第33课 毒丸计划:如何抵御门口的野蛮人?

【课堂笔记】

1、在没有经过目标公司董事会允许的情况下,强行进行的收购活动就被称为恶意收购,它往往会触及原有的管理层的利益,引起强烈的反抗;

2、遭受恶意收购的企业,有很多的策略来抵抗,比如进行股权稀释的毒丸计划,搬请救兵的白衣骑士,保护管理层的金色降落伞,还有鱼死网破的皇冠明珠自残计划等等;

3、我们投资者可以关注收购战带来的股价溢价,创业者也应该学会这些反收购的策略进行自保。


【留言精选】

1、补充两个反收购的策略:(1)分期选举董事会成员。这种策略可以阻止收购者特别是恶意收购者在控制股权之后,一次性将目标公司的董事会成员换掉,迅速组建新的对自己有利的董事会。这种策略还有利于目标公司的管理层在即使被部分收购的情况下,一部分董事会成员被踢出局,仍然有另一些成员可以继续管理公司,不被收购方完全控制。(2)超级多数投票权。一般公司一项决议1/2的投票就可以通过,但为子阻止被收购,可以把这一比例提高到2/3甚至90%。

2、补充两个反收购的策略:(1)曾经的世界第一大并购案——时代和华纳的并购案。当时时代和华纳已经谈得差不多了,结果半路杀出一个派拉蒙,开出了非常丰厚的条件想收购时代公司。结果时代当时的策略就是放弃兼并华纳,直接举债收购华纳。由于当时时代比较小,而华纳很大,所以时代转眼就背负了巨额债务,派拉蒙就吞不下时代了。最终也就不了了之,时代还是和华纳合并了。(2)帕克曼防御。这个手段就是被收购公司直接反过来收购想恶意收购的公司。2005年保时捷就开始对大众发动攻势,到了2009年年底,保时捷持有的大众股票已经超过了50%,结果金融危机到来,保时捷现金流告急,收购一下子没法完成了,结果大众利用机会反客为主,在2009年的时候出资49亿美元获得了保时捷49.9%的股权,最终这笔交易在2014年8月完成。

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