五大数字力的学习已接近尾声，从投资者的角度分析了财报，感受到了一个企业的经营方式。
在学习的过程中为了很好的理解，把五大数字力比喻成“一个人的成长过程”：
现金流量是搞清楚各种关系，做到能解决问题；经营能力是自我成长的过程，提高自我认知能力；获利能力是对外展示能力，能看出我的内在能力；财务结构是我和外在的关系，关系好有钱，不好缺钱；偿债能力是一个信用能力，能不能建立长期的关系。
今天从从业绩管理的角度来分析自己对财报的理解，下面的思考来自于“宁向东”的专栏。
就从杜邦方程式来分析财报，我们作为投资者看中的是投资回报率，其实管理者也重视投资回报率的。
一个概念：
投资回报率＝资产回报率＝利润率×资产周转率×财务杠杆
其中：利润率发生在获利能力模块；资产周转率发生在经营能力模块；财务杠杆发生在财务结构和偿债能力模块。
一个问题：你能知道管理者在思考什么呢？
主营业务就是业绩的最佳体现，主营业务关系到企业的战略和业务经营情况，战略和业务经营欢呼企业的生存能力，因此需要分解公式，才能知晓业绩的奥秘。
第一、利润率＝（营业收入-毛利-费用）/营业收入。
在这里我们要重点抓住费用，也就是期间费用，费用关系到企业的支出状况，支出多，利润就少，利润率就低。是因为费用＝（销售费用+管理费用+财务费用），每项费用的支出，都能体现着企业的现状。
比如，销售费用所表示的是与企业销售产品有关的费用，广告费用，人工费用，宣传费用。这些费用的增长会让营业收入增长，如果两者增长速度不匹配，要小心了，一般情况下，在产品早期的时候，销售费用比较高。
管理费用是指以管理活动相关的人工费用，固定资产的折旧费，差旅费用，招待费用，租赁费用以及研发新品费用。这里要特别注意的是研发费用，研发费用的增加，有利于提高企业的收入，给企业带来新的活力，这是好事情。
财务费用是指企业用来偿还利息所支付的费用，如果利息过多，导致企业偿还不了，企业最后只能把债换作成股，这样债转股就形成了。
因此利润率的高低与费用有直接的关系，费用的增加只会降低利润率。
从上图可以看出，华能水电的销售费用的增长与毛利的增长是匹配的；管理费用五年来，没有大幅度的增加；而财务费用一直处于高额状态，2016年都快要接近毛利了。五年了股东权益一直在增加，可能出现了债转股。
第二、总资资产周转率＝（应收账款周转率+存货周转率+应付账款周转率+固定资产周转率）
总资产周转率＝销售收入/总资产
其中：公司资产＝固定资产+流动资产
流动资产＝应收资产+.应付资产+存货资产
存货周转率是指公司生产的产品，能及时的卖出去，每年卖的次数越多越好，周转率越大，也就是翻桌率越好，数字越大越好。
应收账款周转率是指公司在存货周转率做的很好的基础上，我能把钱要回来嘛，每次把存货卖出去时，钱都能要回来嘛，假如存货周转率是6趟时，我的应收账款周转率是6趟嘛，
应付账款周转率是指公司欠供应商的钱，这个钱能不能少还几次，例如存货是6趟时，我能不能还3趟。
当应付＞应收＝存货时，公司的资产周转率是很好的，经营能力是优秀的。
总资产周转率高低，主要在于销售收入的高低，而不在于资产的大小，资产可以是0，但是销售收入必须要＞1更好。也就是说人们不喜欢投入，喜欢得到更多。
从上图可以得出，华能水电不合格。
第三、财务杠杆＝总资产/股东权益
其中：
财务杠杆＝权益系数＝总资产/净资产
财务结构中杠杆系数的高低，决定着企业的负债与股东权益之间的关系，负债高，说明股东权益低，企业主要靠外力来支撑，股东不放心。
这就引出来另一个指标，偿债能力中的流动比率，既然主要靠外力支撑，那公司能还债嘛？
流动比率告诉一切，下面来看流动比率的概念：
流动比率＝流动资产/流动负债
前面说过流动资产就是应收和存货，流动资产不合格，我们的财务结构也不合格，那么我们的流动比率也是不合格的。
上图可以说明一切，华能水电财务杠杆也是不合格的。
以上是从管理者的角度来说明了华能水电的业绩情况，和我从五大数字力的角度分析的一样，判定华能水电不合格。下一步再从行业角度来分析。
