最近身边有朋友说，济川药业SH600566是只好股票，商量说要不要买一点，那就分析一下吧。
当然，每个人买股票的想法不一样，有的人就是做短线，高买低买，看准了确实能挣快钱，但是这种一是手里要有绝活，二就是要盯盘，耗精力耗时间。
个人推崇的还是股神巴菲特的价值投资，买股票本质上是买公司，在价格低位买好公司的股票，长远看肯定能赚钱。
1、首先看一下连续5年的ROE。ROE也就是净资产收益。
济川药业连续5年的ROE分别为：26.2%、28.57%、29.95%、31.78%、34.74%。ROE逐年在升高，且都在20%以上，说明济川药业的盈利能力很强。
2、再看毛利率
连续5年毛利率大于40%，都在85%附近，比较稳定，说明济川药业的产品在市场上竞争力还是比较强的。
3、再来看下净利润现金含量
连续5年的净利润现金含量基本都在100%附近，除了14年达到118.62%之外，5年中有三年低于100%，说明济川药业的净利润现金含量一般，并不算太高。说明济川药业在下游经销商的话语权一般。
4、再来看一下资产负债率
资产负债率一直维持在30%左右，公司债务风险较小，这是好事情。
5、最后再来看下派息比率
派息比率都在60%以上，说明公司分红非常慷慨。另外公司的分红都是现金分红，这也说明公司的确赚到了真金白银，这是好事情.
我们再来分析下济川药业的财务报表，济川药业财报的主要问题有以下几个：1、应收账款占营业收入的整体比例较高。2、费用率高。3、单一品种依赖性强。
1、先看一下应收账款，为什么济川药业的应收账款占营业收入的比例这么高呢？
这个跟整个医药行业有关，济川药业作为制药厂，其下游客户其实主要是各大医院、其次是零售药店，对于医院来说，药品的可选择性很多，那么为什么要选择这款药呢？
医院处于强势地位，药企会给医院更长的账期，这是医药行业应收账款高的原因，不过好在济川药业的应收账款都是一年期以内，而且基本上都能收回来，这是好事情。
2、再来看一下费用率
我们看到销售费用一直居高不下，销售费用占营业收入的比例都在50%以上，说明济川药业卖出去产品的收入，有一半都用在销售费用上，这些销售费用，很可能是给医生的推广费、回扣等。
当然，这其实不仅是济川药业一家公司的问题，例如康恩贝、华润三九等药企也是如此，这是医药行业的乱象，未来随着医药改革的推进，以药养医的乱象会被治理，到时候是否会影响到靠销售费用来做大营业收入的公司？这是个潜在风险。
3、再看一下济川药业的营收组成（单一品种依赖性强）
2018年济川药业的营业收入为72亿，而济川药业的主营产品为蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒三种产品，这三种产品的营收一共为58亿，占了营收的80%，其中蒲地蓝消炎口服液的营收为32亿，占了营收的44%，也就是说济川药业将近一半的收入都来自于蒲地蓝消炎口服液。
这种情况带来的风险是比较大的，一旦出现原材料供货问题、竞品扩大规模或安全质量问题，对企业的打击就是致命的。
在2017年，上海市药招所就曾因药品违规暂停蒲地蓝消炎口服液采购资格半年，二级市场表现十分敏锐，济川药业股价大幅下跌。
而在2018年10月29日，国家药品监督管理局要求修改蒲地蓝制剂说明书，明确要求蒲地蓝消炎口服液应注明不良反应项、注意事项、禁忌项。其中对于广为人知的“蒲地蓝消炎口服液”，明确要求注明不良反应项，应包括：恶心、呕吐、腹胀、腹痛、腹泻、乏力、头晕等；皮疹、瘙痒等过敏反应。
这一政策一出，短期有可能会直接影响济川药业的蒲地蓝消炎口服液的销量，进而影响到济川药业的营业收入，未来还能否保持20%以上的营业收入增长率要打个问号。
另外值得注意的是，济川药业主力产品蒲地蓝制剂等价格受医保控费的影响，呈逐年下降的趋势，结合这个因素，在医保控费的大背景下，公司清热解毒类及消化类产品毛利率会不会继续下降？再加之济川药业一直居高不下的费用率，这对济川药业来讲也是一个比较大的压力。
但是这也不能说明济川药业就一定会止步不前，因为目前来看，蒲地蓝消炎口服液并没有出现质量问题，而且济川药业的蒲地蓝消炎口服液占据了绝大部分的市场份额，随着市场逐渐的对这一政策的适应，以及整个医药行业规模的不断扩大，济川药业的蒲地蓝消炎口服液长期来看还是有可能会回暖的，但是不确定性较强。
对于医药公司来说，长期的竞争力要看研发实力。我们来看一下济川的研发投入的情况
我们看到济川药业披露的同行业公司的研发投入情况里，不论是研发投入占营业收入的比例还是占净资产的比例都处于中下游的水平，如果没有一定的研发投入，那么后期可能会出现产品青黄不接的情况。我们看下公司是怎么看待研发的。
好在济川药业也把研发放在的重点推进工作，且研发投入增速也不错，这点还是不错的。
最后来总结下：
1、医药行业竞争比较激烈，济川药业的应收账款占营业收入比率较高，但是整体上能收回来。
2、济川药业的销售费用过高，随着未来医药政策的改革，可能会对销售收入造成影响。
3、单一品种依赖性强，营收近一半依赖蒲地蓝消炎口服液，容易受原材料供货问题、竞品扩大规模、安全质量问题或医药政策影响。
4、研发投入需要继续加大，让产品多元化，以应对未来可能的风险。
总的来说，济川药业这只股票当前的数据不错，可是前景不确定性比较大，不建议大量买进。
