写在开张之际

神棍局之前只有局长一个光杆司令。说实话，每天一篇三五千字的深度财经，确实有点精力透支。现在好了，添了两三匹马，三五杆枪，也够上山打游击的了。

神棍者，巫师也。这放在5千年前的人类社会，是个神仙一样的职业，不光可以左右领袖，也可以蛊惑百姓。不过，5千年之后社会进化了，科学代替了猜想，数学模型代替了占卜。

我们这个小组织，就是希望做个现代“神棍”的样子。类似于三国时代的诸葛神侯，类似于《黑客帝国》中的Oracle，有深思熟虑后的神机妙算，也有职业预言家的高瞻远瞩。

总的来说，神棍局着眼于整个资本市场，包括但不限于证券、地产、理财、衍生品、投融资等等。说点石成金，可能有点夸张。但是，助您招财进宝、趋利避险，却都是神棍们的拿手好戏！

财经闲谈 — No.1

作者：局长

编辑：halo

8月初，东方园林的一纸股权转让协议，宣告了“园林第一股”正式改姓易主。

创始人及实控人何巧女转让5%股权，并且以“不可逆”的形式转让了控制权，接盘方是北京朝阳国资委的一家全资子公司。

将自己苦心经营20多年的公司拱手相让，何巧女心里肯定不是滋味，但是情势所逼，却也是不得已而为之。

 救人不如救己 

“现在民营企业太难了，如果易行长给我批准一个银行，我一定拯救那些企业于血泊之中，一个一个地救。”

2018年，在一场由央行组织的民营企业金融服务座谈会上，何巧女表达了自己扶危济困的情怀。

与其说是“为民请愿”，不如说是为自己呐喊。

因为，此时最需要解救的，正是何巧女自己的东方园林。   

2018年5月，东方园林申请发行15亿元债券，但只发行成功5000万元，被称为“史上最凉发债”。

这次事件的背景，是投资者对其偿债能力的深度担忧。

东方园林靠PPP项目发家，2016―2018年，公司三年中标总额约1500亿元，被称为“PPP第一股”。

也正是因为PPP业务扩张太快，东方园林的资金链最终断裂。

2017年之后，国家相关部门收紧了PPP项目的监管政策，但东方园林忽视了政策环境的改变，仍企图“小马拉大车”，在高杠杆之下，继续运作上千亿的PPP项目，终于导致了债务危机。

2018年9月末其手头现金仅剩15亿，远不足以兑付2018年底到2019年初到期的数十亿规模债券。

为了解决流动性危机，东方园林不断借新还旧，2018年发行了47.5亿元债券，偿付了六只本金共计47亿元的债券。2019年东方园林又有5只债券到期，本金共计也是47亿元。

为了还债，东方园林相继和农银投资、华夏银行、深圳中民资本等机构通过股权转让、并购、融资等方式，获得70亿元资金，但债务问题积重难返。

财报显示，东方园林资产负债率由2014年的56%，上升到2017年的68%，2018年一季度更是上升到了70%，总负债达到了269亿。

对比2017年、2018年东方园林的营业收入，平均也只有140亿。2016年至2018年，负债翻了一倍，营收却只增长了50%多。

东方园林2019上半年预报显示，预计亏损5.5亿-7.5亿。年度亏损已无悬念，一举打破了其连续10年业绩高增长的神话。

股价也从2017年10月25日最高的22.90元，一路瀑布式下跌，到2018年10月16日的最低点是7.34元。1年时间腰斩了2/3！

东方园林从高光时期，一下子跌入了至暗时刻。

曾经贵为董事长的何巧女，今年也频繁被列为被执行人。最近，嵊州法院还对何巧女下达了限制消费令。

从董事长到被执行人，何巧女都经历了些什么？

 生来与园林有缘 

1966年，何巧女诞生于浙江省武义县的一个贫穷的农村家庭里，家里两儿三女，何巧女排老二。

据说，何巧女10岁时才穿上了属于自己的第一双鞋，只有过年的时候才能吃上鸡蛋。1976年的农村生活，寻常家庭其实也比这好不了多少。

80年代，改革的春风吹遍神州大地，农村开始种植经济作物。何巧女的父亲头脑灵活，看出来种粮食出路不大，在村里倒腾起花木种植。

没想到几年后，随着花木盆景市场的兴旺，何家致了富。

这是何巧女第一次认识到花木园林的价值，于是在1984年的高考的时候，她选择考入了北京林业大学，就读的是园林系。

1990年北京办亚运，已是中国盆景协会会员的何父进京办盆景展销，何巧女过去帮忙。

在展览会上，何巧女吃惊的发现好几百块的盆景，一些老外看上就买，根本不用讨价还价。何巧女敏锐的意识到，苗木盆景里的商机巨大。

从此，何巧女开始做起了园林盆景生意。她去广州进了很多苗木盆景，然后卖给新建的楼盘或者高级写字楼。当时几乎没有竞争对手，因为只有她一个人在做这个市场。她靠着这个小买卖赚到了人生的第一桶金。

生意越做越大后，何巧女发现市面上没有专业人士跟她竞争。只有一些农民工自产自销，何巧女打算大干一场。

1992年8月，何巧女成立了东方园林艺术公司。承包了一些酒店的园林绿化工程，而且还办起来鲜花生产基地，开始自产原料。

自园林产业诞生以来，这个市场就被分为两块：市政园林被国有企业把控，地产园林被民营企业瓜分。

何巧女的东方园林之所以崛起，靠的就是成功地切入了市政园林的生意。

这关键的一战，就是投标苏州金鸡湖大酒店的国宾馆项目。何巧女调集了最顶级最优秀的设计师，最终拿下了这项目。

2006年夏天，国宾馆园林景观完成，业内赞叹不绝。靠着这一单，东方园林名气不再局限在北京一隅，众多大单接踵而来。其中就包括北京奥林匹克公园景观大道和上海世博会！

2009年，东方园林在深交所上市。此时，东方园林已稳居行业老大的位置。

 想兼济天下，先要独善其身 

“我们这一代中国人为什么如此勤奋工作，为什么会有这么远大的理想，我们这一代企业家为什么热衷于做慈善？因为，我们小时候的理想是，等我富裕了，我一定要帮助大家”。

正象何巧女自己说的那样，热衷于公益事业一直是她人生的一大亮点。

在东方园林陷入危机之前，何巧女身上的一个标签是“中国女首善”。

身价达到百亿规模之后，何巧女发起成立了自己的公益基金会。包括在母校北京林业大学六十年校庆时捐赠4000万元、向北京大学捐赠2000万元、向家乡武义捐赠2000万元设立公益基金等。

自2015年开始到2017年底，何巧女几乎每年均有过十亿的大额承诺捐赠，且一年更比一年高。

2015年8月8日，深圳慈展会期间，何巧女承诺将捐赠个人持有的东方园林部分股权给巧女基金会做以大自然保护为主的公益事业，当时共计7630万股，价值29亿元。

正是由于此笔捐款，何巧女登上了2016胡润慈善榜和2015年中国捐赠百杰榜。在胡润慈善榜上，她位居第三，仅次于马化腾和陈一丹；而在中国捐赠百杰榜上，她则高居第一位，成为名副其实的中国“首善”。

不过让人可惜的是，这条巨额捐赠承诺，只是在北京巧女公益基金会的官网上挂着，并没有看到捐赠的相关公告。

2016年8月何巧女宣布，将在未来5-8年内向阿拉善SEE基金会捐赠1亿元用于支持后者“任鸟飞”专项基金。

2017年，何巧女宣布与中国企业家木兰汇共同发起“木兰公益联盟”，并承诺捐赠3亿元扶持女性创业。

2017年10月，何巧女受邀参加在摩纳哥举行的IUCN世界自然保护联盟会议期间，提出巧女基金会将投入100亿元人民币（约合15亿美元），以维护生物多样性。

截至2018年2月，何巧女所承诺捐赠的金额已经超过180亿元。遗憾的是，这些巨额捐赠大多仍停留在口头承诺的阶段。 

有媒体通过巧女基金会年报数据等多方途径查证，发现巧女基金会2012年至2017年年报披露金额，加上何巧女个人捐款，总捐赠额为4亿人民币左右。

承诺的180亿和落实的4亿，诺捐和实捐之间的巨大差额，让何巧女获得了“诺捐女王”的雅号。

从“中国女首善”，到“诺捐女王”，再到“失信被执行人”的何巧女，正如昔日比肩茅台的“百元股”东方园林，现在变成了只有5元出头的“低价股”！

有人说，财富来得越快，也会失去得越快。在资本市场上，这个规律尤其明显。2014年中国股市出现过的一波短暂的“杠杆牛”，完美诠释了这个道理。

何巧女的成败，不也正是与过度杠杆有关？

“等我富裕了，我一定要帮助大家”。

但是，还没有帮得了大家，何巧女却又开始“穷”了。