一、市盈率——投资回本时间
首先我们看一下，什么叫市盈率——市盈率就等于一个金融资产的市场价格除以利润。
你看一下五粮液的例子就知道了，假设你花78块钱买了一股五粮液的股票，成了股东。2017年，每一股你拥有2块8毛5的利润。那么按照这个利润水平，你的回本时间就是27.6年，这个数字也就是市盈率。所以市盈率是27.6，就是说你的投资要差不多27.6年才够回本。
很明显，市盈率越低，就意味着你的回本时间越短。作为投资决策来讲，就意味着这个投资是更划算的。
这就是传统的市盈率选股方法所做的，把一个个股，它的市盈率与行业的平均市盈率或者市场的平均市盈率去做比较，然后选出具有相对比较低的市盈率的个股进行投资。这就是一种相对估值法。
这种估值方法，就是美国的价值投资之父格雷厄姆的首创。他在《聪明的投资者》这本书中就指出，在他20年的投资生涯中，美国市场上市盈率最高的那些公司平均收益率是6.64%，而市盈率最低的公司平均收益率是多少呢？16.26%，中间差了10个点。那20年累计下来，就是8倍的差额。
这话什么意思呢？就是说两个人有相同的财富，一个人坚持在20年中买市盈率最低的股票，另一个坚持买市盈率最高的股票。20年后，前者的财富是后者的8倍。这就证明了，市盈率比较低的股票是一个更好的投资方法。
不光光是美国市场，咱们中国市场其实也有类似的规律。比如说格力电器在2011年年底的时候，市盈率只有9.44，远低于当时中国股市的平均市盈率。结果公司的股价从2011年到2017年涨了6、7倍，涨幅特别地大。
除了格力电器以外，像华夏幸福等当时很多的低市盈率股票，后来都取得了非常好的回报率。
二、市盈率——市场看好的程度
好了，说到这里的时候，可能你心里已经有一个感觉，你已经掌握了相对估值的窍门，只要买那些市盈率低的股票不就行了吗，那我不就掌握了通往财富之门的钥匙了吗？
现在我们先来做个对比。五粮液和茅台的这两只股票属于是白酒行业，你看它们各自的股价。贵州茅台一股的价格是745.11，而市盈率是31.8。相对五粮液27.6的市盈率，似乎五粮液更划算，更容易回本，而且五粮液的绝对价格也低很多。
那么我们是不是可以直接地就按照这种低市盈率投资的法则，直接买五粮液就好了？
在这个时候，你就要千万记住巴菲特的好朋友查理·芒格的一句话——投资并不简单，认为投资简单的人都是傻瓜。你要再深层次地考虑一下市盈率的意思。
市盈率除了回本时间以外，还有第二层意思——意味着市场对这个企业的看好程度。
这是什么意思呢？我们再来看一下茅台和五粮液这两个企业从2016年到2017年的利润增长率。你会发现，茅台这一年的利润增长率是60%，而五粮液是30%左右。
再联想一下市盈率的概念，就是市值除以利润。假设我们现在维持两个公司的市值不变，也就是分子不变。那让分母，也就是每股利润随着利润的增长而变化，这意味着什么呢？意味着茅台的分母增大了60%，而五粮液的分母只增大了30%。你猜猜现在的结果是什么样子？
那很简单，按照这个利润增长率，维持目前市值不变，一年以后，茅台的市盈率会变成19左右，而五粮液的市盈率会变成21左右。这时候你会发现，茅台变得相对更划算了。
所以说，市场不傻。如果你认为市场傻，是因为你傻。
市场为什么给出茅台更高的市盈率呢？是因为茅台的盈利能力更强，而且盈利的增速更快。所以说市盈率，你不要把它简单地理解成一个静态的数字，它是一个动态的概念，它的大小是取决于分子和分母的变动速度。所以像茅台这样盈利能力很强，盈利增长很快的企业，市场会给出更高的定价，所以会有相对更高的市盈率。
除了回本时间以外，市盈率还代表着一个市场对一个企业的看好程度。对一个企业越看好，给出的市盈率会越高。所以有时候，投资一些市盈率相对高的股票，反而可能是比较理性的投资决策。
好，看到这儿，你可能会发现，到底是买市盈率高还是市盈率低的股票呢？这不是一个完全静态的决策。按照第一条原则，在其它条件都一样的情况下，尤其是盈利增速相当的情况下，你应该选择市盈率比较低的股票。但是如果一个企业盈利增长特别快的话，它的市盈率高点也没有问题，反而可能是比较合算的买卖。
看到这里的时候，你会发现，今天我们“一波三折”。
首先说要选市盈率低的股票，接着又告诉你市盈率高的反而可能是划算的，然后说，超高的市盈率意味着看好未来，最后还说，超高的市盈率又可能有泡沫。
为什么是这样子呢？其实这就牵涉到市盈率的计算里面的一个重大问题。
市盈率计算中最大的难点，就是对盈利的增长，也就是分母的计算。如果一个企业能够持续地维持高盈利增长，像茅台、苹果，市盈率高一点，没有关系。但如果这种高增长维持不了，或者盈利实现不了，高市盈率就可能是个“海市蜃楼”。
比如像京东，它至今的市盈率维持着高位，是因为没有什么盈利。如果京东未来真正赚钱了，市盈率就会慢慢降下来。如果它始终不盈利，可能就是个泡沫。
归结起来，市盈率是一个非常简单，而且容易看、容易操作的选股指标，是一个最流行的相对估值方法。
再跟你强调一下，用市盈率来做估值的几个原则：
在其它条件都一样的情况下，尤其是盈利增速相当的情况下，选市盈率比较低的股票；
如果一个企业的盈利增长特别快，市盈率高一点没有关系；
回避过高的市盈率。
