【这算是一个科普贴吧，里面也有很多自己的东西，例如后面凯利公式在二级市场价值投资中的运用啥的】疫情下中美关系摩擦，股市震荡不断，很多人跟着上车后却也做不到坐稳扶牢，现在来讲讲从一个忠实的价值投资者角度如何看待风险的，面对风险是如何做仓位管理的。

首先声明一点，以下阐述的是投资，不是投机，更不是赌博

投资有不可能三角，即收益性，安全性，流动性只能三选二。股票从17世纪开始就被认为是具有高收益，高流动性，低安全性的投资标的。但是在格雷厄姆和多德都市里的超级投资者们却不这么认为，在我们眼里股票是一种高收益，高安全性，低流动性的投资标的，因为价格向价值回归是需要时间的。正因为是低流动性的，所以价值投资者们常把时间当做朋友，在时间的陪伴下你的财富才能逐渐积累。

再来就是说一说什么是风险，翻开现代的金融教科书，常把风险定义为波动性，波动越大风险越大，还会用β表示。但风险真的就是波动性吗？我常会用以下这个栗子给萌新讲什么是价值，什么又是价格，什么又是价值投资。

在富人区一所别墅里，主人鬼使神差买了长期以来标价为10元钱的长条木板凳，但某天因为长条板凳棱角分明，富人家的小孩不小心跌跌撞撞脑袋撞到了板凳，头流了血。这下可好，富人生气了，第二天在富人区到处宣传这板凳用不得，危险得很，导致木板凳只能折价处理，但富人们从此就不想用这危险的物品了，所以就算白送也没用。这事一传十，十传百，市场上的木板凳统统开始折价，最好笑的是有棱角的塑料板凳也开始折价处理。最终木板凳降价为三元的时候，一个聪明的商人发现穷人区的人们只用得起木板凳，这个木板凳不会因为富人们不用了就停止生产，所以他开始以三元钱一张囤积木板凳，并以高于三元的价格卖给那些需要的人，赚取差价。在贩卖过程中，他请来舞狮队在板凳上表演，之后大家都认为随着物质条件越来越好，舞狮这种精神需求的活动会越来越多，木板凳也随之最高涨到了15元。但因为舞狮活动看得乏了，木凳价格最后还是变为了最初的10元钱。

在二级市场中经常出现这样类似的情况，因为商业社会无时无刻都在发生着黑天鹅事件，例如，高管贪污，公司产品原料未中标，某家国际投行的空头报告，新冠疫情等等，当然原因是比上面模型更加复杂，需要的分析也要更加全面。最耳熟能详的栗子就是08年三鹿奶粉的三聚氰胺事件，大家都在叫嚷着从此不喝国产奶了，导致奶制品龙头伊利，蒙牛的市值不断蒸发，但最后呢，还不是真香，伊利还是那个伊利，蒙牛还是那个蒙牛。

对于价值投资者来说，用四元买价值十元的东西就是无风险的，尽管买入过后市场依然疯狂的给他定价为三元。在二级市场，你的价值经常由别人来评价，但你就是这样的，是不以他人的评价而转移的。不管价格如何波动，价格低于价值买入那就是安全的。只是实际情况却更显复杂，因为一个事物的价值在不同人眼里往往存在差异，那就需要投资者分析能力独到且有很强的自信心，并且买入加上足够的安全边际。

所谓安全边际拿巴菲特的话来说就是如果一座桥，它的载重为一万吨，那就不要驾驶一辆9800吨的卡车从上面经过。但你可以驾驶经过一座载重两万的桥。很多价值投资者往往就是失败在用9元买了价值10元的东西，买得过于早了，迎来不断的下跌。市场往往很疯狂，我大多是用5元买目前价值10元的东西。彼得林奇曾说过，抄底买入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。不但抓不住，反而会伤到手导致剧烈疼痛。通常一个更稳妥的办法是，等刀落到地上后，扎进地里，晃来晃去一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不迟。

价值投资者正是因为买入后可能也会遇到下跌，所以就需要分批建仓规避风险。这里我要引入常用于期望净收益为正的独立重复赌局中的凯利公式进行建仓分析。

凯利公式：（赔率*赢的几率-输的概率）/赔率=仓位

实际的例子就是，假如经过前期对公司的基本面研究得出该公司当前实际价值为10元每股，但是现在市场给出5元的报价，你此时最初投资的仓位应该加多少？此时我们知道赔率为2，那赢率怎么算呢（害，投资最开始的建仓实际就是一个概率的游戏）每个投资者阅历不同，会有不同的解法，我给一个大概思路。假如市场会疯狂到给70%的安全边际，就是股价最多跌到3元。基于“价格总是基于价值上下浮动”的基本假设，因为我是保守的价值投资者，假设最多涨到12元，那可以用几何概率很轻松得出赢率为77.8%，那实际建仓为66.7%

不要问为什么算法那么模糊，因为投资本来就是既科学又艺术的一件事，而估值建仓也是最为艺术的一件事。

价值投资，知易行难，远离市场噪音，冷静客观的面对市场。

Peace, Love & Respect