一、投资者OR投机者

1、一个真正的投资者应该是以买股票就是买企业为第一思维，在企业生意模式长期来看没有发生根本变化的情况下永久持有，以买养老股的视角为出发点和落脚点。

（1）要相信价格虽然会像波浪一样，有时高，有时低，但终会随着企业价值的成长而回归企业的内在价值而不断上升。

（2）要相信虽然万事万物都有不可避免的周期规律，但让我们在它来临之前先耐心和坚定的持有。

2、不以企业内在价值为标准而进行的的操作

二、投资理论的研究

成长性投资：主要是以合理的价格买入快速增长的企业，以贵州茅台为代表。

价值型投资：主要是以便宜的价格买入稳定增长的企业，以格力电器为代表。

价值型企业的发展阶段：（1）价值初创型（2）价值扩张型（3）价值平台型（4）价值衰退型

趋势投资：主要是以所有投资者的价格预期所形成的图表为判断依据进行右侧交易。以概念股为代表的居多。

指数投资：主要以包含各个行业龙头股所形成的指数进而自动分散的投资策略。大盘股以沪深300指数为典型代表，中盘股以中证500指数为典型代表，小盘股以中证1000为典型代表。

三、投资品种的选择

主要基于彼得林奇做出的分类；

快速增长型：营业收入增长及净利润增长在25%-30%左右。

稳定增长型：营业收入增长及净利润增长在20%-25%左右。

缓慢增长型：营业收入增长及净利润增长在15%-20%左右。

困境反转型：营业收入和净利润由于外部政策因素或行业竞争因素导致一时下降，待其摆脱困境后重新回上正轨。

强势周期型：由证券行业的业务收入特点所影响，牛市上涨的让人无法理解，熊市下跌的让人无法理解。

资产隐蔽型：隐藏在资产负债表之外的一笔巨额资产。

四、估值的判定

1、基于自由现金流的判断

买股票就是买企业的股权，买企业的股权就是买企业的生意，买企业的生意就是买企业的自由现金流，所以一个企业的内在价值就是未来自由现金流的折现值，所以这个定义给我们打开了一扇窗户，虽然我们很难计算出企业的自由现金流，但是我们可以通过它来进行反向思考。

（1）成长性：通过经营现金流与净利润的关系去思考企业的成长是否健康。

（2）竞争性：通过经营性现金流与净利润的关系进而去看看资产负债表的预收账款和应付类账款的变动是否可以无息占用企业的上下游资金，这是否可以认为是企业的一种经济商誉。

（3）稳定性：通过经营性现金流与净利润历年的增长情况去看看是否属于同步稳定增长。

（4）定价权：通过经营性现金流和净利润的快速增长去看看毛利率、净利率、净资产收益率历年处于较高水平，判断是否有品牌效应，这是否也可以认为是企业的一种经济商誉。

（5）管理层的德行：通过投资活动和筹资活动去看看企业是否回购股份以及进行大比例分红。

2、基于市盈率的判断

市盈率是指投入到企业的资本几年可以收回来，而市盈率的倒数为盈利收益率，当盈利收益率是余额宝这种无风险收益率3倍以上或是10年期无风险国债收益率3倍以上的时候则证明市场或企业有很强的吸引力。可以考虑在低谷时买入，在极度高估时卖出。最最要的一点是要考虑投资者估值预期问题，预期是如实反映了企业的现状还是过度反映了企业的现状。

五、持股期限

主要取决于投资的品种和企业动态的运营状况来决定持有年限，如果为强周期企业就可以运用趋势理论去博一次高收益，做个投机者，享受价差收益，时间会很短。如果为弱周期行业，且处于快速增长期的优质企业，就需要在低估时买入，做个投资者，享受企业的成长，对于这种类型的企业大多数时候估值都较高，判断是胖子还是瘦子有一定难度，但也有三种情况会给低估买入机会。

（1）市场处于整体熊市状态，受此影响而进行的杀估值。

（2）行业影响或发生企业黑天鹅事件。

（3）由于受到周期影响或收入增长一时放缓而进行的价格阶段调整，一般在30%下跌幅度的小熊市。

一旦进入围猎区，就可以分阶段买入，在某一价位加购足够仓位即可。但要特别注意成长性陷阱，注意实际业绩与预期产生较大差距而形成的戴维斯双杀。

卖出条件：

（1）股价不便宜了

（2）公司基本面产生根本变化了

（3）有更便宜，更优质的企业

六、预期的收益率

最起码要跑赢无风险收益率，以十年期国债为主，如果跑不赢大盘指数收益率，那真不如老老实的买指数基金。