财务分析与决策

1.1绪论

企业的经济活动

• 经营活动
• 投资活动
• 融资活动

资产负债表

对于股东的投入，本金现在都变成了什么，现在价值如何

1.2资产负债表

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货币资金、应收账款、其他应收款、预付账款、存货都是企业的流动资产，各项流动资产在资产负债表中是按照它们各自转换为现金的速度来排序的。

货币资金为什么被排在第一位？因为货币资金本来就是钱，它不用变就已经是钱了。应收账款只要能收回来就能变成钱，所以它排在第二位。存货需要把它变成应收账款，然后才能变成现金，所以它一定排在应收账款之后。所以说，这些资产都是按照它变为现金的速度来排列的。

1.3资产的概念

货币资金

包括库存现金、银行存款和其他货币资金三个项目的期末余额，具有专门用途的货币资金不包括在内。

应收账款

核算企业因销售商品、提供劳务等经营活动应收取的款项。

为什么会有应收账款？在销售产品的时候，时常有卖掉产品却收不到钱的情况发生，这到底是怎么回事呢？可能是因为买方说不能马上付钱给卖方，而卖方又不想失去这个客户，所以愿意承担风险，让买方延迟付款。也有可能是因为，同类产品的售卖者很多，为了和别人竞争，卖方必须向买方承诺一些优惠条件。总之，在这种情况下，卖方便获得了收款的权利，这种收款的权利就叫作应收账款

其他应收款

企业除存出保证金（如租房子时交付的未来将退回的保证金、押金等）、买入返售金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息、应收代位追偿款、应收分保账款、应收分保合同准备金、长期应收款等以外的其他各种应收及暂付款项

预付账款

企业按照合同规定预付的款项。

产生应收账款，是因为卖方出售产品的时候，客户不能马上支付货款。可在有的情况下，比如说货品相当紧缺，卖方可能会要求买方预付一笔定金，甚至要求买方预付所有的货款；而买方也想要切切实实地把东西握在手里，因而也愿意提前把钱付给卖方。这样就产生了预付账款。
预付账款能带来什么？它带来了一种向卖方收款的权利——预付账款相当于是暂存在卖方处的，只要买方没有获得产品，就都具有这笔预付账款的所有权。因此，预付账款也是一项重要的资产。

在产品

正在加工，尚未完成的产品。有广狭二义：广义的包括正在加工的产品和准备进一步加工的半成品，狭义的仅指正在加工的产品。

产成品

企业已经完成全部征税过程并已验收入库合乎标准规格和技术条件，可以按照合同规定的条件送交订货单位，或者可以作为商品对外销售的产品。

存货

企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。

待摊费用

比如说，小张的公司购买了价值6万元的办公用品，这批办公用品足够小张的公司使用6个月的时间。这批等待使用的办公用品是资产还是费用？
其实，资产和费用之间有一个很大的共同之处，就是都得花钱。但如果这笔钱可以换来一个对将来有用的东西，那它就是资产。如果这笔钱花完就完了，那它就是费用。而这6万元换来了一批能使用6个月的办公用品，所以这是一项对未来有用的支出，它符合资产的一般概念，所以它是一项资产。
但这批办公用品无疑会在6个月之内用光，这6万元最终将会变成小张公司这6个月的办公费用。它最初的确是一笔资产，但随着企业的正常运营和时间的流逝，它最终变成了一笔费用，这就叫待摊费用。比如预付的房租、预付的广告

流动资产

指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。

非流动资产

包括长期投资、固定资产、无形资产等。

长期投资

指不满足短期投资条件的投资，即不准备在一年或长于一年的经营周期之内转变为现金的投资。长期投资按其性质分为长期股票投资、长期债券投资和其他长期投资。

固定资产

指同时具有下列特征的有形资产：（1）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的；（2）使用寿命超过一个会计年度。（而且价值要较高，杯子这种不算）

无形资产

专利权、专有技术、版权、商标权、商誉等。另外在中国，我们还拥有另一项无形资产——土地使用权。

1.4资产的结构

1. 制造业和服务业的资产负债表侧重点不同

2. 人有可能成为一项资产，比如签了几年的合约，就变成了长期待摊费用

3. 对于生物资产，公鸡可以算作存货，母鸡算作固定资产

1.5资产的价值

1. 资产的价值用当时购买资产的成本来表示(历史成本)，并且记录减值，不记录增值

2. 对于金融资产和投资性房地产，因为都有一个当前的客观价值，所以采用当前价值表示，名为“公允价值”

3. 对于历史成本的计价体系，增加资产的唯一方法是发生一个新的交易

2.1认识负债

负债

由于过去的交易或事项所引起的公司、企业的现有债务

流动负债

短期借款

一年内要偿还的银行贷款

长期借款

一年后要偿还的银行贷款

其他

负债中最下方的应该是“其他”，表示企业欠员工和税务局的钱。
因为企业支付工资和税都在第二个月，所以第一个月月底做报表的时候就会有欠款

非流动负债

长期应付款

企业除了长期借款和应付债券以外的长期负债，包括应付引进设备款、应付融资租入固定资产的租赁费等
简单的说，租赁设备分为两种，经营性租赁和融资性租赁，其中租赁期限比较长，涉及金额比较大的是融资性租赁。融资性租赁看起来是企业用分期付款的方式购买一项资产，所以在资产负债表上表现为长期应付款。而经营性租赁的资产不属于该公司，所以不出现在资产负债表上。

2.2股东权益（所有者权益）

公司总资产扣除负债所余下的部分，也称为净资产。股东权益是一个很重要的财务指标，反映了公司的自有资本。

股本（实收资本）

股东在公司中所占的权益，多用于指股票。在中国，股本必须等于注册资本。股本的总额体现了公司对外承担的法律责任上限。当股东实际投入的资金比注册资本多，那多出来的这块，就是所谓的资本公积。上市公司一定有资本公积，因为1亿的股票，每股面值1元的话，就是1亿股本。如果每股售价29元，就筹集了20亿资金，其中1亿是股本，19亿是资本公积。

盈余公积

法律规定不能分配的利润

未分配利润

企业未做分配的利润

2.3资产负债表总结

逻辑关系

资产等于负债加上股东权益

利润表

2.4认识利润表

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营业收入

企业卖出产品所得的收益就是营业收入

营业成本

企业卖出的产品是营业成本（包括工人工资等）

毛利

营业收入-营业成本

营业税

国家对工商营利事业按营业额征收的税，属于流转课税的一类。无论是否赚到钱都要缴纳流转税。常见的流转税有营业税（价内税）和增值税（价外税）。

价内税

税金包含在商品价值或价格之内的税，由商家承担

价外税

税款不包含在商品价格之内的税，由消费者承担，由商家代税务局收取并记录进资产负债表的应交税金中

营业费用

公司销售，杂项费用

管理费用

企业的行政管理部门为管理和组织经营而发生的各项费用

财务费用

企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的各项费用

投资收益

对外投资所取得的利润、股利和债券利息等收入减去投资损失之后的净收益

资产减值损失

大部分资产按历史成本记录，如果发生损失，要记录

公允价值变动收益

金融资产或投资性房地产的价值变动

营业外收入

比如卖了一个闲置设备，因为卖的是固定资产，不是可持续收入，所以放入营业外收入

营业外损失

比如水灾火灾等

净利润

利润总额-所得税=企业净利润。
中国企业所得税一般在25%，但是报表中净利润并未达到75%。因为这里25%指的是应税所得的25%，而不是报表中计算得到的利润总额的25%。应税所得是以税法计算出来的，利润总额是以会计准则计算出来的。税法对某些支出占比有规定，比如广告费用不能超过营业费用的15%，多花费的要和利润总额加在一起一并计算25%的所得税。

利润表总结

有收入不等于收到现金，收到了钱却可能没有收入。
有费用也不等于要付出现金，付出了现金不一定会产生费用

3.1企业设立、筹建中的经济活动与财务报表

设立公司

钱放入货币资金

银行贷款

货币资金增加，短期借款增加

购置固定资产

货币资金减少，固定资产增加

购买土地

获得无形资产，减少货币资金

3.2采购生产环节的经济活动与财务报表

购买原材料

增加存货，减少货币资金

生产产品

减少原材料，减少货币资金（员工工资，水电），增加产品

营业成本与生产成本

营业成本是生产成本的一部分，因为卖出的产品成本才是营业成本

3.2产量、销量与毛利润

生产成本

分为变动成本和固定成本

毛利润陷阱

扩大产量而不扩大销量，因为成本会下降，导致卖出同样多的东西显得毛利润增加，其实是企业的判断失误多生产了产品。对于重资产的公司，固定成本高，变动成本低，多生产产品可以减少每件产品的成本，毛利润也会变得好看，但其实是决策失误。

3.4销售环节的经济活动与财务报表

销售产品

货币资金增加，应收账款增加，存货减少，营业成本增加，未分配利润增加

采购原材料（为下一年）

货币资金减少，预付账款增加

3.5费用支付、研发活动与财务报表

研发活动

货币资金减少，如果研发成功，那么可以加申请专利的费用放入无形资产。因为研发成功不代表商业化成功，而且研发也不一定成功，所以研发的技术不能直接放入无形资产，只能放入费用中，而且是管理费用，才体现了会计的保守性。

技术收购

计入无形资产，因为是购买所得，所以商业价值得到认可，可以算作无形资产。

如何把研发出的技术算入无形资产

1. 把技术卖给别人再买回来
2. 设立子公司，研发部门作为独立法人，那么为了获得技术，需要向研发部门购买技术，就算入了无形资产。

3.6所得税，利润，利润分配与财务报表

银行利息

货币资金减少，财务费用增加

所得税

货币资金减少，所得税增加

4.1资产负债表和利润表关系

部分项有联系

4.2认识现金流量表

现金流

按照企业的三种不同类型的经济活动分类，经营，投资，融资。

个人现金流

领工资，买菜，雇小时工都算经营活动
买房买车算投资活动
从银行贷款算融资活动

企业现金流

销售产品，支付工资，缴税都算经营活动
对内投资，购买其他公司的股票债券算投资
债务融资或股权融资算融资活动，融资中有一个项目：租赁。租赁分为经营性租赁，融资性租赁，融资性租赁应为时间长，金额大，所以算做分期付款的购买行为，算融资。

4.3现金流量表的作用

清晰描述企业的现金流分别属于经营，投资，融资这三项活动中的哪一项。另外，对于企业来说，现金是企业运作中最重要的项目

4.4现金流量表是如何产生的

对各项活动进行分类

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4.5三张报表的逻辑关系

• 利润表主要描述企业经营活动
• 资产负债表主要描述投资融资活动
• 现金流量表站在风险的角度描述企业是否能生存

4.6三张报表的角色分别是什么

• 银行更看重现金流量表，因为它希望企业手头永远有大量现金
• 投资者更关心利润表，因为需要了解企业的未来收益
• 当发生收购并购时，资产负债表比较重要，因为需要了解企业的资产和负债情况

5.1 同型分析

算出各个报表中各项的比重百分比

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5.2 盈利能力分析

净利润率：反映公司盈利能力的一项重要指标

仅仅考虑净利润率是不够的，还要考虑周转率这样的效率因素，才能对企业的利润有全面的考量。

总资产报酬率：ROA，净利润/总资产，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力。

股东权益=总资产-负债，即净资产，是股东自己的投资。
净资产收益率：ROE，净利润/净资产，也称为股东权益报酬率。

5.3营运能力分析

每一项资产的周转率，都可以使用收入/该资产价值来得到；除了存货周转率是成本/存货价值。因为利润是一年的数据，资产价值是时刻数据。所以取一年的平均资产价值作为分母比较合适。

5.4短期偿债能力分析

流动比率：企业流动资产与流动负债的比率，反映企业短期偿债能力。比较理想的数据。

速动比率：速动资产与流动负债的比率。速动资产一般不包括存货，一年内到期的非流动资产等。

美国公司流动比率一般在3-4之间，中国公司流动比率一般在1-2之间。因为中国的短期负债一般可以用新的短期借款来偿还，看起来就像长期借款。

5.5长期偿债能力分析

负债的偿还，包含本金和利息两个维度

息税前收益：在净利润的基础上，加上所得税和利息
息税前收益/利息：表示了企业的偿还利息的能力。

资产负债率：也叫财务杠杆，企业负债总额占企业资产总额的百分比。没有很好的衡量偿还长期负债的标准，这个指标比较粗糙，但大致还算靠谱。
大部分企业资产负债率在45%左右，重资产企业会高一点。

6.1影响财务数据的因素

对于一个企业而言，有五个因素对其影响很大。

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上面三个表示行业内部的竞争状态。下面两个表示企业所面临的产业链环境。

6.2造纸行业与家电行业

造纸行业需要很多现金，而且竞争激烈。。。

6.3造纸行业与家电行业对比

6.4造纸行业的纵向分析

6.5家电行业的纵向分析

6.6财务数据与竞争战略

企业战略一般分为两种：成本领先战略（薄利多销），差异化战略（高利少销）

7.1好企业是什么样的

净利润率高，净利润增长率高
投资资本回报率，净利润除以投资资本。投资资本近似于总资产。投资资本比总资产少了那些不需要支付利息的负债，相差不会很多。但是用投资资本会更精确。

7.2经济利润

投资资本回报率的及格线是投资资本成本

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7.3加权平均资产成本

机会成本：为了得到某种东西而要放弃另一些东西的最大价值；也可以理解为在面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值着是本次决策的机会成本。

加权平均资本成本：衡量公司是否赚钱的及格线。主要由债权投资即股东投资加权平均而来。

7.4什么是“赚钱”

一个净利润大于0而经济利润小于0的公司，是因为经济利润相比净利润还要多扣除股东的资金成本。这样的公司是不赚钱的。经济利润大于0的公司才是能为股东赚到钱的。

7.5如何“赚钱”

股东提高收益看起来只和净资产报酬率有关，但实际和总资产报酬率关系也很密切。

8.1公司基本情况汇总

8.2成本分析

对于造纸行业的两家公司，A公司规模较大，B公司规模较小

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对于造纸行业而言，因为规模经济的原因，一般来说A公司应该成本比B公司低，但实际并没有。第一是因为A公司产品种类多，单一生产线的规模并不大；第二，A公司想自己生产纸浆等原材料，所以收购了几家公司且想要自己种植树林，而B公司所生产的纸类型只需要自身所在地丰富的苇草资源就可以。成本上差距不大。

8.3费用分析

在财务费用中，A公司有更多的债务融资，有息负债占总资产的44%，竞争对手只有19%
在营业费用中，因为A公司的原材料地址和生产地址以及销售地址不在一个区域，所以需要大量的运费。
在管理费用中，A公司兼并收购了大量公司，在整合中管理效率受到了影响。

8.4周转率分析

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对于A公司，28%的在建工程在固定资产中，但不产生周转
另外，A公司在囤积原材料，所以存货的周转率也比B公司低
A公司应收账款周转率不低，但不比B公司高，可能因为它面对的市场更大，采用了更宽松的赊销策略。

8.5当前状况总结

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8.6对未来的展望

9.1现金流的来龙去脉说明什么（1）

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对于第一种公司，经营状况良好，投资情况也不错，而且还在融资。说明它要么在为大量投资做准备，即将变成第三种企业；要么就是没有投资计划仅仅是想多收集资金为未来做准备，这会稀释企业的盈利能力。

对于第二种公司，经营状况良好，对外投资也有回报，且正在进行分红，一般是成熟企业。

对于第三种企业，经营状况良好，正在对外投资，且进行融资，说明企业有计划。需要担心的是投资活动是否会造成资金链断裂。

9.2现金流的来龙去脉说明什么（2）

对于第四种公司，如果净现金流为正，那么还不错，否则就很不好。

下面四种公司自不必多说，基本都不太好

9.3利润和现金流产生差异的原因

净利润和现金流的差异等于非现金资产的变化

9.4利润和现金流相对重要性的会计分析

看情况，究竟是注重风险还是注重收益

10.1哪些人使用财务数据进行决策

10.2财务分析与战略定位和投资决策