祖鲁法则：如何选择成长股 by吉姆·斯莱特
总结：核心思想是低PEG选股策略、兼具进取性与安全性（进取性来自于市盈率向上变化的可能性，它对股票价格的影响常常要大于每股收益的增长。安全性来自能够应对实际的每股收益增长率偏离预测，从而令人略微失望的情形）会带来一种投资的“双重效果”：价值异常得到修正时的短期收益，以及收益增长的复合效应所带来的长期利益。此外，还看重高增速的持续性、现金流、利润率。
强制性标准：
1）相对较低的PEG，比如控制在0.75以下。
2）预期的市盈率不超过20倍。市盈率的区间最好是在10~20倍之间，并且预测的增长率最好是在15%~30%之间。避开市盈率过高的股票（极限通常是预期20倍的市盈率）：任何市盈率非常高的公司，都是在透支未来的时间。增长率迟早会放缓，并且市盈率将会下跌到一个更为正常的水平，然后回到某个平均水平，甚至是低于平均值的一个水平。
3）强劲的增长记录+乐观的未来前景及预测。必须有经纪人的预测&核实预测的有效性：假如存在许多与该公司相关的经纪人（比如说5家或更多），其预测偏离平均预测的标准差很小，那么综合预测以及市盈率相对盈利增长比率的预测可靠性显然会增强。但要当心旅鼠效应。
4）远超过每股收益的强劲现金流。
强劲现金流可以帮助表明：1）流动性及负债的变动趋势；2）未来的股利是否安全；3）一家公司是否过度扩张营运；4）未来的资本支出能否从公司内部获得资金支持。
避免每股资本支出常常超过每股现金流的“现金老虎”公司：投资者应当留意公司每年的资本支出，并且设法从经纪人以及新闻评论那里确定，这些支出中到底有多少是用于扩张，又有多少是必需的。
5）现金余额是正值，或者资产负债率低于50%，除了在特殊情况下（比如说拥有巨大的每股现金流，或者是在主要资产即将销售的时候）
6）前12个月的相对强度较高。
人们认为最近表现弱于市场的股票会具有最大的增长潜力。然而在实践中，表现最好的股票常常是那些已经战胜市场，并开始以胜利者姿态行事的公司。相关强度需要满足的两个要求：1）前1个月必须为正值（即便是0.1%也足够了），2）在过去12个月它必须既为正值，又高于前1个月的相对强度数字
7）拥有某项竞争优势，常常可以从高运用资本回报率和良好的营运利润率得到证实。
竞争优势可能来自以下几个方面：1）顶尖的商标名称；2）专利或版权；3）合法的垄断；4）在某一行业的支配地位；5）拥有在某一利基市场确立的地位。某些行业要比其他的行业更有吸引力。例如，传媒业、制药业以及支持服务业，就像有顺风推着它们一样，发展迅猛。相反，船舶制造业、重型机械工业以及纺织业，就常常在逆风中挣扎前行。它们都是劳动密集型行业，常常会面临来自廉价劳动力国家日益激烈的国际竞争的威胁。
位于20%或更高水平的一个较高的运用资本回报率（计算时要扣除无形资产），可以验证该公司的竞争优势。它表明该公司拥有可提供的某种特别的东西——能够获得高回报的产品或服务，这种高回报通常反映在高于平均水平的利润率之中。但有如下几点需要注意的地方：
1）极高的利润率会引致竞争。除非进入壁垒非常高，否则这一行业将会吸引其他公司进入。理想的方式是，一家公司既有高利润率，又拥有“独特”且难以模仿的产品或服务。拥有专利的产品就是很好的一个例子。
2）起伏较大的利润率记录，通常暗示着企业处于容易受到定期价格战影响，或者周期性很强的行业。注意不要在利润率极高的时期买入这类公司，除非有强有力的证据表明，企业有了根本性的变化，并且这一次它真的有所不同。
3）利润率较低的行业，现有的状况难以改变、投资风险高
4）利润率的任何重大改善，通常是由于某种产品或服务的增强，这些信息都可以通过与管理人员谈话，以及研究经纪人的通告、新闻剪报和公司年度报告加以识别
费雪对利润率的评价方法：为了确定利润率，费雪建议询问管理层，他们预期公司当年及今后的利润率是多少。在美国，管理者常常会以一种坦率和公开的方式告诉你有关内容。费雪接着建议，询问他们打算如何实现这些目标，是通过更加有效率的制造产品计划，更低的成本，还是其他诸如此类的方法。答案的质量有时候能提供一条线索，即一个管理层规划的可信度如何。对于公司声称仅仅通过把原来的事情做得稍微好一点，就能提高利润率的说法，应当持怀疑态度。最后，对于仅仅通过国内的标准来判断利润率的危险，费雪提出了警告，国际竞争的威胁，也是应当考虑的因素。
可选的标准:
1）正在加速增长的每股收益，尤其是当它是克隆经营活动所引起的时候。零售商容易受到经济周期的影响，但是即使在最艰难的时期，这一行业中的某些成长股仍然能够继续有所表现。这是因为这些公司有能力克隆商业活动。一旦建立起一套成功的商业模式，它们就能够在全国各地推行。在开设新的分支机构时，它们的每股收益增长通常会特别强劲。但当增长到达饱和点时，令人担忧的因素也会随之而来
2）大批的董事在买入公司的股票&公司回购
董事股份交易：董事们的买入远比董事们的卖出重要。当大批的董事买入公司的股票时，是一个极强的看涨信号。
首席执行官变动：一家公司有一名极好的首席执行官，是投资这家公司的一个重要原因，但它不应该是唯一的原因。
3）位于3000万～2.5亿英镑之间的小市值。
4）有吸引力的股利收益率：假如一家公司历史上的股利支付逐年增加，在某一年突然未能增加股利，或者是大幅降低了股利增长率，那么这有可能是一个警报信号
加分标准：
1）低PS。主要用于辨认复苏情况，或者是仔细核实一家成长型公司的股票有没有被高估。当一家公司开始亏损，因而没有可以评价股票的市盈率时，它显得尤其有用。
2）新变化带来额外优势：通常可以归为四类：1新的管理；2新的技术或新的产品；3该行业整体所发生的新事件，包括新的立法；4新的收购：最好的收购类型，应该是零散型产业中的那些规模较小，并且利润很高，不会引人注意的收购。将这些企业的营业额吸收到自己的业务之中，廉价出售财产，并节省大部分的日常管理费用。这一类的收购常常不引人注意，但是累积起来，它们可能会对公司未来的每股收益增长率产生极为重要的影响。
3）低股价与研发支出比率。
4）合理的资产状况。
主要的科技股分类：
1）领先的知名公司：要求使用传统的方法——竞争优势、市盈率倍数、增长率、现金状况及长期前景
2）立志成为领导者的公司：应当更多关注该公司在其行业中的位置，它的行动方案及流动性。避开那些市盈率过高的股票
3）拥有产品和利润的小公司：寻找拥有低市盈率相对盈利增长比率的公司，避开市盈率过高的股票，并且更加重视现金流和流动性。
4）概念股，它们目前还没有利润，常常也没有已经得到证实的任何产品：①避开拥有巨大市值的公司；②避开当前没有销售的公司，以及已经数年没有盈利的公司；③避开那些管理层总是违背其诺言的公司；④确信公司的资金充足；⑤把投资概念股当成是一系列的赌博。不要听信偶然得知的一些有关这只或那只令人兴奋的生物科技股，或者是一些没有或仅有极少基本面记录的概念股的建议。在它们之中，极少数将会获得成功，而大多数的股票只会将你引向灾难
5）价值暴跌的公司：等待一家公司出现阵痛，并且寻找看起来很有可能复苏、其股价与销售额比率低于0.75、股价与研发支出比率在5到10之间的公司。至少等待两次盈利警告
从本质上来说，科技行业中成功的成长型公司，常常会出现一次“阵痛”，这有可能是在旧产品的逐步淘汰，以及改进后的新产品取而代之的过程中，所产生的一个缺口引起的。其他可能的原因，包括创业阶段有关新产品的困难，或者是一次不幸的收购。经历了一次阵痛之后，市场会以另外一种方式作出反应，迫使这些股票的价格下降到以前未经查明的水平。同时，遭遇到这类困难的公司，通常会开始一段内部重新评价及重组的时期。最终，公司会削减日常管理费用，开发出新产品，并且市场营销也会合理化。
