公司名称：北京和君商学在线科技股份有限公司
读后感言：
上周已进行了两周的对比学习，这周独立看招股说明书，是和君商学。作为2016年进入九届商学院的学子，经过1年半的接触和了解，不敢说有熟悉，但还是有些了解的，通过这次看和君商学的招股说明书，可以说这是先生对我们的又一次指导，通过招股说明书，深入的学习了“市值管理”、“资本运作”、“产融互动”等一系列模块。
坦率讲，2015年2月前的和君商学其实并不显眼，甚至可以说还很“弱”。根据招股说明书披露，截至2014年8月底，公司共有员工51人；截止2014年6月30日，公司固定资产（包括运输工具及电子设备）净值851605.47元；2012年、2013年、2014年1-6月营业收入分别为788.06万元、1151.4万元、919.5万元，净利润分别为33.3万元、198.22万元、202.51万元，如果仅仅从账面数字上来，并不漂亮。但报告期内，毛利率分别为26%、35.57%、53.72%，可以看出公司盈利状况不错，但未来是否能保持持续增长，还真不好说。通过翻阅2015年、2016年、2017年1-6月半年报，看到毛利率分别为25.27%、23.26%、24.28%，比上市前相比，呈逐步下降趋势，报告中指出，这是因为合并了A股上市公司汇冠股份财务报表后的原因。而母公司（和君商学）在2015年、2016年、2017年1-6月中的净利润分别为-1194.532万元、9020.2万元、3176.73万元。
如果仅仅只是看这几个数字，还远远不够。而说到这是先生给我们上的有一次精彩课程，源于先生对和君商学本身与汇冠股份收购前后的一些细节，比如：2015年2月和君商学上市新三板，2015年6月17日发布《重大资产重组预案》（公告编号：2015-028），进行了公告，披露了该事项。到8月11日，和君商学完成对汇冠股份的股份过户登记工作。这过程中，仅仅用了两个月不到，从时间上的推定，是不是有这样的可能性：在2015年2月和君商学上市前，先生就已经在和西藏丹贝就转让汇冠股份的流通股股份事宜在洽谈了，但一直仅限于洽谈层面，直到和君商学上市后，才逐步公布。这样做的好处是：前期可以先暂时压低和君商学的市场预期，压低股价，等到收购汇冠股份的公告一披露，必然出现营业收入、总资产、净资产呈大幅攀升的状况。据2015年年报显示：2015年确认营业收入534080940.40元，相比于上年度增加503518168.51元，增长比例为1647.49%；2015年确认营业成本为399130160.62元，相比于上年度增加382220369.15元，增长比例为2260.35%。造成以上大幅增长的原因为1）合并汇冠股份；2）商学业务规模增长带来营业成本增加。虽然净利润在2015年当年有亏损，但在接下来的三年中，负债率降低，营业收入、利润额等均将大幅攀升，以此来提升和君商学本身的市值。如果仅仅就只是买个上市公司，以数据来满足公众的期待，那就不是我们的先生啦！接下来，本招股说明书将为我们从“和君十六字决”和“产融互动”的层面，逐一开展“实战教学”。
首先以“产业为本”，在2016年年报中，重点介绍了教育与培训业务、智能教育装备业务、精密制造业务等重点战略产业，而这三大模块本身又跟和君商学、汇冠股份的业务息息相关，在做大自身的同时，通过产业链上下游的整合，做强做实才是关键。于是，在2016年，和君商学携汇冠股份开展了一系列的收购和资本运作，在和君商学的部分里，公司重点构建了三大业务群，并相生互动、逐步形成产业生态：
第一业务群围绕大商科范畴的商学教育及培训构建，重点涵盖经济、管理、财会、税务、法律等专业方向及董秘、HRD、财务总监等岗位方向，产品包括企业家及高管培训、和君商学院（青年商学培训计划）、企业人才培训、企业管理内训、企业大学、细分行业管理培训、财税类培训、司法考试培训及法律教育等；
第二业务群围绕高校教育管理和高校师生服务而构建，重点涵盖校企合作办学、专业共建、应用型转型、创新创业教育、师资培训、大学生职业生涯规划与职前培训、游学服务等，专注服务高等教育阶段的院校单位和师生群体；
第三业务群围绕教育领域的公共需求，涵盖智能教育装备、智能教育服务、教材出版策划与发行、在线教育平台等，可面向各教育阶段为各级各类院校单位及师生提供产品与服务。
三大业务群可互相之间形成业务协同，第一业务群可为另两个业务群提供内容，第二业务群为内容及基础设施提供高校市场，第三业务群为内容及服务提供载体和平台。随着公司产业布局的延伸及管理提升，以上三大业务群预期未来可以逐步形成相对完整的教育业务生态。
公司与多家知名上市公司合办商学院，一站式满足上市公司人才招聘、高管进修、员工培训、企业大学建设等多种需求。这一延伸和模式的调整，不仅契合了一些上市公司的需求，促进了产学研结合，而且有效拓宽了和君商学院毕业生的就业渠道和职业通路。
报告期内，公司拓展多种收费模式，在教育价值链中向后端延伸。公司与多家知名上市公司合办商学院，一站式满足上市公司人才招聘、高管进修、员工培训、企业大学建设等多种需求。这种延伸和模式的调整，不仅契合了一些上市公司的需求，促进了产学研结合，且有效拓宽了和君商学院毕业生的就业渠道和职业发展方向。
汇冠股份的层面，公司控股子公司汇冠股份聚焦于智能教育和精密制造业务。智能教育业务由智能教育装备业务和智能教育服务业务两大板块组成。智能教育设备业务主要包括红外触摸屏、光学触摸屏、交互式电子白板及配套智能教学软件的研发、生产和销售，其中子公司广州华欣生产的大尺寸红外触摸屏大量应用于教学用智能交互平板，目前是智能教育装备业务的核心，主要客户包括希沃、SMART、夏普、创维、创显、海信等交互智能平板厂商，除教育领域外，上述产品还广泛应用在金融、交通、零售、娱乐、电信、医疗、工控等行业智能交互产品中。智能教育服务业务主要指全资子公司恒峰信息为中小学、职业学校及各级教育管理部门等各类教育机构提供的教育信息化综合解决方案、教育软件服务等。恒峰信息以“为下一代打造更好的教育”为使命，深耕教育十余年，高度聚焦教学过程与个性化学习领域的软件研发，依靠对“个性化学习”的理解，自主研发开发了从教务云平台、智慧教室、智慧教研、智慧教学、智慧资源和工具到智慧学习全覆盖的软件体系，是目前该行业少数能够全自主研发、基本实现“教与学”相关软件全覆盖的企业之一。精密制造业务主要指子公司旺鑫精密所从事的手机、消费类电子等产品的精密结构件的研发、生产和销售，拥有华为、HTC、联想/摩托罗拉、中诺等重点优质客户。
战略、金融等层面将在接下来的内容里逐一展开，在此就不一一赘述了。
阅读内容：
一、公司简介
基本情况介绍：公司控股股东为和君集团，实际控制人为王明富。在上市之前，公司一共经历了三个阶段，涉及4次工商变更及股权变更。详细情况如下：
（1）成立有限公司
和君商学前身和君有限成立于2006年6月6日，由原和君咨询与蔡萌共同出资设立，注册资本为30.00万元，设立时实缴货币出资30.00万元，均为货币出资。，法定代表人：王明富，注册资本：30.00万元，公司住所为：北京市朝阳区慧忠路5号B1005室，经营范围为：“教育咨询（不含出国留学咨询及中介服务）；企业管理咨询；技术培训；经济贸易咨询；会议服务；承办展览展示活动。”此时的和君有限，规模较小，经验范围也相对比较窄。公司设立时，股东及出资情况如下：
（2）股权变更
1.2009年12月原和君咨询进行分立，原和君咨询存续并分立新设了和君咨询，原和君咨询分立时，其持有的和君有限51%的股权转由和君咨询继承。本次股权变更完成后，和君有限的股权结构变更为：
（3）整体变更为股份有限公司
2014年8月3日，和君有限召开股东会，全体股东一致审议通过如下决议：同意公司以2014年6月30日作为基准日，以不高于经审计后的净资产值按1：0.738578854的比例折为股份有限公司股份1,000.00万股，每股面值1.00元。公司改制完成后，公司的股权结构如下：
所属区域：北京市东城区
行业：根据《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司所处行业为其他服务业（O81）；根据《国民经济行业分类》（GBT4754-2011），公司所处行业为属“其他服务业”下的“其他未列明服务业（O8190）”。
主营业务：企业家和企业高管培训、企业人才培训、企业管理内训、高等院校从商毕业生的就业和创业能力培训
上市日期：2015年2月5日
注册资本：1000万元
法人代表：王明富
实际控制人：王明富
二、竞争态势
（1）市场容量
根据德勤会计师事务所《中国民办教育行业发展思考2012》报告公布的数据，到2012 年我国包含各类培训机构在内的民办教育总体市场规模达4,260 亿元，比2009 年总体市场规模2,720 亿元增长56.6%。预计今后民办教育市场将继续保持15%的复合增长率，至2015 年将达到6,400 亿元的规模。
随着中国企业数量增加、规模增大、组织日益复杂化，企业管理已成为提升企业效率的关键所在，企业对管理培训的需求越来越旺盛。根据教育部统计公报和国元证券香港研究部（教育行业研究报告），中国教育受训人数包括成人培训稳步增长，培训市场空间广阔，培训规模逐年提高。
（2）市场结构
据赛迪顾问2010年统计，从企业管理培训市场的垂直结构来看，占中国企业数量99.80%的中小企业的需求占整个企业管理培训市场总量的96.10%。尽管大型企业在企业管理培训方面的投入远高于中小企业，但由于中小企业数量众多，其需求仍然占据市场的绝对主体。
从企业管理培训市场的行业分布结构来看，流通业、制造业、金融、租赁及商务服务业占据了市场需求的主体，其市场需求占市场总量的80.00%。其中，流通业为37.80%，制造业为29.10%，金融、租赁及商务服务业为14.30%。其次是餐饮和住宿业、交通运输、仓储和邮政业、信息通讯技术业、文体娱乐及传媒业及其他，所占份额分别为4.70%、3.70%、3.30%、2.90%及1.90%。建筑业和能源业由于企业总量较少、对培训的投入相对不足以及企业性质特殊等原因，位于市场需求的最底端，其市场需求量占市场总量的2.40%。
（3）市场前景预测
1.据赛迪顾问股份有限公司统计，美国企业管理培训62.00%在企业内部进行，38.00%的培训则由社会各类学校和培训机构承担。而在中国，由于企业内部培训体系欠缺等原因，高达70.00%的中小企业更趋向将培训整体外包给专业培训机构。这个庞大的企业海洋，构成了管理培训业务庞大的客户基础。
中国是世界上人口最多的国家，2013年人口数量达到13.50亿，其中，25—54岁的职业人口占人口总量的45.28%。
2.在线培训发展迅猛，在线网络培训市场规模巨大，培训行业面临新的机遇和挑战。《2012年行业白皮书》数据显示，通过网络进行学历教育、职业技能培训、专业认证考试培训的需求十分旺盛。31.70%的职场白领表示因遭遇工作瓶颈而参加职业教育培训，期望通过再学习充实自己。其中，每年在职业培训方面投入8,000.00元以上的占比25.00%；投入5,000.00至8,000.00元的占比31.00%。在计划通过网络视频进行学习的人群构成中，在职人员占比超过一半，达到57.00%。随着移动互联网的爆发式发展，移动端（智能手机和平板电脑）有望成为未来在线教育相关应用发展的新媒介。2010年以来，中国的移动互联网市场逐步开始爆发式发展，其中，智能终端（智能手机和平板电脑）和高速无线网络的普及成为了移动互联网市场爆发的基础条件。
《教育蓝皮书：中国教育发展报告（2012）》数据显示：2012年中国教育培训行业市场规模高达9,600.00亿元，而在线教育市场规模在700.00亿元左右，比重仅为7.30%。随着未来互联网渗透率进一步提升和在线教育消费习惯的养成，在线教育市场规模有望加速扩大。预计2015年在线教育市场规模有望达到1,745.00亿元。
2013年，我国网民规模为6.04亿，互联网普及率已达45.00%。在40岁以下接受培训的主体人群中，互联网普及率更高。手提电脑、智能终端等设备已进入千家万户，为在线培训发展提供了良好的硬件基础。
（4）主要竞争对手
三、风险分析
在招股说明书中，一共列举了8大风险。结合自己一年多以来对和君的了解，再加上对招股说明书、年报的阅读和分析，我认为真正的风险，只有一个，同时也是最大的风险：那就是核心精神领袖意外退出的风险。
和君商学、和君咨询、和君资本，三家公司的核心精神领域，毫无疑问的就是先生一人，初次别无他人。但也就是因为这个原因，导致在突发状况下，万一先生因各种特发原因而不得不退出时，无人能替。此乃第一大风险，也是最大的风险。但紧接着将继续引发一系列的问题：
（1）公司乃至整个集团上下，对于核心思想的领会，依然有着很大的差别。甚至于很多人还不能完全理解自身业务中的核心关键。在领导力、影响力、掌控力上，与先生还有一段距离。这样的差别要远大于“乔布斯之于苹果”；
（2）对于公司全局的谋划、布局，甚至是在业界的影响力、人脉资源，还远未跟上；
建议：可以逐步考虑接班人计划，并制定详细的筛选流程、培养计划等，从而实现核心领袖的平稳过渡。
四、战略布局
（1）一体两翼的大战略和大格局下的和君商学，既成为一体两翼的战略架构中的重要拼图，同时又为其他两个版块做很好的内容输出口及人才供应口；
（2）在教育的版块里，点构建了三大业务群，整合线上、线上资源与平台，打造集各类职业培训课程、智能教育装备、智能教育服务、教材出版策划与发行、在线教育平台等于一体的大型集团化培训教育公司；
（3）扮演企业和商学学子良性互动的平台关系，既满足了企业招揽大量中高端人才的需求，也满足了各个课程中商学学子将所学知识在企业平台上应用和实践的需求，而这个过程中，实行向企业和学子双向收费的模式，进一步获得了企业受益、社会声誉、企业满意度和资本市场青睐等多方面受益的局面。
五、其他信息
（1）公司核心人员及股东基本情况介绍
1.王明富先生，1966年1月出生，中国国籍，无境外居留权。1993年7月毕业于南京大学法律专业，研究生学历；2002年7月毕业于中国人民大学金融学专业，博士学历。1993年7月至1999年7月，就职于深圳君安证券有限公司，历任投资部副经理、研究所所长、收购兼并部总经理；1999年7月至2003年7月，就职于中国人民大学金融与证券研究所，任执行所长；2000年2月至2009年12月，就职于原和君咨询，任董事长；2009年12月至2014年6月，就职于和君咨询，任执行董事；2014年6月至2014年8月，就职于和君有限，任董事长；2014年8月至今，就职于和君商学，任董事长，任期三年。王明富先生的其他兼职情况详见第三节“七、公司董事、监事、高级管理兼职情况（四）董事、监事、高级管理人员在其他单位兼职情况”。
王明富先生直接持有公司控股股东和君集团65.00%的股权，通过控制公司控股股东可以控制公司。因此，认定王明富先生为公司的实际控制人。
2.刘纪恒先生，1958年9月出生，中国国籍，无境外居留权。1978 年7月毕业于青岛远洋船员学院远洋驾驶专业，大专学历。1981年1月至1988年12月，就职于天津远洋公司，任船员；1989年1月至1992年12月，就职于中远集团总公司，任财务处职员；1992年12月至1994年12月，就职于大洋海运公司，任副总经理；1995年1月至1998年12月，就职于深圳远洋公司，任发展部总经理、总经办主任；1999年1至2000年7月，就职于中远投资公司，任助理总经理；2000年7月至2001年12月，就职于中远工业公司，任总经理助理；2001年12 月至2009年12月就职于原和君咨询，任合伙人职务；2009年12月至今，就职于和君咨询，历任合伙人职务、总裁。
3.许地长先生，1965年12月出生，中国国籍，无境外居留权。1987年7月毕业于江西粮食学校财务与会计专业，大专学历。1987年7月至1993年5月，就职于会昌县粮食局，任会计；1993年5月至1998年6月，就职于安信投资有限公司，任会计；1998年6月至2000年3月，就职于深圳和君创业研究咨询有限公司，任财务经理；2000年3月至2009年12月，就职于原和君咨询，历任财务总监、运营管理部主任；2009年12月至今，就职于和君咨询，历任运营管理部主任、常务副总裁。
4.蔡萌先生，1967年6月出生，中国国籍，无境外居留权。1990年7月毕业于北京航空航天大学教育学专业，研究生学历。1990年7月至1994年5月，就职于北京航空航天大学，历任助教、讲师；1994年5月至1996年4月，就职于中国航空工业总公司，任人事劳动司流动调配处主任科员；1996年5月至1998年4月，就职于华夏证券有限公司，任人力资源部高级经理；1998年4月至2002年6月，就职于华夏基金管理有限公司，任综合管理部、人力资源部副总经理；2002年7月至2002年10月，就职于中国科技证券有限公司，任人事部总经理；2002年11月至2008年3月，就职于原和君咨询，任合伙人职务； 2008年3月至2014年3月，就职于和君有限，历任总经理、项目经理；2014年3月至今，就职于和君咨询，任高级合伙人职务；2014年8月至今，兼任和君商学监事会主席，任期三年。
（2）董事基本情况介绍
公司董事会由王明富、周彦平、贾峻、郭凯、李鹏飞5名董事组成，董事长为王明富。
1.周彦平先生，1967年1月出生，中国国籍，无境外居留权。1989年7月毕业于东北师范大学化学专业，本科学历；2003年1月毕业于中国人民大学企业管理专业，研究生学历。1989年7月至1990年8月，就职于东北制药总厂，任职工大学教研组长；1990年9月至1997年9月，就职于东北制药集团有限公司，先后任团委书记、总经理办公室主任，兼任结构调整办公室主任、总经理助理(其中1993年1月至1994年1月，借调国家经济体制改革委员会生产体制司工作)；1997年9月至1998年11月,就职于沈阳联友通讯有限公司，任副总裁；1998年11月至2000年5月，就职于北京君创咨询有限责任公司，任副总经理；2000年5月至2009年12月，就职于原和君咨询，历任高级咨询师、合伙人职务；2009年12月至2011年12月，就职于和君咨询，历任合伙人职务、副总裁；2011年12月至2014年8月，就职于和君有限，任总经理，兼任董事；2014年8月至今，就职于和君商学，任总经理，兼任董事，任期三年。
2.贾峻先生，1974年6月出生，中国国籍，无境外居留权。1996年7月毕业于南京信息工程大学气候学专业，本科学历；2001年9月至2005年7月，就读于北京科技大学工商管理专业，研究生学历。1996年7月至2001年9月，就职于云南省气象局，历任人事教育处科员、副主任科员、助理工程师；2005年7月至2006年6月，就职于原和君咨询，任项目经理；2006年6月至2014年8月，就职于和君有限，任项目经理，其中2011年12月至2014年8月，兼任和君有限副总经理、董事；2014年8月至今，就职于和君商学，任副总经理、财务总监，兼任董事，任期三年。
3.李鹏飞先生，1984年12月出生，中国国籍，无境外居留权。2008年7月毕业于复旦大学计算机科学与技术专业，本科学历。2008年8月至2010年4月，就职于深圳华为技术有限公司，历任全球技术服务部工程师、中国GTAC SME工程师；2010年12月至2011年12月，就职于北京飞波科讯科技有限公司，任董事长、总经理；2011年12月至2013年5月，就职于百度在线网络技术（北京）有限公司，任百度贴吧无线产品团队负责人；2013年9月至今，就职于富春通信股份有限公司，任战略发展部投资副总监，2014年8月至今，就职于和君商学，任董事，任期三年。
（3）监事基本情况介绍
监事会由蔡萌、赵长城、周乔3名监事组成，监事会主席为蔡萌，职工监事为周乔。
1.赵长城先生，1986年9月出生，中国国籍，无境外居留权。2008年7月毕业于对外经济贸易大学会计学专业，本科学历。2008年7月至今，就职于和君咨询，历任咨询师、品牌专员、品牌主管、副经理，2014年8月至今，任和君商学监事，任期三年。
2.周乔女士，1987年8月出生，中国国籍，无境外居留权。2010年7月毕业于上海大学工商管理专业，本科学历。2010年7月至2013年11月，就职于和君咨询，历任知识管理专员、副经理、经理；2013年11月至2014年8月，就职于和君有限，任运营管理部经理；2014年8月至今，就职于和君商学，任运营管理部经理，兼任监事，任期三年。
（4）股权结构图
（5）组织架构图
