在投资的世界里，活得久才是王道。这背后其实有它深刻的金融学逻辑。而这个逻辑对你我这样普通的投资者来说，是有重要的投资启示的：在选择基金的时候，我们应该找那些资深的，经历过牛熊的基金经理。

一，高收益错觉

举个例子，假设现在有俩个基金经理，在5年的时间里，一个非常激进，5年中有三年都取得了100%的回报率，但是有2年亏损了60%。另外一个基本经理则非常平稳，每年取得15%左右的收益率。这俩个经理的基本谁的业绩更好呢？

我想用直觉做选择，大部分的年轻人都会选择那个大起大落的基金经理，原因很简单，100%的年化收益率太诱人了，而另一个15%的涨幅感觉太慢，不过瘾。

现在我来告诉你实际的情形是上面，如果你经过一个简单的计算，你就会发现，第一个基金经理，5年的累计收益率为28%，平均每年是5%左右，也是1.28开五次方根：

第二个基金经理实现了5年翻倍，累计收益率为100%：

这么大的差异让很多人非常吃惊，这就是一个典型的高收益错觉，这个错觉的产生和我们人类“短视”和“有限注意力”的认知习惯有很大的关系。

我们有限的注意力，非常地容易被那些超常的数据，或者想象所吸引，比如100%这样耀眼的收益率。另外，我们对于近期的数据也更加敏感，比如去年的基本经理是赚是赔，和前年的基金经理的业绩，在我们的决策中所产生的影响是非常不一样的。

我们常说，鱼的记忆只有7秒，其实人类也一样，越是近期的信息，在我们脑中的权重越大，在这个例子里面，因为第一个基金经理去年给了你100%的收益率，所以会让这个高收益的错觉更加显著。你可以审视一下自己，或者身边其他的散户投资者，是不是经常有这样的情形，沾沾自喜地说，自己这个月或者这一把投资赚了一大票，但是隔了几年，甚至十年一算，其实是亏损的。

真正好的基金是那些能够长期持续获得稳定收益的基金。比如说刚才的例子中，每年15%的收益率，5年资产翻一倍，10年下来你的资产就变成了4倍。这其实就像在海上泛舟一样，那种波涛汹涌的海面一下子可以把你颠到浪尖弄潮儿，但是它也意味着你也可能一下子跌到谷底，甚至翻船，而随着这种相对平稳的水流前行，你才能够顺利地到达彼岸。所以在投资的世界里，要切切地记得，“活得耀眼不如活得久”。

二，基金经理人的选择

我们得尽量选择那些资深得，经历过牛熊转换得基金经理，这不是泛泛得经验之谈，而是非常严肃的学术研究，背后是我们克服自己短视和有限注意力得认知偏差所得到的经验，而转化成一个重要的投资启示。

为什么说资深的，有较长连续任职期限的基金经理会有更好的长期业绩呢？不仅仅是因为他们有经验，而且是因为我们人类的经理会深刻地影响着我们的偏好和未来决策，而那些穿越经济周期活下来的基金经理，会有更好的风险控制能力。

当市场上都是没有经历过周期洗礼的玩家时，这本身就是一种市场风险，因为这些人的行为会加剧市场的波动，有时候甚至会将一个小小的冲击变成一个系统性的风险。