晚上好，上周市场涨成那样，很多朋友踏空，没有踏空的自己账户却也没跟涨，那么，此时大市值的板块还有哪个标的是相对低估的呢？
致力于寻找市场低估值的我们依然在挖掘中，今天聊聊万年老二——华泰证券，目前处于相对低估的位置，但是不是好公司，业绩是否在增长趋势中？花几分钟来了解一下吧。
此前很长一段时间，华泰证券都被业内人士视为“券商老二”，不过随着国泰君安与海通证券重组完成，意味着华泰证券“券商老二”的位置或将不保。
不仅如此，华泰证券与中信证券的差距也在拉大，而市值差距更是。
（一）华泰业务如图
（二）业绩增长
江苏券商龙头华泰证券交出了自成立以来最好的营收及归母净利润表现，公司营业收入首次突破400亿元，归母净利润首次突破150亿元。
2024收入414.66亿元，同比增长13.37%，归母净利润153.51亿元，同比增长20.40%。
但扣非后净利润只有90.34亿元，同比大幅下滑29.90%。
公司盈利水平创历史新高，总体业绩稳居行业头部，但实际上却是明升暗降。
（三）出售子公司增厚业绩，扣非净利润却下滑近30%
1、凭借2024年靓丽的业绩表现，其“券商老二”地位似乎进一步稳固，与“券商一哥”中信证券差距再次缩小，但是。。。
但其业绩增长的背后是出售子公司股权所致。华泰证券扣非后净利润下滑与其主动“缩表”有很大关系，降低资产规模后，2024年华泰证券扣非后净利润出现下滑。
2、
华泰证券归母净利润上涨得益于整体出售AssetMark股权。
AssetMark是华泰证券于2016年以7.68亿美元收购，是其开拓国际化业务的重要部署。
国际业务是华泰证券四大业务板块之一，也是华泰证券引以为傲的板块。
（四）把业绩优秀的资产出售了！
在华泰证券完成对其并购后，AssetMark资产管理规模逐渐扩大。截至2024年6月30日，AssetMark平台资产总规模1193.87亿美元，行业排名前列。
2023年AssetMark收入6.98亿美元，净利润1.23亿美元，其业绩逐年提升。
同期，华泰证券国际业务收入仅为79.26亿元，以华泰证券对AssetMark持股比例计算，华泰证券国际业务收入中有近一半来源于AssetMark。
即便AssetMark业绩表现较为突出，但2024年4月华泰证券仍公告计划出售其持有AssetMark的全部股权，该笔股权占AssetMark已发行普通股的68.4%。
仅五个月左右的时间，华泰证券持有AssetMark股权最终以17.93亿美元价格成功出售。
得益于出售AssetMark收益，华泰证券2024年国际业务增长至143.40亿元，较2023年的79.26亿元增长超80%。
同期公司投资收益大幅增长至217.16亿元，较2023年的132.81亿元增长63.51%。
（五）说说华泰的优点一
随着AI大模型雨后春笋般地涌现，证券行业一直以来热切盼望的个性化服务模式，正有望借助大模型的高效生产力化作现实。
回望2022年，生成式AI概念爆火，各行各业都有公司热切涌入市场，布局大模型。
直到2024年下半年，在追踪到足够成熟的基座模型诞生后，华泰证券终于开始“跑步入场”，在AI平台上批量进行业务推广，并对业务和技术条线进行全员培训。
面向生成式AI，目前华泰证券打造的金融行业垂类大模型，通过高价值数据、高性能算力、高质量模型和高水平集成四方面的协同创新，
构建了通用大模型与领域小模型的集成编排和联接适配能力，并在智能投研、智能研发等多个领域打造了人工智能应用的价值用例。
如今，华泰证券积极探索将人工智能、大数据、低延时等技术应用到金融服务的方方面面，同时也在努力实现关键领域的自主研发。
（六）优点二——技术平权与生态开放
金融行业数字化转型的挑战在哪儿？华泰证券的答案是“打破信息流动的壁垒”。
过去信息差壁垒的存在是金融机构最好的护城河，如今在技术平权的大潮下，信息壁垒被一再压缩，金融服务日渐高效透明。
以投行底稿数字化为例，最初只是为了满足华泰证券自身的合规风控需要，后来与供应商合作开发的产品被推广到全行业，在华泰证券的示范效应下，形成了行业标准。
如今华泰证券已建成了支撑境内外投行全品种全自研业务平台“投行云”，通过全流程线上化流转与管理、专业精益的尽调质量管控。
华泰证券不断完善全局协同的科技治理体系，业务全景感知一屏全局掌控。
——总结：
1、公司为何此时将业绩仍在增长的AssetMark股权全部出售，出售完毕后公司国际业务短期内收入将面临下滑风险，未来又该如何布局国际业务？
2、在管理层降薪及人均薪资低于中信证券背景下，华泰证券追赶中信证券的机会日益渺茫。
3、随着券商重组大幕的拉开，中信证券董事长坦言感受到了压力。在此背景下，华泰证券不仅没有“扩表”，反而还在出售资产及“缩表”，导致其资产规模与中信证券差距继续扩大，市值差距也会更加拉开。
4、华泰证券是一家相信科技力量的公司。作为数字化转型的先行者，华泰证券的经验和成果或可为这一课题提供具象的行业答案。
下篇继续聊聊华泰的其他业务问题、估值、再与中信证券对比一下，寻找二者差距缩小的可能。
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