第六章 行为金融交易策略
第2节 行为组合策略原理：为何会有“免费的午餐”？
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️行为组合策略原理：为何会有“免费的午餐”？
️盈利的来源：是风险还是能力
✨行为金融交易策略的本质在于，它可以找到一些方式，使你在不增加风险的前提下获得更多盈利。
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️免费的午餐—异象
️异象指的是违背传统金融学风险—收益对应论的异常现象。也就是说，不承担风险却能获取收益的现象就是异象。（我个人感觉没有免费的午餐，一旦出现一定要警惕，这可能是个陷阱。）
️行为金融交易策略就是在寻找这种异象机会。➡️那些能够获得超额收益的异象因子，是各家行为金融基金的高度机密。
️有一定经验的一般投资者，都能根据直觉发现异象因子。➡️寻找异象因子的难点在于，如何验证真假。要想判断某些特征是不是可以用来赢利的异象因子，需要进行检验。
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️如何检验异象因子
️四个步骤来检验：️️
对市场上的所有股票进行排序。
✨专业机构会按观察到的能够获取超额收益的特征对其进行排序。
把排好序的股票10等分。
✨也可以根据资金量进行20等分、50等分，甚至100等分。（这个具体是看资金量的大小来进行划分。）
构建对冲组合。
✨买入觉得被低估的，即未来收益好的那个等分组；卖空觉得被高估的，即未来收益差的那个等分组。
✨如果专业机构认为小公司股票收益更好，那就买入1/10最小规模公司的股票，卖空1/10最大规模公司的股票。（这是按照公司规模进行划分的。）
检验组合风险。
✨检验买入端和卖出端在收益上的差异是不是因为风险产生的。
️实际上，专业机构并不是赌小公司的股票一定会涨，它的本意是小公司股票比大公司股票涨得好。
️没有任何一种异象能够持续发挥作用。
️随着越来越多的人知道它，它的效用会衰减。➡️不断寻找可以赢利的新异象，或者把原来单独的盈利因子复合起来使用，就显得尤为重要。（知道它的人多了，它的效用就会慢慢衰减，所以要不断寻找到可以盈利的新异象。）
