长期投资角度，黄金不是好标的
黄金作为一种贵金属资产，它的长期表现如何？
很遗憾，作为金融资产，黄金的表现真的很难让人满意：
首先是收益率不算高：从1990年到2019年这30年间，黄金的年化收益率是4.6%。而同期美国标普500指数的年化收益率是7.9%。
重点是，黄金不但收益率不高，波动率还很高：从1990年到2019年这30年间，黄金的年化波动率高达15.2%，远远大于股票和债券。这样的资产，夏普比率很低，即“单位风险溢价”低，肯定不属于优秀资产。
那有同学可能说，30年有点长，换成10年呢？结果类似：年化收益率3.3%，波动率16.1%，依然比美国标普500指数收益低、风险高。
而且，如果我们把时间拉长到200年，这个数字更夸张。根据经济学家罗伯特·巴罗和桑杰·米斯拉的计算，从1836年到2011年，在扣除通货膨胀率之后，黄金的实际年化收益率，只有1.12%，远低于长期美国国债的2.9%和股票的7.4%，波动率则和股票接近，比债券高出一倍。
换句话说，从长期投资的角度来看，收益率不高，风险又大，黄金实在不算好的投资标的。
短期投机角度，黄金不算坏标的
话说到这里，我们要稍微停顿一下了：不是好的长期标的，黄金就不能买了吗？
这话又未免太绝对了。就像我刚才说的，黄金波动大，所以你会发现，它在不同阶段的收益率也是天差地别：
比如说，你要是从2003年到2013年这个阶段买黄金，收益率其实相当可观，年化收益率高达16.28%——这意味着你在2003年买10万块钱的黄金，到2013年就变成了45.2万。
但如果你是1993年买黄金，持有到2003年，或者是2013年之后买黄金，持有到2019年初，那结果就完全两样了：年化收益率分别是1.1%和-0.92%。
再换个时间，如果你2019年1月10号买黄金，持有一年，到2020年1月10号，你的收益率是多少呢？黄金从1287美元涨到了1550美元,一年收益率是20.4%，妥妥的明星资产。
不知道你发现没有，这些数字里透露出关于黄金的一些信息：中国老话“乱世黄金”还是有一定道理的——2003—2013年黄金的涨幅主要来自2007—2008年的全球金融危机，2007年1月到2009年12月，黄金价格翻了一倍；同样的，2019年黄金的涨幅主要来自中美经贸摩擦，智利、西班牙、法国等地方的暴力示威，以及英国脱欧等“世界局势的波动”。
换句话说，在世界政经格局发生较大变动时，黄金具有一定的避险功能，所以从短期投机的角度看，黄金资产具有一定吸引力。
