“清明小长假后，贸易战这只“黑天鹅”突降，市场瞬时风云变色。指数首日暴跌，但随后四天连续反弹。

3月份总结还没启动，未料清明小长假后，贸易战这只“黑天鹅”突降，市场瞬时风云变色。指数首日暴跌，但随后四天连续反弹，虽指数仅回来一半，账面亏损却大幅回补，起码感官上没有那么痛了。

这次大跌，期权杠杆效应被演绎到极致。蛙哥3月份期权资产曾冲至10%，作为坚定的指数多头，类似于期货做多的贴水收益增强，借期权合成、卖购增强搭配网格交易，仅用20%资金，今年的几个标的均有了3%-5%的收益增强，未来指数即使大跌，多头的底仓部分也会持有不动。

可回望过往策略，择时保护在去年大涨后被抛诸脑后。面对贸易战这样的黑天鹅，节前隐波这么低的环境下，拿部分增强的收益配置虚值认沽合约，成本微乎其微，节后回来的大跌便能收获“彩票中奖”般的收益。以至于节后面对大跌，尽管多头持仓加了杠杆，但充值能力足够，有惊无险，却也拍断大腿错失期权做空良机。

林蛙告知其有个客户，节前一周便开始布局创业、科创两指数的虚值认沽买单，逐步加仓，最终占其期权资产10%不到，并持有过节。节后的大跌，实现最高收益20倍，次日指数反弹波动率回落，止盈后收益也有14倍，爽歪歪出金，直接会所嫩模，尽显期权的惊人爆发力与独特魅力。

经过大跌后的回补，亏损大幅缩减，贸易战冲击也似逐渐钝化，期权隐含波动率重回前低，合约性价比也出来了。后面是否还有大跌事件，特不靠谱还会不会有惊人之举，无人能料。那么既然还要保留多头持仓，就买点沽单保护一下吧，暂避4、5月份的风波。

贸易战中，特不靠谱再次上台果然展示明牌，重施旧日三板斧之一——加关税，极限施压逼对手就范。殊不知东大早有准备，强硬回击，毫不手软，让特不靠谱尴尬得下不了台。当然，贸易战没有赢家，东大的接招回应就犹如“七伤拳”，伤敌七分，自伤三分。于资本市场来言，长期在3000徘徊的A股与持续大涨多年的美股相比，无非是再来一个3000点保卫战；而从高点回落，对养老金占大头的美股来说，却是难以承受之痛。 

面对特不靠谱全面贸易战，绝大多数小国都是第一时间妥协求和，唯有东大迎战，也引发硬刚时机是否过早的争议。

近期研读一些宋史、明史，对妥协与硬刚有些思绪。宋朝长期被北方游牧民族压制，辽、金、元依次欺凌，其历史堪称一部妥协史，从与辽的兄弟关系转为与金的侄叔、侄伯关系，始终未挺直脊梁。但就这样，宋朝的经济却空前繁荣且远超历代。北宋灭亡，迁都成立的南宋也存活了100多年，熬死了长期欺压的金国。

反观明朝，似吸取宋朝教训，对北方游牧民族强硬到底。朱元璋、朱棣建国初便重创蒙古北元；土木堡兵败后，明英宗被俘，北京保卫战中“天子守国门”，硬刚瓦剌并获胜；崇祯帝末年与后金交锋，陷入劣势也未和谈，最终大明亡于内部矛盾激化的农民起义，崇祯“君王死社稷”，宁死不退守，吊死煤山。若崇祯与后金和谈，攘外先安内，后金可能短时间也进不了中原；而李自成进攻北京时崇祯南退或送太子南下，明朝或许也能像南宋般划江而治，延续百年。

妥协与硬刚，在历史上各有成败。新中国成立初期，也曾硬刚美帝，抗美援朝、抗美援越，之后转而韬光养晦、改革开放，发展成全球第二大经济体。如今特不靠谱摆明不按常理出牌，既要又要，不留活路，那便只能积极应对，绝不妥协，“打得一拳开，免得百拳来”，天佑中华，愿中华大地在这波折中愈发坚韧、昌盛。   

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