2004年11月，美林证券发表了一份著名的研究报告，在经济的不同阶段相对应的投资策略。将经济周期划分为四个阶段：衰退、复苏、过热、滞涨，对应经济周期，分别优先配置债券、股票、大宗商品和现金，会取得较好的表现。又被称为美林时钟。
美林证券的研究是基于1973-2004年美国的市场数据，这一理论很好地诠释了历史上美国大类资产轮动的规律。
Ⅰ衰退：债券>现金>大宗商品>股票Ⅱ复苏：股票>债券>现金>大宗商品Ⅲ过热：大宗商品>股票>现金>债券Ⅳ滞胀：现金>债券>大宗商品>股票
对应经济的不同阶段，都有内在合理的理论解释，又有完美的历史数据支持，这个理论模型精巧而完美，所以一问世就大行其道，讲究资产配置的大型基金纷纷使用。
看似完美的理论，终究是纸上谈兵。2009年金融危机后，全球大类资产走势根本不按美林时钟运行。09年的商品股市暴跌见底后，美国开始了股债双牛的格局，一波超长牛市，到现在已经持续了9年，是否见顶，仍然是未知数。2011——2016年，尽管美国经济强劲，大宗商品却走了5年熊市。
一般说美林时钟失效的原因是全球央行放水，各国货币政策从无节制印刷货币的“量化宽松”，进展到“负利率”的“质化宽松”，从而扭转了金融依托经济的逻辑规律，变成了金融主导经济。
经济学上的理论往往即深奥又可笑，即有用又失效。在完美的解释历史上，各路经济学家争吵后会达成共识，仿佛解释了历史的真相，但一提到未来，就又争的不可开交。
我想，经济是人的社会行为，经济学更应该是研究人性的学问。整体人类的行为模式，有规律，但往往又是不可测的。
写一个失败且过时的理论，不是为了笑话经济学，而是觉的一个失败的理论也有其正确的部分，在美林时钟中，周期性就是有意义的话题。
大自然四季交替，日升月落，潮涨潮退，都是有固定的周期性，周期性也普遍存在于人类社会，人常说“合久必分，分久必合”，“盛极则衰，阴极阳生”，也是在描述周期性。中国传统文化的基石就是“阴阳”，阴阳不断地消长循环，八卦图就是阴阳变化的具体途径。周期性是客观存在的事实。
股市中，牛熊轮回交替，也是周期性的。经典的波浪理论，上升五浪，下跌三浪，反映的是周期性，江恩把斐波那契数列引入股市，希望预测到准确的市场轮回时间。巴菲特的名言“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”其实也是周期性的实践应用。
人们认可周期性的客观存在，但运用到股市中却常常失败。关键便是身处其中，分不清到底是牛市还是熊市？另一面就是周期循环的时间总会出人意料。
周期性对于股市，是两个维度，一个是时间，一个是空间。
时间维度上，在这个变化越来越快的世界，周期循环的时间常常紊乱，牛熊持续的时间越来越不可测。A股从14年到16年，短短两年就经历了一波牛熊轮回，而美股却走了一波9年的超长牛市，我想，周期时间是不可预测的。
但周期性的空间维度，是可以看到而且可以大致判断的。是不是高点、低点？不能精确判断，但能大致感受。2015年5月，A股5000点，那个时候，不少人说牛市一万点，但股票的整体价格，肯定是贵了。大宗商品市场，2016年3月，棉花的价格跌破一万，比十年前金融危机的低点还便宜，清醒理智的人一定会判断是低位，随后走了一波快速凌厉的上涨。
A股的3000点，股票贵吗？或许整体上还有些许的下跌空间，但一定是不贵的。从周期性的角度说，什么时候有牛市，没人知道，现在投资股票未来会收益，则是必然的事情。
雪莱说：“冬天到了，春天还会远吗？”
操作计划：本周市场小幅波动，胜负未分，下跌去破3000点，还是就此筑底成功，由跌转升，未可知也。持股观望便是。
期市：原油周五夜盘再出近期新高，总体走势偏强。轻仓持有PTA、豆油多单，橡胶多单和沪锌空单对冲，棉花多单和白糖空单对冲。
