我做了一个组合，2015年9月底到2016年8月10日，低市销率组合上涨了四成多。同期，沪深300指数和中证500指数的上涨都远远不到一成。组合开始是根据软件上的市销率排名，无脑买入了上海物贸、国机汽车、中国建筑、厦门国贸等等十个公司。后面在报披露期末，无脑做了调仓，然后现在持有的是物产中大、中国建筑、华菱钢铁、上海物贸等等。

   提到低市销率的超额收益，美国几十年来，非常显著。美国市场年化收益一成左右，而低市销率年化收益17%左右。2015年是中国的并购大年，而在中国市场2015年来低市值的组合可能比低市销率的收益高一点点。低市值的组合和低市销率的组合都是上涨了一倍多。所以，讨论低市销率的超额收益，需要把时间拉长一些计算。

  持有封基老师最近做出了一个表格，从2007年初到2016年8月10日的数据。低市销率组合的收益是4倍。没有那么神奇，但是也跑赢了市场平均水平。从2011年初到2016年8月10日，低PE、PB、PS组合的净值分别是2.22，1.46和1.80。股息率、预期增长率和销售毛利率的组合的净值分别是1.46，1.07和3.29。总市值、60天涨幅和价格的净值分别是4.49，1.13和1.52。同期算上分红，沪深300指数基本持平，中证500指数上涨了两成多。所以，按照财务指标做出来的组合，基本上都超越了市场的平均水平，预期增长率指标不大好。而纯粹价格上，总市值是特殊时期的产物，60天涨幅的统计表示确实不能追强势品种根本没用，低价格也是特殊时期的产物，低价格不代表不是强势品种。

     所以，有低市销率这样的长期能跑赢市场的指标，也有包括低PE、低PB、毛利、收入这样的长期能跑赢市场的指标。尤其是在美国几十年被印证了的，在中国市场上也印证了的，我们可以挖掘，从而取得丰厚的收益。当然，最重要的是坚持，什么指标也没有一直坚持重要。

   本年度以来实际组合-4.66%，昕空价值-9.69%。2010年11月1日至2016年8月12日昕空价值净值3.6861。持仓：清新环境、宜昌交运、沧州明珠、大华股份、东方日升。

   实际组合持仓：

现金     0.25%

大华股份 20.47%

沧州明珠 17.69%

东方日升 11.67%

宜昌交运 8.81%

清新环境 4.32%

胜宏科技 4.04%

云海金属 1.71%

昆药集团 1.19%

财通精选 4.23%

财通升级 3.71%

博时睿远 1.83%

九泰锐富 1.71%

九泰锐智 1.15%

医药B         0.87%

香港中小 1.56%

纳指ETF     1.42%

中国互联 0.80%

美国消费 0.44%

嘉实元和 7.28%

汇利B         2.37%

天弘添利 1.73%

富国天丰 0.73%