Part 1 看财务报表就是在学语言

财报是一个立体的概念，绝不能只看一张表，就决定要投资哪一家公司。三张表之中，最重要的是现金流量表（如果你没看现金流量表，就等于没看财报）。因为现金流量表上的数字代表真正有该笔金额流入或流出公司，而资产负债表是当天余额的观念，损益表则是推估的概念。

一般人普遍的盲点：财报只看损益表

财务报表是一种语言，难的是“中翻中”

卖菜阿婆怎么知道要卖些什么？她怎么知道要卖水果或卖渔产比较好赚？——这就是产品策略（Product strategy）

每天收摊时，阿婆都会算算今天收了多少钱，顺便跟昨天卖菜的状况比较一下。——这就是销货收入（Revenue or Turnover）与销货分析

阿婆将今天的收入，减去早上的进货成本，就知道她今天赚了多少钱。——这就是销货收入减去销货成本=销货毛利

阿婆怎么知道她和其他菜贩之间的状况，决定该卖水果或蔬菜比较好，还是要卖其他东西？——这就是产品组合分析（Product Portfolio analysis）、竞争者分析（Competitor analysis）

阿婆怎么知道每天要进多少货？——这就是存货管理（Inventory management）

阿婆怎么知道摊贩的经营能力好不好？——这就是企业中的周转率观念，例如应收账款周转率，存货周转率，总资产周转率……等等。

阿婆该进一颗100元的苹果来卖，还是进一颗10元的苹果来卖？——这就叫客单件分析（Average Selling Price Analysis）或销货分析

阿婆卖菜时，怎么知道要和常年往来的批发商谈月结付款，卖东西时则要尽量收现金？——这就是应收应付管理，营运资金管理（Working capital management）

阿婆年底会参考一整年的销售状况，以及竞争者是否有赚到钱，还有一些客人的反应等因素，来调整自己摊贩明年的产品种类，决定是要继续卖水果，还是转卖牛肉或海鲜——这就是企业每月一次的经管会议，或是一年一度的启动大会（kick-off meeting）

财报阅读第一招：看懂全貌即可

损益表（Income Statement 或 Profit & Loss）：顾名思义，有损失、有收益。它告诉我们一段期间内，公司是出现损失或收益？想了解一段期间内，公司是亏钱还是赚钱，就要看这一张叫“损益表”的报表。

资产负债表（Balance Sheet）：让我们了解在特定的某一天，公司有多少现金、应收款、存货、固定资产等资产？同时，又欠了厂商多少货款、欠银行多少贷款等负债项目？股东们又出资了多少钱？这些资讯集中在一起的报表，就叫做“资产负债表”。

现金流量表（Cashflow Statement）：让我们了解公司资金的来源有哪些，同时揭露公司资金最后被用到什么地方等资讯。换句话说，现金流量表就是一张能让大家了解公司资金流入与流出动向的报表。

财务知识要学得好，其中一个很重要的关键，是三张报表要摆在一起阅读，以立体的观念看待，才能掌握全貌与相对应的关系。

“中翻中”会计师的五种查核意见：

无保留意见（Unqualified Opinion）=毫无保留，心中坦荡荡

修正式无保留意见（Modified Unqualified Opinion）：表示该公司在会计制度上有变更过，或者更换过会计师。基本上，这家公司的财务报表可信度还不错=修正式坦荡荡

保留意见（Qualified Opinion）：表示会计师认为这家公司有些问题，但不好意思讲=难言之隐

无法表示意见（Disclaimer Opinion）：=我看不懂

否定意见（Adverse Opinion）：完全不及格=唬x

换句话说，只要参考会计师的意见，就可以帮助我们省下很多的时间——只有获得“无保留意见”与“修正式无保留意见”这两种查核意见的财务报表，才值得我们花时间继续研究下去。

法规上只要求上市公司一年出具一次，只有在每一家上市公司的“年报”上，才会看到会计师的五种查核意见之一。

   Note：会计师的核查报告，可至“公开资讯观测站”http://mops.twse.com.tw/mops/web/t163sb03 查阅

Part 2 损益表：告诉您公司到底是赚还是亏

损益表的基本观念很简单，就是让您看出一家公司在一段期间内是赚钱或亏钱（损失或收益）。从字面上解读，损益表=损失或收益的一张报表，英文叫做 Income Statement 或 Profit & Loss

现在请您想想：您一个月能存多少钱？其中的逻辑是：薪水-费用支出=您能存下来的钱或透支的钱（损或益）。换句话说，损益表=收入-支出=账面上赚的钱（损或益）。将个人理财观Smart Copy到公司层级。

因为是一段期间的损益（损失或收益），所以损益表是流量（会动的）的观念，而不是定量（当天余额）的观念！换句话说：任何会计科目，凡是与赚钱或是亏钱有关的科目，把它全部放在损益表就对了！然后用个人的观念（您一个月可以存多少钱），就可以推导出正确的公司版损益表（公司一段期间内到底赚或亏了多少钱）。

销货收入是公司损益表的第一个科目，它就像是我们的个人收入。在财务世界中，绝对金额没有太多的意义，相对于分类的观念更重要！绝对数值没有太多意义，充其量代表规模大小而已！就像是收入10万元好不好，要看您的支出状况，也就是从相对值或比较值才能判定好坏，或者要进一步将收入做细分才有用。所以损益表有一个重要观念：量大不一定最好，要先分类营收，才有办法分辨好坏。因为，即使第一个科目（销货收入）数字漂亮，但尚未扣除成本与费用，还不知道这家公司是否有赚钱能力。

销货收入三大常用分类法：

依客户区分，用80/20法则的观念去看，分析哪些客户的贡献是80%。如果收入大部分都来自一个大客户，这可能是好消息，也可能是坏消息，因为一旦大客户转单，就会产生蛮大的风险；做生意就是要长期稳定，所以有了大客户也不能过于高兴。

依产品线区分，哪些产品赚钱，哪些产品亏钱；哪个产品贡献大，哪个贡献少？这样的简单分析，能帮助公司将研发资源做较好的配置。

依区域区分，当然五大洲都包含最好。如果为公司创造营收的客户或区域都很集中，经营的风险就会偏高。

企业经营追求的是长期稳定的获利模式，大起大落有点像是赌场赌博，最好尽量避免。

损益表的核心观念是：长期稳定获利能力！换句话说，我们要从损益表中看出公司是否有这种特性。看财报时，建议要连续五年左右的财报，才能看出长期发展，而且要去分析数字背后的意义，掌握整个脉络，看看是否确实具有长期稳定的获利模式，避免被一时的营收创新高给蒙蔽了。

损益表分析Tips

1. 销货收入大，不一定是最好。

2. 光看销货收入的绝对值没有意义，要做分类。

3. 光看单一科目、单一报表没有意义，损益表、资产负债表、现金流量表必须放在一起看。

4. 阅读损益表的关键：判断公司是否具有长期稳定获利能力。

收入、成本和费用，哪一个重要？

收入-成本-费用=净利

不管您怎样省、抠门到极限，成本与费用也一定大于零吧！过度的成本控管，终究会伤害公司对外的品牌形象。过度的费用控管，会伤害公司内部的员工士气。正确的成本与费用控管观念：花更多的钱，提出更赚钱的方案。

例如，我是一家公司的老板，经营超过了十年。不管景气好坏，每个月应收大约是1亿元，团队成员这十年来试了很多方法，每个月还是只有1亿元左右的营收。所以我决定：从这个月起，公司当月营收若超过1亿元，该超额营收所产生的毛利，一半当月直接分给员工，一半留存公司。

请问，如果您是我的员工，会不会想拼一下，多分一点奖金？会吧！

这就是花更多的钱，提出更赚钱的方案。虽然给员工发出更多的奖金费用，但公司也相对获得了超过1亿元营收毛利的50%。

提高收入、降低成本与费用都重要，但比例要放对。40%放在成本费用的控管，其他资源放在创造价值，这才是长期经营稳定获利的较佳方向。要创造那些价值呢？增加收入；增加新产品。

损益表中的最后一个数字叫净利，它只代表在账面上，这段期间公司获利或损失了多少钱的观念。即使一家公司损益表上显示很赚钱，并不等于公司手上有很多钱。因为净利不等于现金。而且实务上，多数公司都采用应计基础，很少有公司采用现金基础。因此，损益表上销货收入的金额，不是100%确定的，而是预估的概念。

Part 3 资产负债表

资产负债表（Balance Sheet）这张报表，主要说明一家公司在经营事业时，拥有多少资产、积欠供应商与银行多少负债，以及向股东拿了多少钱来经营事业。它的英文直译为“平衡的报表”，也是一般熟知的“会计恒等式”观念，中翻中叫做“左边等于右边”：资产（Asset）=负债（Debt）+股东权益（Equity），简写为 A=D+E。

有钱之后，兵分两路。钱往左边走，叫资产投资，专业术语叫投资策略、资产配置、资本支出……等；钱往右边走，叫处理债务，专业术语叫融资策略、财务结构、财务杠杆……等。

资产负债表是存量、定量的观念（当天余额），而不是像损益表是流量（一段时间）的观念。

举例来说，损益表的月报是指：某个月的第一天到当月的最后一天（如1/1~1/31），这段期间公司是赚钱还是亏钱，是一种流量的观念。而资产负债表的月报是指：某个月最后一天（如1/31）的结存数字，代表公司在这一天有多少资产，有多少负债与股东权益，这是存量、定量、当天余额的观念。

活用资产负债表：以长支长

许多实证研究发现，中小型企业破产的原因，除了找不到客户之外，居然有高达40%是因为错误的财务观念：以短支长，也就是用短期的地下钱庄借来的钱，去支付长期的机械设备厂房等投资。钱的来源是短期负债，但取得的是长期资产，这种错误的做法叫做“以短支长”或“短债长投”，最终一定会造成企业破产。

个人的财务处理，也同样不能以短支长。

在生活中运用“以长支长”。首先记住，千万别等缺钱才想借钱！所以在您状况良好（晴天）时就要先向银行借钱，以备不时之需。所以买房的时候，我们可以向银行咨询有没有一种副约的房贷产品。这种房贷还掉的主约本金，会变出一个循环额度，让您循环20年，外商银行、台新银行、台北富邦……等银行都有，但名称都不同。注意是20年循环，不是一年、三年、五年或七年。当主约的本金还多少，您的副约循环额度就会增加多少。副约额度没有动用就不计利息，概念跟信用卡的额度一样，但这次银行一次给您20年期的额度，不像信用卡只有一年期限。副约的额度平常放着即可，不动用就不会被收取任何费用，可以把它想成是银行给您的20年透支额度，随借随有。您动用10天，只要10天的利息钱；动用5个月，只需5个月的利息钱。最重要的是，循环利息只需3~4%。请特别记住，这笔循环额度（或称虚拟现金）是备而不用，不要将它借出来投资或买奢侈品。这个以长支长的作法，用20年期透支额度应对未来长期不可知的生活动荡，是要让您保命用的，动用时要格外谨慎。

企业经营时，“比气长”（=手上现金）非常重要，否则遇到金融风暴就阵亡了。手握现金，不论何时都能买到大部分您想要的资产；手握大量资产，却不一定能即时换成足够的现金，让公司持续生存下去。手上最好要保留总资产25%的现金。

个人理财，假设您个人的总资产为100%

（1）生活账户，建议比例为10%

包括衣食住行等日常活动所需的基本生活费用；其中重点是要保留六个月的生活资金。可以放在风险最低的银行定存或者货币基金中，保持高流动性，随时可以方便取用。

（2）杠杆账户，建议比例20%

主要是指以小博大，例如保险的部分，所以是杠杆账户。先去买2000万意外险，一年保费才3000多元，如果年纪不小，要加保医疗保险。20年期的虚拟现金，也是杠杆账户的一种

（3）理财账户，建议比例30%

这部分属于投资的部分，由于投资有风险，可以依据风险承受度来规划，分别操作股票、ETF、期货、外汇或房地产等工具。要注意这个理财账户基本上要赚得起、也亏得下，最好不要超过总资产的50%。而且不要赚了钱就觉得自己很厉害，全部加码，通常到最后都是血本无归，全部归零。

（4）退休账户或教育账户，建议比例40%

保留给自己退休或子女教育所用，因此每个月都要放钱在这个账户。最高指导原则两个：一是保本，二还是保本，所以千万不要投资高风险标的。将此账户的投资率目标，锁定在打败通膨即可。

经营能力如何判断：损益表与资产负债表的综合运用

一家公司经营能力好不好，如何判断？“经营能力”的中翻中，就是“翻桌率”；您的资产一年帮公司做了几趟生意，就是经营能力。分析一家公司的经营能力，比较好的做法是采用“年报”上的资讯。

在实际运用时，建议大家要先看：

1.总资产周转率（翻桌率）：以便了解这家公司整体的经营能力状况

2.存货周转率：代表这家公司商品或服务在市场的接受度或热销度

3.应收账款周转率：这家公司业务团队的收款能力

应收款回收天数这个指标，在评估一家公司的股票值不值得投资时，是一定要看的指标。

如果一家公司心术不正，想在营收动手脚，就会产生以下三种现象：

1. 它的现金占总资产比率会越来越少，因为假交易是收不到钱的。

2. 它的应收账款占总资产比率会越来越大。

3. 它的应收账款回收天数会越来越长。

这就是财务报表的特性：慢慢变好或慢慢变差，报表上的数字不太可能在一夜之间大幅变动。记住，财务报表的单一数字或是单一指标没有太大意义，只看单一指标或数字，容易产生错误的判断。这时候您可以加上前面学会的获利能力分析与经营能力分析，进行更深入的综合判断。

“做生意的完整周期”来思考经营能力：公司采购部门买进材料交给工厂生产，做出来的产品存仓之后，交给销售部门把产品卖出去，最后再从客户手上收到货款。

存货周转天数+应收账款周转天数=应付账款周转天数+现金周转周期（缺钱的天数）

如果获利能力与经营能力不可兼得的时候，要以经营能力为主。因为获利能力很容易被外部的竞争者破坏，但是经营能力属于公司内部的一种能力，强调的是这家公司如何有效运用应收账款、存货、固定资产与总资产，进行最有效的配置与运用。所以当经营能力与获利能力不可兼得的时候，要选经营能力。

每当景气不佳的时，专业投资机构都会选择加码投资这类公司的理由：收现金的行业，做生意完整周期短，且不论景气好坏都需要的民生需求产业。

Part 4 现金流量表

现金流量表是一张真假立判、生死存亡的报表。主要有三个部分，包括：

1. 营运活动的现金流量（主要来自于损益表）

2. 投资活动的现金流量（主要来自于资产负债表左边的科目）

3. 融资（理财）活动的现金流量（主要来自于资产负债表右边的科目）

现金是公司生存的必要条件。现金流量表是一张现金进进出出的报表，只要有任何现金流入公司，在现金流量表上就代表是正值；如果现金从公司流出到其他地方，在现金流量表上就会以负值表示。

一般情况下，投资活动的现金流量多为负值，因为公司为了永续经营，必须不断持续的投资更多的机械设备厂房等资产，为公司创造更多的收入。

七个重要观念：

1. 损益表有赚钱（净利为正数），不等于是您可以拿来花用的现金，因为损益表是预估的观念。

2. 净利是推估值，不能直接拿出来花用。

3. 营运活动的现金流量，等同企业的生命线，这也是华伦·巴菲特这么重视自由现金流量（FCF）指标的理由。

4. 为什么很多人创业时，都想从事餐饮业或是服务业？因为这些行业具有“快收慢付”的特性！

5. 全球企业天天有人倒，为什么比较少听到百货公司倒闭？同样是因为“快收慢付”！

6. 管理学经典《执行力》作者瑞姆·夏兰（Ram Charan）在2002年接受《财星》杂志专访时，写到：“公司营运衰退的原因有很多种，但是最后拖垮一切都是因为现金告罄。”直到2008年金融海啸之后，大家才真正了解“现金为王”的意义：您没有获利可以照常营运很久，只要一天没有现金，就无法生存！

7. 所以专业财务分析人员在评估一家企业的时候，最优先会看的数字，往往是“营运活动现金流量”——它代表这家公司将获利转换成现金的能力。

读后感：非常通俗易懂的财务知识介绍书，收获很多，中翻中的概念让我一下子理解了很多基础知识，书中“以长支长”的概念很值得在生活中运用，比如向银行借钱买房的时候，如何给自己预留到20年的虚拟现金，以抵挡不确定性。