听了今天的课，想起了之前一本介绍巴菲特的书籍里讲到的“烟屁股理论”，大意就是说巴菲特大学期间遇到的一位导师，专门研究别人看不起的垃圾股票，从中获利，传说中巴菲特在股票的第一桶金也是来源于这样的途径。那么，到底什么叫垃圾债券呢？这样的债券在中国的市场如何？
垃圾债券的概念：高风险的债券，因为投资人的本金保障比较低，所以会要求比较高的回报率，因此又叫高收益债券。垃圾债券的类型有两种，一种是因为公司盈利下降，被降级为垃圾债的堕落天使，这一类的垃圾债券基本面是不错的，只不过是因为宏观经济低迷，导致他们的经营业绩下滑，价值被低估，巴菲特的烟屁股理论就是通过读财报，找到这些价值被低估的债券，比较著名的战绩九是，2000左右，美国科技泡沫破灭，又经历了9.11恐怖袭击，亚马逊的股价从100块跌到10块以下，这个时候，亚马逊在2000年左右发行的债券，就被评级机构下调到了垃圾债的等级，很多投资者都开始抛售，巴菲特看准这个时机，一举买下了3.1亿亚马逊的垃圾债，爹二年开始，亚马逊的经营业绩开始反转，到了2007年，巴菲特的收益率就高达140%，是投资一般企业债的好几倍。另一种就是实力较弱的小公司或者现金流不稳定的高科技公司，这一类的公司投资公司是看不上的，发行股票发行不了，也没办法上市，银行贷款门槛也很高，发行公司债也拿不出好的信用等级，这个时候垃圾债就会是他们融资比较好的渠道。著名的时代华纳，默多克的新闻集团，以及好莱坞著名的影业公司米高梅都走过发行垃圾债的路径，变成现在行业内的大亨。
这么说起来 垃圾债对美国经济市场可以说是一大功臣，那为什么垃圾债总是给人一种避而远之的感觉呢？，在前面的课程中我们讲到过投资银行兼并收购中所用到的一个技能杠杆收购，本来就是蛇吞象的游戏，所以一般的银行衡量了风险以后都不会同意借款，那怎么办呢，投资者可以靠发行垃圾债券的方式给自己融到资，杠杆收购加上垃圾债券，会让被收购的公司因为高负债率而被拖垮的风险，所以很多大公司的CEO，都对这样的收购敬而远之。
在中国，其实也存在垃圾债券，只不过名字不叫垃圾债，叫中小企业私募债，这种债券发行的门槛非常低，只要是境内注册，没有上市的非房地产企业，中小微企业都可以发行，而且对发行人也没有净资产和盈利能力的要求，备案即可发行，到目前为止，国内的垃圾债市场一共又73支债券，而且票面利率为8%-10%，准入门槛为500万，在这么高的风险 ，相对来说并不那么高的收益面前，鲜少又投资者会选择这些债券，所以，目前看来，中国的垃圾债市场发展还是很不充分的，未来会是什么样子，就要看宏观经济条件和监管政策会有怎样的变化了。
从今天的课程中，我也联想到最近在币圈经历的熊市，在EOS急剧下跌时 ，从抛售深度可以看出，大多数人都会跟风争先恐后的卖出，在这种情况下，如果我们在之前就对EOS的基本面又足够的了解，知道它的技术支撑和众筹的40亿美元做后盾，再回头看看造成这次跌价的原因只是在于消息面ETF延迟，以及大环境都比较低迷的情况下下跌，心里就不会恐慌，而且都会逢低吸纳，等待反击的那一刻。不过后续是否坚持持有，要看EOS是否有落地的解决区块链痛点的实在项目落地，否则也会被其他项目赶超，破坏其基本面。
