最近在学习财报的过程中，会去逛一些论坛，看一些帖子。经常看见有人提到老板电器这个公司如何如何的不错，那么今天我就来对老板电器的财务数据做些简单的分析，看看这个企业的质量到底如何。同时，我在家电行业中找来，000418 小天鹅和000651 格力的财务数据，做为横向的对比，这样对老板电器的数据会有一个更加全面的认识。

        我的分析会在下面的五个方面展开： 现金，资产周转率，这个生意究竟好不好，财务结构，偿债能力。

现金——现金为王

        现在最流行的说法“现金为王” ，现金越多，公司就越有底气。现金越多，抵御风险的能力也越强，存活的能力也就越强。不仅能够维持现有业务的经营，还可以扩大投资，补充现有业务。

        资产负债表里的货币资金（现金与约当现金）就是公司手里握有的现金，我们通过货币资金在总资产中的占比来看看老板电器和其他两家的情况：

老板电器

小天鹅

格力电器

       这三个企业都属于资本密集型企业，该数据大于25%才相对安全。从上面的数据可以看出，小天鹅的状况稍微要差一些，而格力次之，老板电器的水平都在45%左右，2016年已经达到了53.75%。也就是说他的总资产里有近50%是现金，这不得不说非常厉害。

       经营活动的现金的流入来自客户的付款，流出来自对供应商的付款。我们来看看他们在应收款和应付款方面的表现是否和掌握现金的情况能够匹配。应收款方面的表现我们可以看看应收账款周转天数，天数越短，说明资金回笼的能力越强，反之越差。

老板电器

小天鹅

格力电器

         应收账款如果能在15天以下可以说完美，可以看到格力电器的回款能力是非常强的，在10天以内，基本上是每周都在收现金。老板次之，但也还不错，2016年已经到了20天左右，小天鹅在25天以上。整体上来说，三家公司在应收状况方面的表现都非常的不错。

         应付账款方面，我就不按年份一一列出，我粗略计算了下2016年年报中的数据。应付账款周期天数：

老板电器——130天，格力——193天，小天鹅——180天

         我以前所在的制造业平均的付款周期在60到90天之间，可以看到上面的三家公司对应付账款周期的控制可以说都非常的出色，从一个侧面可以体现出，公司在行业对上游供应商所拥有的话语权和地位优势。

资产周转率——公司的运营效率指标

         资产周转率反映了一个企业利用资产赚取利润的效率，周转率越高，说明利用的效率越高，赚取利润的可能性越高。我们可以把周转率形象的理解为，一定量的资产为这家公司做了多少次生意，当然是越多次越好。下面是三家公司的总资产周转率对比：

老板电器

小天鹅

格力电器

          在资本密集型的产业中，总资产周转率大于1是非常优秀的数字。可以看到老板电器和小天鹅的数据都在1附近，而且老板电器的数据表现的非常稳定，说明公司的运营整体效率一贯都是非常的高效而稳定的。另外，对于老板电器这样走偏高端路线的公司来说，这么高的周转率也是难能可贵的。而格力电器的周转率数据在恶化，具体情况还不得而知，至少可以投射出公司内部的管理或者经营策略存在变数，如果看好格力，这个数据需要给予高度的重视。

毛利率——这个生意究竟好不好

          毛利率反映的是公司从事的业务究竟是不是一门好的生意 ，越高越好。高的毛利率说明公司所提供的产品或服务具有核心竞争力，可以带来品牌的溢价，从而推高毛利率。

老板电器

小天鹅

格力电器

        老板在毛利率方面的优势非常明显，50%左右的毛利在制造业里绝对是凤毛麟角。毛利率的高低不同实际上也反应出不同公司经营的策略的不同。老板走的是中高端路线，巩固产品的核心竞争力，保住高毛利是保持持续增长的关键；而对于格力和小天鹅来说，产品相对低端一些，他们的战略就是尽量薄利多销，依靠扩大销量来保持增长。

ROE（净资产收益率）——为股东创造价值

         ROE是一个极其重要的数据，和净利润，周转率，负债水平等因素关联。从经济意义上来说，它反映的是净资产（股东权益）的收益水平，而净资产就是股东实际投入的钱。形象的说，这个数据就是股东一年投入这么多钱的年化收益率，这是股东最最关心的事情。

老板电器

小天鹅

格力电器

          ROE 大于20%是非常好的公司，可以看到这三家公司的表现都非常的不错，老板和格力更是高达30% ，但是从稳定性来看，老板一直在稳步的爬升，格力却有所波动。

资产负债率——公司债务水平

         资产负债率=负债/总资产，数值越高，负债越多，风险越大。

         老板电器的负债在35%左右，小天鹅在60% ，格力电器最高70% 。通常来说小于40%是非常安全的，40%~60%比较稳健，而超过80% 就有非常大的风险了。而老板电器的负债水平很低，公司的财务结构非常的健康，风险最小。

偿债能力——面临短期债务，有钱还吗？

         偿债能力主要用速动比率来体现。速动比率越高，说明有更多的钱来还债。

         老板电器的速动比率在200%左右，也就是说手上的钱是短期债务的两倍，自然不慌。小天鹅在130%，而格力100%，两位的数据都低于150% ，情况不是特别的乐观。如果出现极端特殊的情况，可能会出现问题。

老板电器的问题

         公司的存货周转天数高达120天，和小天鹅，格力40天左右的数据相去甚远。但是这个数据一直都很稳定，说明不会是太大的风险，肯定有他的原因，待后续继续观察分析。

         综合上面的情况，老板电器在现金，资产周转率，毛利率，ROE ，负债水平上表现都非常的优秀，表明公司业务的持续增长有非常好的基础和前景，是一家值得持有的公司。接下来要做的就是，对公司的股价进行估值，在合适的时点买入并长期持有。