抽钱过来了）。
这就是原因。
后来，有朋友说我把各品种的胜率和优势设成一样不对，我就改了各品种的胜率和优势（最开始设成一样是因为简化，从简单到复杂研究本质），结果发现有时收益“动态平均化资金管理”比“静态独立分开资金管理”高，有时收益“动态”比“静态”低，这是为什么？原因如下：
简单点，双品种来说，A（低收益），B（高收益）；当静态分开来做的时候，同样的起始资金，比如AB都是100w，做了一段时间以后，因为A收益低，A的资金池就会变成160W，而同时B的资金池就会变成360W。到了那个时候，当你把它们综合在一起（520W）再平均化的话（每个变成260W），然后继续做。。。
其实那样是把高收益的“种子”减少，增加到低收益的“种子”那边去所以，这种情况下总的来说，这样每次“动态平均分配”收益会比静态的高。见（图5）：
图5
a2274464发表于 2015-5-6 10:29:57
好贴！
对于个人操作而言，长期收益率应该是比较稳定在一个水平上的。所以动态的是比较优的选择！结合第二种结果。说明仓位控制的作用！行情好的时候敢于重仓。（收益率高）行情不好做的时候就要轻仓！（收益率低）但很多人不能理解这一点！慢就是快。稳就是进。
作者---
问题是，你无法知道哪个品种是真正“高收益”的，哪个品种是真正“低收益”的。当然历史测试可以有一定的参考价值，但是历史也无法保证未来。要真知道哪个是真正“高收益”的，岂不直接做那个品种就行了？那是不可能的。而且所谓的“高收益”、“低收益”甚至是“负收益”都有可能随着时间的推移不断改变的。
所以多样化十分重要。
随着交易的时间推移，很多次交易后，当这2个品种的资金规模差别很大的时候，比如A才1000W，B有8000W，那么静态化管理时，B的波动对总资产的影响就很大了。而动态管理的话，在高收益品种权重大到一定程度后，会比静态管理收益低，权重差距越大，相比收益低得越厉害，但是波动性没静态那么大。见（图6）（对比（图5））：
图6
在达到那权重差距临界点前，动态管理的收益比静态管理高，而且，同样的起始资金，如果两个品种的收益不会相差特别大的话，要过很久很久才会变成高收益品种权重超过临界点。超过权重差距的临界点后，静态管理收益比动态管理高，但是净值波动也是高很多的。
所以我觉得，还是动态管理好，而且自己实际也是这么操作的。反过来说，为什么要分几个品种做？如果为了追求最大回报，不要分品种，直接做最高收益的那个单品种不就好了么？
首先，现实中，我们不经过长期不知道哪个品种会是收益高的那个品种；虽然，通过长期历史回测可以大致“猜”出哪个品种收益高，但是历史回测是无法保证未来的，所以本质上你没法知道那个品种会是收益高的那个。
第二，静态管理的话，收益高的品种做很多次以后权重会越变越大，大到一定的程度后，总资产波动性会非常高，一般人很难承受。一般人亏30%就很难承受了，亏40-50%就不会继续玩了。
所以，个人认为还是动态化的资金管理的比较靠谱。（当然，实际很多人管理资金都是类似“动态化”的方式在做，但是他们不知道深层次的为什么）。
在我想清楚为什么之前我用过一段时间的静态化管理资金，后来又转成了动态化管理资金，但当时还没有深刻理解其本质上的为什么，现在我依然按照动态化来管理资金，但是现在我现在知道自己在做什么，为什么这么做了。
当然，这其实留下了一个延伸问题：如果投资组合中，出现某些品种是正期望，某些品种是负期望的话，静态/动态化资金管理会有什么区别？（因为我们是无法保证历史测试的品种有正期望的，过去有正期望不代表未来会有，测试只是个参考，我们可能会基于过去测试有正期望而“赌”它未来可能会继续有正期望）。
个人认为，从本质上说，我们无法知道自己portfolio里面哪个品种是正期望，哪个品种是负期望的。
