本周一全球大类资产延续剧烈分化格局，市场持续消化美联储主席沃什杰克逊霍尔年会鹰派表态，叠加美伊军事冲突再度升温，宏观紧缩预期与地缘供给风险形成对冲博弈。美元震荡走弱、美债收益率小幅抬升，黄金维持低位窄幅整理，而原油受中东局势刺激大幅跳涨，市场交易逻辑彻底分裂，呈现股债、商品、贵金属独立运行的特征。
美联储政策预期仍是主导汇市与债市的核心主线。沃什在上周年会释放强硬抗通胀信号，明确表态短期通胀改善不足以确认趋势好转，必要时将延续紧缩政策，市场随之升温9月加息预期。不过经过一轮充分定价后，美元指数后续上行乏力，周一震荡回落，最终收跌0.27%报99.41，呈现利好兑现回调走势。相较美元，美债市场对鹰派言论反应更为直接，长短端收益率同步上行，10年期美债收益率上涨3.9个基点至4.756%，2年期微涨0.2个基点至4.354%，高利率延续预期持续固化。
利率走高的宏观环境持续压制贵金属估值，黄金延续弱势震荡格局。在实际利率上行的利空约束下，现货黄金于近两周低位区间窄幅波动，多头反弹动能匮乏，最终小幅收跌0.12%，报4448.98美元/盎司，迟迟未能开启修复行情。相比黄金，工业属性更强的现货白银表现相对抗跌，尾盘小幅收涨0.35%报66.54美元/盎司，金银走势分化，反映出市场避险情绪低迷、风险偏好边际回暖的特征。当前黄金整体承压，核心源于美联储紧缩预期尚未退潮，地缘利好对冲力度有限，难以扭转利率端带来的估值压力。
能源市场走出独立强势行情，地缘风险溢价全面回归。美伊军事行动重启，中东局势再度紧绷，市场高度担忧霍尔木兹海峡航运受阻、全球原油供应链出现中断。避险买盘集中涌入能源板块，推动国际原油高开高走、单边上行。WTI原油盘中逼近86美元关口，最终收涨3.19%，报85.40美元/桶；布伦特原油强势突破90美元关口，收涨2.68%报90.33美元/桶，彻底摆脱前期震荡区间。
本次油市大涨与贵金属弱势形成鲜明反差，凸显当下市场独特的定价逻辑。美伊冲突升级直接推升能源通胀预期，进一步强化市场对“通胀粘性、高利率延续”的判断，这也是原油大涨、黄金不涨反跌的核心原因。地缘风险不再是普适性利好避险资产，而是精准推升能源通胀交易，反向约束无息贵金属走势，市场定价精细化程度显著提升。
整体来看，当前全球市场处于政策预期与地缘风险双向博弈的关键阶段。美联储鹰派余温未消，高利率环境持续压制黄金、美元上行受限；中东冲突反复扰动能源供给，支撑油价高位走强。短期市场结构性分化格局难以打破，黄金大概率延续低位震荡整理，等待利率预期拐点；原油则持续锚定地缘局势，波动弹性放大。祥瑞金业提醒，后市需重点跟踪美伊冲突进展、美联储官员最新表态以及美国通胀数据，把握大类资产结构性轮动机会。
