免责说明：本文是个人复盘记录，不构成任何投资意见，
文中提到的个股不做任何推荐。
股市有风险，投资需谨慎。
成功交易只能增加自信，
只有失败才能使人精进。
昨天上午10:00推送了这么一条消息：
【财政部、税务总局：保险企业手续费及佣金支出的18%可税前扣除】财联社5月29日讯，财政部、税务总局发布《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》显示，保险企业发生与其经营活动有关的手续费及佣金支出，不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%（含本数）的部分，在计算应纳税所得额时准予扣除；超过部分，允许结转以后年度扣除。公告自2019年1月1日起执行。
消息出来后，市场并无任何反应。直到午后保险板块突然快速拉升，中国人保一度涨停，中国人寿、中国太保一度涨幅在8%，随后更是带动了券商板块，华林、南京、天分、中信建投等券商股纷纷走强。
新规将大幅降低保险企业税收成本
根据之前的相关规定，财险行业、寿险行业手续费及佣金支出的税前扣除标准分别是15%、10%，超出部分需要补缴企业所得税，且不可递延。
保险业内资深人士分析，此举将大幅降低保险企业的税收成本，预计将使整个保险行业增加税后利润数百亿元。
具体来看，保险降税政策将促进行业盈利及业务改善。一方面，新规提升了险企的盈利能力；另一方面，新规在当前寿险行业增速下降、车险行业竞争生存压力加剧的环境下，有助于减轻险企推动业务的压力、促进业务的增长。
与原政策相比，新规一是提升了免税的额度，二是允许结转至以后年度扣除。
原来财险15%、寿险10%这次统一调整到18%，并允许超过18%的部分结转以后年度扣除，也就是说可以递延。
基于主要上市险企2018年年报情况测算，此次免征限额的改变将带来所得税金额变化在上市险企当年净利润中的占比分别为：中国人寿45%，中国财险29%（港股），新华保险25%，中国太保22%，中国平安11%。
保险降税政策将促进行业盈利及业务改善。一方面，新规提升了险企的盈利能力；另一方面，新规在当前寿险行业增速下降、车险行业竞争生存压力加剧的环境下，有助于减轻险企推动业务的压力、促进业务的增长。
关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告
以下为原文
财政部 税务总局公告2019年第72号
现就保险企业发生的手续费及佣金支出企业所得税税前扣除政策公告如下：
一、保险企业发生与其经营活动有关的手续费及佣金支出，不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%（含本数）的部分，在计算应纳税所得额时准予扣除；超过部分，允许结转以后年度扣除。
二、保险企业发生的手续费及佣金支出税前扣除的其他事项继续按照《财政部 国家税务总局关于企业手续费及佣金支出税前扣除政策的通知》（财税〔2009〕29号）中第二条至第五条相关规定处理。保险企业应建立健全手续费及佣金的相关管理制度，并加强手续费及佣金结转扣除的台账管理。
三、本公告自2019年1月1日起执行。《财政部 国家税务总局关于企业手续费及佣金支出税前扣除政策的通知》（财税〔2009〕29号）第一条中关于保险企业手续费及佣金税前扣除的政策和第六条同时废止。保险企业2018年度汇算清缴按照本公告规定执行。
特此公告。
财政部税务总局
2019年5月28日
保险股的估值方法：内含价值（EV）估值法
不同于大多数行业的股票的估值方法（市盈率、市净率、市销率、PEG等），保险行业普遍采用的是内含价值(Embedded Value，EV)估值法。
内含价值不仅包含了现在账面上的净资产，而且还能包含虽然没有体现在账面上，但是依照保险合同未来会有利润流入公司的有效业务价值部分
内含价值=净资产＋有效业务价值
净资产 = A剩余边际释放（摊销）+B（净资产*投资收益）-C 分红
有效业务价值=D新剩余边贡献 -A新剩余边际摊销（入水-进水）
合在一起，就是 ：A+ B-C+ D-A=B-C+D
内含价值=B（净资产*投资收益）- C分红+D新剩余边际贡献（新业务价值）
所以内含价值取决于三个要素：
1、新业务价值增长
2、净资产的投资收益
3、分红
其实作为普通投资者，大可不必这么费力去算内含价值。
保险公司财务报表里定期会公布内含价值，下图是中国平安的2018年年报内含价值——差不多是1万亿元。
按这个数据计算，中国平安在2018年底的每股内含价值是54.8元，而且在以差不多每个月1元的速度递增。
按按计算器得出结论：截止目前5月底，中国平安的每股内含价值应该在59元左右。
截止2019年底，中国平安的每股内含价值应该在66元左右。
（差不多每股内含价值每月增加1元）
中国平安的估值区间，就我看来其实很简单：
高于1.5倍EV属于高估区间
1.2-1.5倍EV属于合理估值区间
低于1.2倍EV属于低估区间
写在最后
从历史财报来看，中国平安还是很靓眼的。
而且在今后几年里，感觉中国平安依旧可以维持这样的增长速度。
但是不得不提，随着中国人口老龄化的趋势，占据中国平安总营收58%左右的寿险和健康险：寿险会面临领取人数和缴纳人数基本持平的局面，而健康险则会最终面临一定的赔付和收入的剪刀差。
从长期来看，只有在投资上面有很稳定的业绩，保险公司才可以支撑保费的支付。
在房地产行业稳定增长已经消失的背景下，除非保险资金进入股市，随后中国A股开启一波类似美股10年大牛市的行情，不然保险公司的资金也会在赔付中趋于紧张。
长文码字不易，简书的排版有点弄不来
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