「今天是木子读吧陪你的第935天」
盈利增长是推动股价上涨的重要因素之一，很多投资银行的人翻开财报第一眼，就是看盈利同比增长了多少，但却很少有人愿意花时间搞清这些盈利增长具体来自哪些途径，以及增长的可持续性如何。
银行提高净利润方式有很多种，比如多元化金融，提供一站式金融服务；加强内部管理的信息化、自动化；发展供应链金融，切入到上下游企业，与客户建立紧密合作关系等等。但这些经营上的战略口号，最终能否真正落到盈利上呢？
我们先抛开那些体面的说辞，不管那些具体的、细小的运营细节，直接从运营结果出发去看反而更简单。我们可以把银行的利润表进行拆解，丛而得到银行盈利增长的主要来源。
①营业收人的增长主要来自两方面，一是销售更多的产品，二是提高单位产品的售价。而银行的生息资产规模，就相当于生产型企业的销售产品。银行生息资产规模增加，就会提高净利息收入。
生息资产规模增长是盈利增长最主要的来源之一，它的可持续性比较强。银行的资产增速基本是与货币供应量保持同步的，这方面的增长是没有“天花板”的。但生息资产增长需要更多的核心一级资本来支持。
②净息差提升。银行的净息差提升，就相当于普通企业提高了单位产品的售价。生息资产平均余额×净息差=净利息收入。净息差较大的银行要么是生息资产利率较高，要么是付息负债利率较低，前者会承担更大的资产风险，后者会承担更多的营业成本，这需要我们去认真甄别。
所以，当某家银行的净息差相对同行提升较多时，我们要注意它是不是配置了风险更高的资产，这样的话它可能会在以后的年度增加资产减值损失；或者它是不是在零售金融上下大力度，这样银行的业务及管理费成本就有可能会提高。
虽然各银行的生息资产规模增速不同，但随着时间推移基本都是增长的。但银行的净息差却不同，它可能增大也可能变小。一般来说，升息周期银行的净息差会增大，降息周期净息差会缩小。
但银行的净息差不会一直扩大下去，也不会一直缩小下去。所以，净息差变动可以看成是一次性的、不可持续的盈利影响因素。对于普通生产型企业来说，有两种周转模式：一是降低商品售价，以低利润率换取高周转率，常被称为薄利多销；一种是提升商品售价，周转低但利润率高。
这两种周转模式对应着不同的消费阶层，大众型商品主要看周转率，奢侈型商品主要看利润率。但对于银行来说，不管服务对象是哪个阶层，都不存在周转率的说法，银行不存在这种商业模式。
③手续费及佣金等中间业务收入增涨，除了信用卡业务外，其他的手续费及佣金收入消耗的成本相对较少，这也是银行“轻资本”战略之一。所以，投资过程中我们都比较喜欢中间收入占比较高的银行，只有中间业务收入增速快于净利息收入的银行，中间业务对盈利增长的贡献才会更大。
中间业务是依附在银行总资产规模之上的，随着资产规模的增长，中间业务收入增长的可持续性也较强，但中间收入占比提升的可持续性较差。
④减少业务及管理费。前面几项都是开源，而业务及管理费则是节流。其中的大头是员工薪酬，大约占一半左右，其次是固定资产折旧、网点租金、电子设备运营支出等各项支出。
⑤减少资产减值损失计提。最常见的方法就是从拨备计提入手，如果银行的资产质量确实转好，所需计提的资产减值损失减少，那么这种途径带来的利润增长可以看作是真实的。但如果只是出于调节利润的目的，那这种利润增长不仅是空中楼阁，而且还不可持续。
所以，盈利增长不等于盈利能力增长，盈利增长可看作净利润增加，而盈利能力增长则是ROE的提升，是建立在已投人资本基础上的。一个拿100亿元赚回1亿元的企业和拿1亿元赚回3千万的企业相比，前者比后者盈利多，但后者的盈利能力更强。
虽然银行总说自己要摆脱“积累规模”的发展模式，但这一项却恰恰是质量最好、可持续性最强的盈利增长来源。而其他四个方面对盈利增长贡献的可持续性略差。银行在“积累规模”以外改善其盈利能力的方式，也就是提升ROE水平了。
ROE的提升可以从另外两条途径总体考察，第一条途径是看总资产收益率是否提高，或权益乘数是否提高，这来源于杜邦分析法：净资产收益率=总资产收益率×权益乘数（银行不存在周转率，这里可以忽略）。
第二条途径是看本年度净利润增速是否高于上年度核心资本增速。
2022年9月15日，各大银行出台新利率政策：活期存款年利率为0.25%；一年期定期存款利率为1.65%；三年期定期存款年利率为2.6%；五年期定期存款年利率是2.65%。存款利率如此低，你存银行的钱还能抗通胀吗？
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